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止損指令

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

止損指令

我們將考慮兩種止損指令,或者更確切地說,兩種完全不同應用機制的止損指令。

首先,讓我們看一下保護性止損指令。最多,它不是一個令人愉快的主題。這種類型的止損指令就向滅火隊。當他們投入操作時的情形不是令人高興的時間。止損指令用于緊急補救,因為事情發展到十分不利的地步以致于看上去就沒有合理的希望。

無論何處設置你的保護性止損指令,這都可能是最壞的可能性被觸發。你將把它設置在某一底點以下一段安全的距離。股價發生突破,觸發你的止損價位,然后繼續推進以替下一輪上升在這一價位形成一個新的低谷,或者立即反彈并創出新的高點。但沒有關系,你有設置這一止損的理由。股票并不像它應該行動的那樣運動,情況并不像你以所期望的那樣,最好出市,即使遭受損失,也比面臨一段時間的擔憂與焦慮強。如果股票開始朝不利的方向運動,你不能知道它將會表現得如何糟糕。如果你未能設置好止損,你可能會一直一天又一天地希望那從未到來的反彈,而你的股票價格卻一天比一天低,最后你可能發現(正如數百萬人發現的那樣),那些開始看起來一個很小的回調,一點討厭但數量較小的損失,最后變成一場嚴重的災難。止損指令不總是能設置。在某種情況下,對于一些交易活躍的股票,交易所可能限制止損指令的使用。

問題是在什么地方以及在何時設置止損,而這并沒有完美的規則。如果止損價位太近,你自然會遭受不必要的損失;你將會失去手中持有的股票,而它們最終向前推進,并完成你預先期望的上升幅度。如果止損太遠,在你的股票決定性突破某一形態的情況下,你將會遭受不必要的損失。

你不應該對那些保守型的高價股設置與那些投機型的低價股一樣的止損距離幅度,例如,像“AT”這樣的高價股售價在80美元,而“PIC”這樣的低價股售價在8美元,止損價位距離某一底部的距離幅度顯然應該不相同的。

正如我們已經看到的那樣,高價股變動的幅度更小。相反,低價股經常呈現寬幅運動。所以,對于低價股,我們應該為其留有更多的余地,對它們應該比那些波動性較小“藍籌股”設置更遠的止損價位。

同樣地,我們可以根據我們的敏感度指標提供各股的脾性。盡管在某一時間,兩只股票的售價可能完全相同,你可以預見像“GFO”這樣的股票將會比“CFG”這樣的股票產生較大幅度的波動。因此,你應該對“GFO”設置比“CFG”更遠的止損。

我們必須考慮這些因素并總結出一些可以遵從的簡單方便的規則,我們暫且假設一只想象的、中等脾性的股票,售價在25。我們繼續假設,在這種特定情況下,采用距離其上一局部底部5%的幅度作為止損距離能夠擁有較好的效果。

對于一只擁有同樣敏感度指標的售價在5美元的股票,我們可能需要再加上一半的止損空間,既是說,止損應該設置在距離其上一局部小底部7.5%的地方。我們之所以得到這一結論,是考慮到它們的正常價格變動幅度,并用一指數加以表示,平均售價在25美元的股票,這一指數一般為15.5左右,而與此相對應,平均售價在5美元的股票,這一指數一般為24左右,這些只是相對的指標,只是表明售價在5美元的股票一般將波動24%的幅度,而售價在25美元的股票,約在15.5%的幅度。我們用基本的止損距離5%乘以這一比較因子24/15.5,即大致得到7.5%。

用同樣的方法,采用敏感度指標,我們引人股票的相對敏感度指標這一概念。如果這一指標為1.33,我們將把止損距離再乘以這一數據,從而得到10%。如果一只售價相同的股票其相對敏感度指標為2.00,我們是止損距離將為15%,如果其相對敏感度指標僅為0.66,則得到5%。

在任何情況下,用百分比表示的止損距離,都可以把“正常價格變動幅度”除以15.5%,然后再乘以敏感度指標,并用5%乘以這一結果。(這種操作可以很容易地、快捷地用計算尺加以操作。)

上面所說這些,不用說,對一般讀者來說也許顯得十分復雜。我們意識到,許多人都不會如此花費精力與時間去計算出一個精確的、科學的止損價位幅度,去指導他們一年之中難以有幾次的買賣交易。然而此處比較詳細地給出了一套系統的、完整的確定何處設置止損的方法,從而其中所涉及到的原理已經十分明了,以便你可根據自己的經驗對各種因素加以改變和修正。

對于一般常見的情況,一張簡化的止損價格距離表已十分足夠了。接下去的表格,將對不同股價群體及不同程度的敏感度的股票給出了通過上述方法能夠計算出的大致止損距離。

止損距離表

(用股價的百分比加以表示)

保守型敏感度中等敏感度投機型敏感度

價格低于0.750.75~1.25超過1.25

超過1005%5%5%

40~1005%5%6%

20~405%5%8%

10~205%6%10%

5~105%7%12%

低于55%10%15%

注:在這些價格區間的股票不應該處于保守型股票群體中。

止損價格水平應該在你的圖表上用一條水平線加以標準,一旦實際的或者理論上的交易開始后,它就應該維持下去,直到交易結束,或者直到跟進性的止損(我們馬上將要加以討論)開始設置以結束交易。在買入的情況下,止損價位一般要在上一個局部小底部以下保持上面顯示的價格幅度之處。而在賣空的情況下,它一般要在上一個局部小頂部之上保持上述止損距離之處。

為了確定止損價位的位置,只要簡單地計算出達到股價的多少百分比幅度。如果你正在交易售價為30美元的股票,其止損距離為10%,然后則在上一個局部底部以下給出3個點的距離。

為了讓這一工作更容易,如果你使用的特克尼普拉(TEKNLPLAT)圖紙,你會看到可以把組成圖表兩塊數據中任一部分分成5段。如果該張圖表的中心價位是10,然后,這些間隔將是10~12,12~14,14~16,16~18及18~20。每一段都是由豎直方向上16個最小的間隔組成。

在最低的每一部分,大約四個小間隔的區間即為5%,而在第二階段,大約5個小間隔,第三階段,6個小間隔,第四階段為7個,而在最上面的一段,8個小間隔的區間構成5%。你可以很快學會在任何價格水平數出大致的15%或8%或12%止損距離。

幾乎在任何情況下,即使對那些極度保守型的高價股,我們設置止損的幅度都不會低于5%。

而余下的問題還包括:"怎樣才是一個局部底部呢?怎樣才構成局部的頂部呢?我們如何選取這些基準點以度量我們的止損距離?"我們將在下一章講述怎樣才算一個局部的底部或局部的頂部。暫時,我們接受這一建議,即,一旦我們進入市場我們將總是設置好我們的止損水平。

很顯然地可以理解,我們的保護性止損價位在做多買入股票的情況下永遠不向下移動,而賣空股票的保護性止損價位永遠不向上移動。一旦股價已經朝向正確的方向移動了足夠的距離以形成一個新的基準點,止損價位就將上移(買入)或下移(賣空)。確定新的止損價位的方法與我們確定初始止損價位的規則相同。

跟進止損

這里要考慮的是止損指令的另一種使用。跟進止損,用于股價已經朝獲利的方向運動后結束交易,或者在另外一些情況下,股票在贏利性的運動完成之前或者跌破其上一個局部底部之前已經給出危險的信號。

你將發現在許多情況下,股票將朝先前的方向繼續運行許多天,然后可能會出現特別異常的交易量。經常,這種情況發生在股價到達一條重要的趨勢線或某一形態的邊界或阻力區域。這種極大的成交量意味著下述兩種情況之一。一般地它意味著此輪小運動已經達到了一個終點,從而這就是暫時的上漲局部項部。然而,在偶然的情況下,這種成交量也許標志著一種突破性的運動的開始,股價可能繼續上漲好幾個(或許多)點,并可能近乎豎直地上漲。(當然在相反的情況下,可能發展成下跌運動。)

如果注意到一輪可觀的上漲隨后而來的巨大成交量,并假定這一天標志著此輪運動的終點,你以市價或者限價售出了股票,但是,如果這只是一種不常見的情況,即,下一交易日該只股票以一個上升的跳空缺口高開,并在以后數個交易日里繼續上漲3個,8個或者20點,此時你將會感到十分失望。而在另一方面,過去的經驗已經告訴你,經常不能指望這種非分的贏利。你將會發現,十次之中有九次,你最好離開市場。

很好。當這樣異乎尋常的成交量的交易日出現之后(假設這不是發生在突破上一個局部頂部而進入新的高頂的第一天),取消你的保護性止損,并針對這一天設置一個止損指令,將之置于當月收市價格以下1/8點的地方。例如,你已在21美元的價位買入一只股票,它以中等規模的成交量上行,某一天,股價沖破以前在23處的局部頂部,并配以十分巨大的成交量,下一天,該只股票繼續以中等規模的交易量上漲到233/4,第三天仍以中等規模的交易量上漲到241/4,而最后,到第四天,該股上漲到25美元,并出現了除突破23美元的那一天以外,比其余任何一天都更為巨大的成交量。當股價報收25美元以后的這天早上,你將要注意這一成交量信號。你應該取消你的保護性止損,例如它可能設在18美元的地方。單獨對這一天,你應該在247/8設置一止損指令。在大多數情況下,這將意味著你的股票將要在當日的第一筆交易中止損出局,而你可能會比用市價指令得到稍低一點的價格。而另外一種情況是,當巨大的交易量出現以后,你不可能留在市場,應該有足夠的賣盤在這―局部頂部附近,或在你止損價位附近把你趕出市場。

同時,如果股價繼續朝限定的方向運動,你得到了保護而不致于失去這一股票。假設你在247/8處設定止損后的第二天早上,股價以―缺口在251/4開市,然后價格繼續上漲,并在26收市。(在這種逃逸性的運動情況下,這天的收市價很可能在這天的最高處),然后你將設置你的止損,同祥,只是單獨對這一天,將它置于257/8。如果該股在263/8開市,上漲到28,你將在277/8處設置另外一個止損,我們假定,在下一天開市止損指令被觸發并成交于275/8。在這個例子中,第一天只冒1/8點的風險,而最終得到25/8點的額外凈贏利。必須指出,這完全是凈利潤,因為在兩種情況下,你的傭金大致相同。

這種跟進性的止損可以在圖表上使用你選擇的任何標記加以顯示。例如,一段較短的對角交叉線。當一只股愿連續數天以逃逸式的運動演進,你可以每日重復這一記號,在每一接續的交易日收市價以下1/8點處標注止損,直到最后,其中一個被觸發。在賣空的情況下,一個買入的止損指令可以按我們剛剛討論過的賣出止損完全相似的方法加以便用,以跟隨股價以一急速的逃逸性跳水向下運動。

每當某一股票達到其合理的目標并伴隨著極高的成交量,或者股價超出了其目標突破了其趨勢通道,以及在某些情況下;股價未能達到其目標,這種止損指令的使用都應加以標明。

如果你的股票,例如,正在沿著一條通道上漲,在下部與上部趨勢線大約一半的地方,突然,出現極大的成交量,此時,這種保護性收市價止損將會保護你遭受股價運動失敗的威脅。在股價突破上一局部高點而創造出一個新的高點之前,這種情況下出現的極其巨大的成交量,一定是一警示與威脅。尤其是還存在一個缺口或者在這個地方出現單日反轉的情形下,這尤其可靠。

在一只股票已經完成其既定的運動幅度并伴隨著交易量給出一個局部頂部的信號情況下,你可以在第一天設置一個(1/8點)收市價止損指令。如果股價下一天繼續上漲,沒有出現異常的成交量,你可以每日都讓止損價位在這同一點;直到出現另外一個“發泄日”或項部信號出現,即是說,直到你看到另外一個出現極大交易量的交易日,一個缺口,或者一個單日反轉,然后把這一止損上移至該日收市價下1/8點處。這種方法經常比那種連續的跟進性收市價止損更好―些。

在極大的交易量已經出現后而收市止損沒有被觸及的那一天,股價應該創造出新的高點,并完全上漲過前一局部高點并在其以上收市。這種行為一船意味著股價的運動仍未完結。然而,如果這一運動再次繼續創新高并顯示出極重的成交量,即使只在接著出現的那一天,我們都應用一收市價跟進性止損加以保護。

在本章中,以及整個本書中,“極重成交量”這一詞匯只是表示相對該只股票在你關注的近期一段時期的成交量而言。對于一些清淡的股累,1000股也許將是十分沉重的交易量,而股對于一些交易更為活躍的股票來說只是一種正常的交易。但某一天非同尋常的極重成交量產生時,成交量圖自己也將由一個市場的峰頂加以顯示。

應該明白,我們已經討論過的跟進性止損為專門針對短期獲利交易,或者在一個中等趨勢的市場頂部結束一輪異乎尋常的逃逸性運動的交易。盡管需要這種操作手法的極端情形并不少見,但他們并不是市場常見的每日都出現的行為。對于一般的局部頂部,即使是在那些十分明顯的情形下,例如,趨勢通道,成交量峰值,及其它指標,許多交易者及投資者都寧可等待預期的回調,而不愿支付額外的傭金,或者失去假定仍然處于有利主要趨勢之中的頭寸

總之,跟進性的止損是一種在某些情況下十分有用的工具,但并非用于處理一些特殊的及不怎么常見的情況。

相反,保護性的止損,是對―般交易者,那些不能整日研究市場的人士,或者那些還沒有較多經驗的交易者提供的一種工具,用以限制其可能的損失。這將保護他因自己不愿結束不利頭寸而遭受損失,因此,他可以避免進入一種徹底失望的十分窘困的境況。因為他將自動地被趕出市場,不管他是贏利還是虧損,他將可以把他的資本用于更有希望的股票,而不會在股份已經購于其不利的方向運動了許多點數以后,不得不擔憂其股票重新上漲的期望。

然而,如果一個人擁有足夠的知識以及足夠的決心,一旦市場趨勢已經表現出確切的反轉跡象,立即離開市場,止損指令則不是那么需要。沒有它們,這樣的人也能成功地操作,而這樣做還有許多優點,因為止報報令經常會被虛假運動或延續的緩慢回調觸發。對那些經驗豐富的技術專家來說,不使用止損指令還有一點優勢,他們是期望長期的贏利,并愿意等到次等回調出現以后才離開市場。但是,對一個人,他并不確信他的方法,最好當他用60美元買入的股票已跌至29或者到5的時候及早止損出局,停止持有這樣的股票。

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