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股指期貨開戶門檻50萬九成股民無緣

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

第1頁:股指期貨開戶門檻50萬九成股民無緣

第2頁:股指期貨開戶門檻初定50萬保證金最低12萬-13萬元

第3頁:九成多股民無緣股指期貨

第4頁:股指期貨50萬資金最多3手四天可蒸發1000萬

第5頁:股指期貨推出股票市場醞釀變局

第6頁:股指期貨推出股票市場醞釀變局

第7頁:國泰君安:股指期貨推動大盤提前尋頂

投資者結構分化和盈利模式轉變

從我國的投資者的結構和環境看,由于市場缺乏有效的風險管理工具,社保基金、保險資金、企業年金和QFII等資金進入股票市場的規模并不大。隨著股指期貨的推出,該類機構具備了有效的風險管理工具,可有效增加機構投資者在股票市場的比重。從成熟度較高的歐美市場看,該類投資者是市場的主要投資者。另外,從我國的各類投資者占比和私募機構的發展狀況看,其他機構的規模隨著全流通占比越來越大。這也將促成"對沖基金"在我國的出現和成長。由于股指期貨投資者具有一定的門檻,資金規模較大的投資者將可能提高在股指期貨的配置比例,這有可能降低小盤股的活躍度和題材股炒作的行為,資金規模較小的投資者將可能逐步在結構分化中選擇購買基金。

股指期貨推出后,從盈利模式或投資策略角度看劃分看,通過期貨、現貨市場的不同頭寸的組合,投資者可以直接通過直接持有期貨頭寸進行投機,通過期限搭配進行套利或者套保,或者持有現貨頭寸進行投資。從整體看,現貨市場只能在市場上漲過程中獲取收益,而期貨市場的加入使得只要判斷對了市場的方向,就可以獲取收益。那么最大的盈利模式的改變,是在熊市階段通過風險承擔來賺取收益。

券商通過控股期貨公司全面介入股指期貨

我國已經通過《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務試行辦法》,對券商參與股指期貨的經紀業務進行了規定,券商可以通過與控股的期貨公司達成協議,為期貨公司提供客戶介紹業務。

我們可以通過觀察世界主要國家股指期貨交易額,來看券商的盈利的增長空間。2002-2006年全球主要股指期貨交易額的增速為30%,遠快于股票交易額的16%,到2006年,全球主要股指期貨成交額約80萬億美元,是股票交易額的1.2倍。

從境外經驗看,股指期貨的推出不僅能增加券商期貨傭金收入,更可通過套利、避險等功能一改券商傳統高風險的盈利模式。1、期貨傭金,初步判斷試點期內約是現貨市場的20%-50%;而一旦全面鋪開,期貨交易額將原超股票交易額,依據國內是市場換手率一直遠超韓國的事實,我們初步判斷期貨交易額應能夠達到甚至超過韓國和香港等地的水平。2、股票傭金增量收入,境外數據表明股指期貨的推出將提升現貨市場,在日本、香港和美國推出當年的交易額分別增長14%、50%和22%。3、投資收益:期貨市場將成為券商自營對沖風險和博取差價的重要場合。券商可以通過套保或套利獲取低風險收益、亦可通過主動性投資或方向性投資博取差價。參照境外的經驗,這類投資的年化投資收益率可望達到10%-15%。整體來看,在推出初期,期貨交易傭金和投資收益合計將達到60-90億元、凈收入貢獻度為5%-7%;而全面鋪開期間,期貨業務收入亦可達到500億元、對凈收入貢獻度約20%。

股指期貨推出前后的市場影響預測

證監會表示:“將用3個月左右的時間統籌股指期貨上市前的各項準備工作”,這也明確了股指期貨推出的時間表。從各國推出股指期貨后的走勢看,中長期內股指期貨推出不會改變市場的趨勢。但股指期貨推出前1個月,后2個月將受影響,一般表現為前漲后跌。

基于大陸和臺灣地區投資心理的相似性和兩地在推出后都以個人投資者為主,我們選取臺灣地區作為考察,股指期貨推出后對市場可能產生影響的案例。臺灣股指期貨推出前漲后跌,主要的一個原因就是由于個人投資者資金金額固定的情況下,資金分流而引發的市場波動。推出前上漲了12%,推出后下跌了27%。

在這里我們估算一下股指期貨推出后可能分流的資金規模。深交所公布了一項針對創業板的投資者賬戶分析,持有資產在50萬以上的賬戶的占比為5.68%,以兩市持倉賬戶數5141萬戶計算,50萬以上賬戶約為287萬戶。按照證券業協會調查的結果:16.4%的人愿意參加股指期貨,則有約46萬戶。按最低標準50萬計算,則帶走資金2296億資金。考慮基金投資者部分參與,則規模可能更大。相對于億的客戶保證金存量,股指期貨推出是直接從股市交易中抽走資金,對股市將產生較大影響。

總之,從市場整體來講,股指期貨的推出創立了一個分散風險的場所,使得證券市場的功能得以完善,具備了投資、融資和風險轉嫁的能力。這樣一個體系下,投資者可以通過在期現市場上建立不同的頭寸,通過不同的策略獲取收益。而券商通過控股期貨公司獲取了全面介入期貨市場的資格,將成為股指期貨推出的最大受益者。另外,從短期看,股指期貨推出前后短時期內的波動則需要投資者做好準備。(證券時報國泰君安)

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