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節前平倉潮涌期市急殺跌

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

21世紀經濟報道9月30日訊“即便是每次只下5手的多單,平均建倉價位被攤得很低,但我最終還是被洗出來了。”9月29日,大連期貨交易所PVC主力合約盤中擊穿成本價、創上市后最低價的時候,北京一德期貨分析(博客專區)師李東豐選擇了平倉止損。

節前上演的資金“退潮”行情,已經使得某一期貨品種擊穿現貨成本價,價值與價格發生罕見背離現象。對于精明的投機資本而言,市場價格回歸價值的必然趨勢或將是一個成功概率極高的投機機會――但顯然這樣的機會并沒有人去“珍惜”:除了在底部看多而被逼平倉的李東豐之外,PVC主力合約0911上開始出現連續大幅減倉跡象,9月28日減倉5828手,9月29日盤中再減2738手,多頭亦無明顯建倉跡象。

同樣上演減倉大潮的品種,幾乎囊括所有交易合約。螺紋鋼主力合約從9月23日破位下行以來,5個交易日中減倉手,(雖大多數合約處于移倉過程中,但統計測算,新合約開倉與老合約平倉數量并不對等,如螺紋鋼,新主力合約1001僅新增倉手);滬膠、黃金、銅,以及大商所和鄭商所的大部分品種合約均出現較大幅度平倉動作。

“節前各期貨交易所均提高了留倉客戶的保證金比例,又因為去年連續跌停板行情的前車之鑒,投資者紛紛平倉持幣過節。”一位不愿透露姓名的期貨公司北京營業部總經理表示。

平倉潮

按照傳統,每逢長假,期貨交易所都會要求期貨公司對持倉過節的客戶頭寸上調保證金比例。作為傳統的防范長假期間外盤波動風險的手段,今年也未例外。

浙江永安期貨從9月25日結算開始,已經開始上調保證金比例。其將上期所鋁合約品種保證金調整為20%,其他品種調整為22%,大商所品種則將玉米保證金調整為18%,其他提至20%,而鄭商所強麥、硬麥、早秈稻、棉花品種保證金升為16%,其他品種保證金則為20%。

除了各期貨經紀公司紛紛上調保證金比例之外,各交易所為調控長假風險,亦對所轄品種進行了“擴板”規定(擴大漲跌停板的幅度)。據上期所和大商所規定,自9月30日起,兩所各合約漲跌停板均為7%,而10月9日開始,鄭商所各合約漲跌停板則擴為6%。

在各期貨公司的實際操作中,除上調保證金的硬規定之外,各種各樣的“軟硬兼施”的辦法也已被用上。

江蘇弘業期貨北京營業部總經理劉迎君向記者介紹,“營業部會跟客戶逐一聯系,盡量要求一些單向持倉大的客戶進行減倉規避風險,而對一些持有雙向倉的,如套利的客戶,公司也會盡量要求其減倉避險”。

“這個規定我們上周三的時候就已經制定出來了,要求員工與每一個持倉較重的客戶進行一對一的電話溝通,周末的時候還召集了這些客戶,進行沙盤推演,模擬節后出現極端情況,比如連續漲跌停板情況下,出現保證金不足,被強制砍倉情況下如何應對等等。”

劉迎君介紹,“除了將大商所品種的保證金提高到16%-17%、上期所21%之外,公司還從風險度角度對客戶持倉進行嚴密監控”。

所謂風險度,即“持倉保證金/客戶權益”,若客戶沒有持倉,則風險度為0,若客戶滿倉,則風險度為100%,若風險度大于100%,則客戶已經穿倉。

“對于100以內的客戶,我們沒有太大的要求,而在100%以上的客戶,則全部嚴密盯守:今天我們已經陸續強制地減倉了一些客戶頭寸,明天還會繼續――一些客戶是盈利的,可能會不太愿意,而在此之前,我們已經連續兩次下發通知,盡量希望由客戶自己來執行減倉要求!”

提前普跌,風險釋放?

“今年安全措施的執行力度,相較往年要大得多!”劉迎君認為,“主要原因應該是基于去年極端行情的形勢,再加上今年行情不確定性增強,經濟形勢尚不清晰的原因,所有市場的各個環節都施行了強于往常的風險規避手段。”

所謂“形勢不太清晰”,劉解釋,到目前為止,全球經濟的復蘇,明顯處于一個“搖擺不定”的狀態,“不能說沒復蘇,但是復蘇又不確定,數據喜憂參半,經濟好壞互現,各路資金仍在博弈復蘇之路,始終沒有一個得到完全認可的經濟方向!”

但是無論持倉的資金有多少是強制要求平倉過節的,國內期貨市場最近一周的交易內所出現的大幅普跌行情,均超過以往歷次的“節前行情”的幅度范疇。

除大商所PVC主力合約擊破現貨成本價而出現罕見破位外,上期所鋼材期貨的下跌勢頭也愈演愈烈,而寄希望于建筑行業的傳統旺季里得以翻身的愿望,也愈行愈遠,鋼材期貨價格連續破位下行似乎已成常態,6個交易日內上期所螺紋鋼主力合約1001累計最大跌幅達到11.51%,每噸價格大降422元。

除上述波動極大品種外,三大所很多品種走勢均已超出歷年節前同期行情。上期所銅跌7.63%,鋁跌3.59%,金跌3.74%,燃料油跌7.19%;大商所豆一跌5.46%,豆粕跌4.44%;鄭商所PTA跌3.63%。

而一個較明顯的區別之處在于,與國內盤可參照的外盤金屬的價格走勢,卻并未出現國內品種的跌幅。“也就是說,國內品種的下跌,受外盤影響較小了,很大程度上是一種獨立行情。”劉迎君解釋。

“國內盤目前的走勢,主要還是節日行情。”劉認為,“一是因為保證金提高,迫使一部分投機客離場,行情出現殺跌,比如這幾天的走勢,明顯就是恐慌性的殺跌行情;另外就是去年十一長假之后出現的極端變化,導致今年客戶節前持倉心態不穩,為規避可能的極端情況,紛紛平倉或減倉過節。”

“不利因素也能轉變為有利因素”,北京某期貨公司機構部總監陳強認為。

“正是因為出現了大規模的殺跌盤,大量的松動(不堅定)持倉都已經被節前心理消化完畢,再加上今年的保證金比例比以前提的要高,客觀上導致一些投機資金離場――恐慌性的風險盤已經釋放了很大,節后再出現去年的極端行情的可能性,已經不大。”

“農產品的下跌空間不是很大,而國內受外盤影響最大的品種,主要還是金屬,判斷節后行情,主要還是應該研究外盤金屬假日期間可能的走勢”,陳強提醒。

劉迎君認為,目前尚找不到特別利空外盤金屬的基本面消息,“整體而言比較平靜”。

(本文來源:21世紀經濟報道作者:楊峰)

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