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國際期貨炒家“逼倉中國”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

邢國均/文

國際期貨炒家這兩年來大喊“中國因素”,甚至在實際行動上發生了多起“逼倉中國”的事件。

由于近年來中國逐步變成了世界加工中心,導致對原材料的需求大大提高,而國際炒家正是看到了這一點,提出了“買中國”的概念。最近,這種概念又逐步演化成“逼中國”的概念,就是知道你要買,抬高價格,然后逼你買,不買不行!不但有色金屬是這樣,原油是這樣,大豆也是這樣,鐵礦石更是這樣!

屢屢出現重大損失

1997年,中國的期貨市場啟動后,本應是中國期貨人大展宏圖、鼓足干勁的大好時機,給國內多少期貨執著追隨者們帶來希望與夢想。然而,在這一年里,中國期貨人,特別是湖南的期貨人永遠也不會忘記的“株冶事件”,給中國期貨歷史畫下了一筆不小的傷痕。

株洲冶煉廠在進行套期保值時的過量拋空而產生的大量投機頭寸就成了國外金融機構資本投資者的“圍獵”對象,他們有意拉高期鋅價格,逼使缺乏現貨交割能力的株冶最終平倉認輸,上演了一場使國人潸然的“多逼空”一幕,虧損額1.758億多美元

在2004年的最后一個月里,中航油事件的出現,劃破了國際期貨市場寧靜的黑夜。在新加坡炒作原油期權,造成5.54億美元的巨額虧損,折合人民幣達45億元還多。

2005年,國人在風風雨雨的國際期銅市場上,也連續折損,在國儲局第三次拋售大量銅后,國際游資有預謀地反撲,又把銅價打了上來。中航期貨經紀有限公司的分析師潘海聲根據交易所公布的持倉信息保守計算后得出,中國期貨市場僅在銅市反套利渠道中的失血規模至少有20億美元。

損失不是偶然的

令人遺憾的是,上述案例有著驚人的相似之處,我們知道,這些事件都不排除國際金融炒家聯手操縱的可能。

在當今國際期貨市場上,各種衍生品,包括大宗商品和金融衍生品的投機資金主要是資金雄厚、操作手法豐富的國際游資、風險基金和對沖基金等,而中國的國有企業在衍生品交易方面的經驗、策略、資金實力、管理方式等是無法與之相比的,所以屢屢出現重大折損,造成大量財富外流。

另外,國有企業法人治理結構不夠健全,企業產權關系不明晰,缺乏有效的決策監督機制。面對的是信息不對稱,交易不透明,流動性差,交易結算和交易終止也具有很大難度的國際市場,因此,在風險存在放大效應的期貨交易中,難免出現重大失敗。

國有企業資金在國際市場上冒險,成功了是決策者個人的成績,失敗了就要由國家買單。這樣的代理人機制已經使得國內的大量證券和期貨代理公司損失慘重,而在國際市場中,操作資金的規模和級別遠高于國內股市,再加上期貨保證金制度(即俗話講的以小搏大)的交易特點,其所醞釀的風險實際上數百倍于國內股市。

在國際市場上進行投機并不是中國期貨投資遭受損失的直接原因。期貨投資如果沒有投機意義的存在,也無法形成合理價格發現的目的,而缺乏足夠的投機能力,即使是在進行套期保值,也難以避免會出現不應有的損失。

實際上,順應市場趨勢的變動,發現現有價格與實際價值之間的差異,控制倉位的適當投機,甚至有助于市場的活躍,以及操作技術水平和管理水平的提升。這種投機獲得的利潤,包括造成的損失都是正常的、可以接受的。

變中國因素為中國力量

從交易形式上來看,期貨是一種典型的買空賣空行為,所以過度投機必有大損,套保獲利是最現實的做法。因此,做期貨就要以現貨交易為基礎,有多少現貨吃多少期貨,多一口也是不能吃的。也只有當商品的價格與價值發生背離時,才是出手的時機。

近幾年來,在國際市場上,只要涉及到原材料的價格變動,中國永遠都被視為關鍵因素。無論從各類媒體報道,還是市場分析師的報告,中國的供給和需求都會放在及其顯著的位置,并成為其立論,或判斷價格走勢的基礎。通過以下數字就可以簡單說明,在國際市場上,我們應該具有強勢地位。

據海關統計:2004年中國累計進口原油1.2億噸,增長34.8%。由于國際原油價格屢創新高,平均每噸進口價格比上年上漲58.9美元,多支付外匯70.68億美元。

2005年1至4月,中國進口糧食1061萬噸。從2005年開始,中國糧食進口關稅配額數量每年達2216萬噸。按中國糧食口徑,將配額折成原糧,則糧食進口配額數量達4107萬噸。

2005年全年全國進口鐵礦石將達2.4億噸左右,比上年增加約3000萬噸,增長15%左右。

2005年中國精銅消費量為360萬噸。與此相對應的是,中國銅原料嚴重短缺,銅原料自給率不足30%,2005年中國銅精礦進口量達到406萬噸,僅次于日本成為全球第二大進口國。

巨大的能源與原材料消耗,現實地表明了中國在國際期貨市場的影響力,可以說現在的確到了“中國一跺腳,期貨市場顫一顫”的地步。這不僅為中國期貨市場的發展提供了非常有利的條件,也提供了現實操作的基礎。

產生巨虧的中國企業幾乎都與企圖在某個市場上進行價格壟斷、獲得不正常的超額利潤有關。一旦市場形勢發生變化,局面失去控制,賬面虧損增大時,相關的操作者們便利令智昏,往往是隱瞞不報,最終釀成大禍。中航油在航空煤油期權上大量賣空;中儲棉買進20萬噸棉花豪賭國際棉價上漲;而株洲冶煉甚至不顧年產僅30萬噸,而在短時間內拋空45萬噸妄圖砸低鋅價的不理智之舉。其結果只能是自己吞下巨額虧損的惡果。

因此,當中國經濟在國際經濟中地位的迅速提高之時,國際市場不僅關注中國的經濟發展、進出口變化,更關注中國期貨價格的變動。中國在國際市場影響力最大的領域暫時還不是資本市場,而是其進出口變化,以及對原材料購買而造成的對國際期貨價格的影響。

在爭奪國際商品定價權的競爭中,作為世界原材料需求大國,我們本不應當受制于人,成為國際期貨市場上任人宰割的對象,更不應當讓“中國因素”成為提升經濟質量和維護經濟安全的阻力。我們的出路在于,通過期貨市場的發展全面提高企業的風險管理能力,把“中國因素”轉化為“中國力量”。

賺錢的本事是學來的

面對國際期貨市場,我們首先應該學會的本事就是如何保本問題。正常合理的交易應該是:現貨交易虧的錢用期貨交易來彌補,期貨交易虧的錢用現貨交易來彌補。一朝失敗,就困守愁成,不再進行嘗試了,不敢迎接挑戰了,這樣是不會進步的。這不僅僅是風險控制問題,而是在明確的情況下進行交易的行為保障。

先在自家里練兵。不練好兵,就想決勝于千里之外,即使小勝,恐怕也是僥幸。因此,當前我們應該建立健全國內期貨市場體系,逐步建立健全交易規則和制度,迅速增加交易品種,擴大交易規模。這樣不僅能使國內經濟發展的規模與國際上對中國的期望相適應,還能夠使我們的衍生品交易在鍛煉中成長、成熟。

中國國內沒有相應豐富的衍生品避險工具,使企業只能在國外衍生品市場做保值交易,他們對那里的市場規則、特點不夠熟悉,交易成本、資金承受能力等商業機密都被國外游資掌握,操作十分被動,經常成為國外游資狩獵的對象。

文中醒目處:

在爭奪國際商品定價權的競爭中,作為世界原材料需求大國,我們本不應當受制于人,更不應當讓“中國因素”成為提升經濟質量和維護經濟安全的阻力。

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