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對法院強制轉讓期貨公司交易席位的思考

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2005年5月18日,某法院一則公告在本報刊發:依據《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定》,決定強制轉讓××公司在上海期貨交易所的第×號交易席位,并將轉讓所得的交易席位費及清盤后應退回該公司的自有資金清償本案債務。公告同時要求該公司其他客戶限期平倉或移倉,否則將強行平倉。公告一出,各路媒體跟風報道,期貨業界為之震驚。法院強制執行債務方財產,既是保護投資者(涉訴客戶)的合法權益,也有助于維護司法的權威,是對不講誠信企業的有力震懾。但法院做法的副作用,也是顯而易見的。一、違背、扭曲市場本身的運行規律,“實質正義”就無從談起司法遵循和追求公平原則,但脫離了事件本身運行規律孤立地強調“公平”,是否能達到預期效果呢?期貨作為一種風險管理工具,屬于虛擬經濟的范疇,有著完全不同于實體經濟和現貨領域的特點和規律。如果司法實踐不注重期貨市場的本身運行規律,僅僅追求“形式正義”,主觀地用實體經濟(現貨貿易)的思維去處理虛擬經濟范疇的問題,就難免破壞這個市場本身的經濟功能,違背行業規律,客觀上也就背離了國家司法行為的根本目的,“實質正義”因而無從談起。(一)不尊重市場機會是對市場經濟的基礎認識問題被告公司或許故意隱匿了財產瞞騙法院,這種拒絕償還債務的行為固然令人不齒,但沒有任何法律表明法院在要求被告履行法律責任的同時,可以隨意傷及其他無辜投資者的權利。法院的公告至少對該公司其他客戶的三種權利構成了侵害或者說沒有給予足夠的關注和尊重,即投資者對市場機會自主認知的權利,保持健康投資心態的權利,以及投資者把握自身信息的權利。法院對這三種權利的漠視也是業界最難以理解和認同的。在期貨市場上,無論是保值者還是投機者,市場機會都尤為重要。可以設想除了訴訟中的原告,所有該公司其他客戶在被迫履行公告要求的過程中,其既定的交易策略和交易心態都不免被破壞,因為公告措施并不能保證投資者在平倉后一定能在同一價位、以同樣的心態建立等量的新頭寸。即使是移倉,公告的措施也并不保障投資者自身信息和交易頭寸信息不被擴大傳播。也就是說,投資者在被迫執行公告的同時,喪失、耽誤、浪費本身既定市場機會、在市場上暴露交易目標的后果很難避免。不尊重市場機會是對市場經濟的基礎認識問題,但由此導致投資者市場損失的責任又該由誰來承擔呢?(二)經濟功能的完整是市場存在的根本期貨市場的基本功能之一是“價格發現”,這一功能是在無數個以真實交易為基礎的開平倉競價過程中實現的。如果為了一個局部目的,例如強制期貨公司執行判決,或者為了獲取“席位”變現后的“財產”,市場運行過程中就一定會夾雜因非真實交易目的而產生的開平倉頭寸。如果這一做法在司法實踐中推而廣之,理論上就會干擾和扭曲期貨市場的價格發現功能。在這里,一個解決局部問題的行為,有可能演化為一種破壞市場整體功能的趨勢。(三)目標可操作的邏輯性與司法的嚴肅性司法即便有“正義”的動機和目標,如果沒有符合邏輯的措施,也很難達到實質正義的效果。從公告可以看到,法院是通過拍賣該公司的交易席位來完成期貨公司償還部分債務的目的。愿望似乎真實可信,但在期貨行業實行高度準入的背景下,如果沒有新設的期貨經紀公司,席位又能拍賣給誰呢?在這種前提下,法院采取上述手段的目的又是什么?答案似乎只有一種,即執行之意并不在期貨公司的“席位”,而是以此來迫使期貨公司屈服,交出其他可執行的財產。這種“貓鼠游戲”又置司法的嚴肅性于何地呢?(四)保護公眾投資者利益是保證市場穩定和健康發展的基礎對于投資者而言,無論是選擇先平倉再去別的期貨公司開倉,或者是選擇移倉,都面臨著重新考察交易渠道、選擇期貨公司、簽署期貨經紀代理合同、談判手續費、熟悉新交易渠道服務、開平倉手續費額外支出等問題。這些無不增加投資者的額外責任和成本,而且一旦在此期間市場行情驟變導致這些客戶在平倉過程中大面積虧損,進而引發市場混亂或社會問題,責任又由誰來承擔呢?期貨市場穩定和發展的一個關鍵就是投資者信心的建立和維護,一個無法保護甚至傷害公眾投資者合法權益的司法措施,一旦形成慣例,只能動搖投資者對市場的信心,破壞期貨市場發展和穩定的基礎。二、制度缺陷導致的司法障礙是否要以犧牲投資者合法權益為代價克服進一步從當前全社會金融穩定大局的角度看,如果把本案中的期貨公司換作一家擁有數十億保證金的證券公司或者數百億儲蓄的銀行,當這些機構與一個客戶有糾紛并被判賠償時,情況會怎么樣呢?至少我們還沒看到過法院因為自己找不到證券公司和銀行的自有資金而勒令該證券公司或銀行的其他客戶都平倉、移倉或轉移存款的案例。眾所周知,每家期貨公司至少有3000萬元注冊資本金,除了在三家交易所的會員資格、結算準備金,還有其他形式的資產存在。今天,期貨市場在中國證監會及各市場主體的共同努力下,市場監管越來越規范嚴格,包括雙金管理、年檢制度、股東審核、高管人員管理等等一系列制度措施,都在保證著期貨公司的資金到位和安全運行。既然公司有資產,為什么還一定要執行“席位”呢?據稱是由于別的司法因素障礙而不得已為之。但面對這一困境,法院卻恰恰選擇了一種犧牲公眾投資者合法權益、置市場整體經濟功能于不顧的辦法。立法、司法、行政作為國家機器的組成部分,既應該在運行中相互獨立,又應當在效果上有機協調。但在中國期貨市場上,司法現有的制度體系無法完全承擔起應有的制度責任。面對市場的規范和完善需要一個過程、漏洞或多或少依舊存在的事實,盡管我們尊重司法的獨立性,不能要求司法部門通過行政部門去發現和執行期貨公司財產,但我們也不能茍同為了解決局部問題而采取利用制度缺陷犧牲大局的做法。期貨市場發展十幾年來,制度建設與市場機制的匹配始終是困擾國家的制度責任發揮作用的難題,也是期貨市場發展的重要障礙之一。只有從根本上努力解決這一問題,類似本案中法院以追求形式正義而破壞實質正義、以局部利益犧牲整體利益的現象才會不再發生,期貨市場的經濟功能也才能得以正常發揮。(趙建/期貨日報)

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