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空頭套期保值

標簽 期貨 交易 收益 現貨 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

空頭套期保值

:(

ShortHedge

)又稱

賣出套期保值,是指交易者先在期貨市場賣出期貨,當現貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現貨市場的損失,從而達到保值的一種期

貨交易方式。空頭套期保值為了防止現貨價格在交割時下跌的風險而先在期貨市場賣出與現貨數量相當的合約所進行的交易方式。持有空頭頭寸,來為交易者將要在

現貨市場上賣出的現貨而從進行保值。因此,賣出

套期保值又稱為“賣空保值”或“賣期保值”。

空頭套期保值

目的在于回避日后因價格下跌而帶來的虧損風險。

空頭套期保值

的案例:鋁制品企業套期保值案例解析

國內有一家大型的鋁制品制造企業,對于該企業來說,原材料鋁價格的大幅上漲會導致其生產成本的提高,侵蝕企業的營業利潤。在不能通過提高產品售價完全將風險轉嫁給下游客戶的情況下,企業非常有必要通過期貨市場的

套期保值功能來規避原材料價格上漲的風險。具體而言,以下兩種情況下企業需要實施買入套期保值方案。

1

、預計未來鋁價格會大幅上漲,而當前鑒于資金周轉或庫容不足等問題,不能立即買入現貨,而且即便有足夠的資金和庫容,提前買入現貨會增加資金占用成本和倉儲成本。比較穩妥的方法就是通過期貨市場實施買入套期保值。

2

、企業已經與下游銷售商簽訂供貨合同,售價已定,在未來某一時間交貨,但是此時尚未購進原材料,擔心日后購進原材料時價格上漲。按照當時的鋁價格,企業的銷售合同盈利,但是一旦未來鋁價格上漲,在產品售價已定的情況下,盈利會減少甚至虧損。在這種情況下,企業需要通過

買入套期保值鎖定原材料成本,從而鎖定銷售利潤。

假設:

2009年

5月

1日,國內鋁的現貨價格為

/噸,當時期貨市場上交割期為

8月份的鋁期貨合約價格為

/噸。該鋁制品企業已經與其下游買家簽訂了銷售合同,預計在未來的三個月后有大量的鋁采購需求,數量為

1000噸。由于擔心鋁價格在未來會出現上漲的趨勢,從而影響到企業的利潤,企業欲在期貨市場上進行買入保值。于是在期貨市場上買入交割期為

8月份的鋁期貨合約

200手

(一手

5噸

)。我們忽略不計鋁期貨的交易保證金和交易費用。

情況一:假設期貨價格上漲幅度等于鋁現貨價格上漲幅度

從盈虧情況來看,鋁價的上漲導致了鋁制品企業購買成本增加了

180萬元,但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值,在期貨市場盈利

180萬元,期貨市場與現貨市場盈虧相抵,綜合來看,該企業完成了預定利潤。

情況二:期貨價格上漲大于現貨價格上漲

(假設現貨價格上漲了

1800元

/噸,期貨價格上漲

2200元

/噸

)

從盈虧情況來看,鋁價的上漲導致了鋁制品企業購買成本增加

180萬元,但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值,在期貨市場盈利

220萬元,綜合來看,期貨市場盈利大于現貨市場成本增加的部分,企業不僅完成了保值,完成了預定利潤,而且還額外盈利

40萬元。

情況三:期貨價格上漲小于現貨價格上漲

(假設現貨價格上漲了

1800元

/噸,期貨價格上漲了

1500元

/噸

)

從盈虧情況來看,鋁價上漲導致鋁制品企業購買成本增加

180萬元,但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值,在期貨市場盈利

150萬元。綜合來看,雖然企業在現貨市場上的購買成本增加,但是期貨市場的盈利可以部分彌補采購成本的上漲,大大降低了企業的損失,達到部分保值的效果。

但是假如,到了

8月份鋁的價格并未如企業所預計的出現上漲,而出現了下跌,那么企業完成套期保值的具體情況如何呢?

情況一:假設期貨價格下跌幅度等于鋁現貨價格下跌幅度

從盈虧情況來看,盡管期貨市場上的保值頭寸出現虧損,但鋁價格下跌使企業購買成本減少了

40萬元。在鋁價下跌的局面下,雖然期貨市場發生了虧損,但是現貨市場鋁價下調,購買成本降低完全可以彌補期貨市場上的損失。

情況二:期貨價格下跌小于現貨價格下跌

(假設現貨價格下跌了

400元

/噸,期貨價格下跌了

200元

/噸

)

從盈虧情況來看,盡管期貨市場上的保值頭寸出現了虧損,但是現貨市場上鋁價的下跌使企業購買原材料的成本減少了

40萬元。綜合來看,現貨市場鋁價下調,購買成本降低的收益完全彌補了期貨市場的損失,減少了期貨市場虧損的影響。

情況三:期貨價格下跌大于現貨價格下跌

(假設現貨價格下跌了

400元

/噸,期貨價格下跌了

600元

/噸

)

從盈虧情況來看,盡管期貨市場上的保值頭寸出現虧損,但鋁價格下跌使企業購買成本減少了

40萬元,綜合來看,在鋁價下跌的局面下,雖然期貨市場發生了虧損,但是現貨市場油價下調購買成本降低已大部分彌補了期貨市場的損失,企業基本完成了既定的利潤目標。

企業套期保值的了結方式

企業

套期保值

交易最好用

對沖

的方式了結。除非期貨價與現貨價出現很大的背離才采取實物交割的方式。因為若期貨合約到期時與現貨價接近,我們就沒有必要在期貨市場接現貨或賣現貨,而可以采取對沖的方式了結我們的期貨頭寸,這樣可以省去交割程序而又不影響現貨業務伙伴的關系。

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