歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

統計套利在股指期貨跨期套利中的應用

標簽 收益 買賣 指數 交易 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

套利是股指期貨投資方式中常見的一種。相比之下,投機的風險比較大,套期保值的出發點是為了規避現貨市場的損失,根本上就是一個零和博弈,無法獲得最大收益。而套利的收益則是獨立于市場的,它無需關心市場的漲跌便能獲得穩定的收益,而且波動性相對較小,這使得套利逐漸成為被關注的重要投資方式。

由于期現套利涉及到現貨頭寸的構建,實施起來較為復雜,所以本文主要集中研究跨期套利的時機和概率。總體上而言,無論是跨期套利還是期現套利,它們的思想無外乎是利用差價的波動構建資產組合得以規避單一資產的過大風險,從而制定相應的買賣策略,最終獲得穩定的收益。

傳統的跨期套利中投資者需要預期價差(spread)的走勢來建立套利頭寸,在主觀性的影響下這種方法局限性很大。所以我們嘗試用統計套利(StatisticalArbitrage)的方法發現價差的穩定性以及變量間的長期均衡關系,用實際的價格與數量模型所預測的價值進行對比,制定統計方法下相對客觀的跨期套利策略。本文選取廣泛應用的協整統計方法。

一、協整方法介紹

期指定價模型而知,不同合約的走勢都是基于對未來標的指數的預期產生的,除了持有成本帶來的合約價差外還有一些非合理的因素,從長期來看同一標的的各合約價格之間存在著這樣一種平穩關系。協整概念便是處理非平穩時間序列的較好統計方法,如果一個時間序列經過平穩性檢驗發現是非平穩性的,那么對其進行差分消除非平穩的因素使得其成為平穩序列,這個過程就是時間序列的單整過程。

協整關系反映變量之間的長期均衡關系,變量間存在協整關系是建立在單整過程基礎上的,即變量序列本身是非平穩的,而且變量之間具有相同的單整階數。其中涉及的時間序列的平穩性檢驗,可以通過ADF單位根檢驗來實現,協整關系可以用EG檢驗或Johansen協整檢驗進行。當確定協整關系之后便可以對價差序列進行統計分析來確定適宜的交易策略。

二、統計套利方法在跨期套利中的應用

1.數據

本文選取滬深300仿真期指作為研究對象,旨在探索未來期指上市初期跨期套利機會的把握。由于單張合約連續存續的時間較短,我們選擇近季月合約IF0803和遠季月合約IF0806為跨期套利研究對象,時間段選為2007年10月22日到2008年3月14日,在該階段內以上兩個合約為主力合約,成交量較為活躍。

在數據頻率的選取上,我們分別采用了日內收盤數據和日內1小時數據進行相關性檢驗,日數據的相關系數為0.9666,而1小時數據的相關系數略勝一籌為0.9667。日數據的樣本個數為98個,1小時數據為588個,在樣本數量上1小時數據能夠基本滿足協整方法長期趨勢的需要,故選擇IF0803和IF0806在該階段內的1小時數據作為樣本數據進行研究。

圖1樣本階段內期指合約和價差序列的表現

圖2樣本階段內合約標的指數――滬深300指數的市場表現

2.協整關系檢驗

首先對IF0803和IF0806的序列進行對數化處理,進行平穩性檢驗我們采用ADF檢驗的方法,具體結果如表1。根據T檢驗的值,發現兩個時間序列的合約存在單位根,都是I(1)平穩序列,可能存在協整關系。本文采用EG檢驗來檢驗協整關系。對兩個序列進行OLS回歸得出殘差序列,并對殘差序列進行平穩性檢驗。經過模型yt=?琢+?茁xt+?著t的回歸和單位根檢驗結果顯示,拒絕原假設,殘差序列也為平穩的。因此,兩個變量之間存在協整關系。

然后通過對對數序列的回歸得出套利組合的比例為1:0.,即價差為:Spread=0.×IF0806-IF0803。由于合約數量均以整數計算,所以組合的比例約等于1:1,即賣出1手IF0806合約的同時買入1手IF0803合約,或者買入1手IF0806合約的同時賣出1手IF0803合約。

表1單位根檢驗的結果

3.交易策略的制定

由協整檢驗的結果我們得到價差分布序列Spread,此序列表明了IF0803和IF0806合約之間的差距水平,所以可以根據對價差的分析來構建跨期套利的交易策略。

圖3對數化價差序列的基本統計數據

根據Eviews的統計測算得出價差序列的基本統計數據,為了便于序列數據集中化,我們根據價差序列均值mean的結果將Spread中心化,即令MSspread=Spread

推薦閱讀

2011年中國國際投資頭寸狀...

頭寸表分別從流量和存量兩個角度反映一國國際收支狀況,構成國際賬戶的完整內容。根據...

2012年國際投資頭寸表公布...

頭寸表(下稱“頭寸表”),并修訂了2011年四個季度末數據。頭寸表統計顯示,20...

2012年國際投資頭寸表公布...

頭寸表(下稱“頭寸表”),并修訂了2011年四個季度末數據。頭寸表統計顯示,20...

2012海通期貨實盤精英爭霸...

大賽初起,亂花迷眼,勇者更勝。“Chen-j”慧眼識金,一路重倉做空黃金AU,以...

2013年度浙商精英期貨擂臺...

2013年度浙商精英期貨擂臺賽獲獎者投資心得啟示錄于海飛:在趨勢行情中讓利潤自由...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 我要下载qq麻将 德国赛车合法吗 内蒙古快3出豹子特征 快乐赛车游戏 幸运28官方下载平台 深圳风采35选7开奖公告 安徽快3开奖结累今天近50期 26选5中奖条件 PP基金投资理财平台 快乐赛车计划 吉林快3二同号三码遗漏 5分pk10大小技巧 腾讯麻将游戏 广东福彩26选5开奖 熊猫麻将群规制度 河北十一选五遗漏数