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請教中證期貨總經理張磊先生

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

徐小明:

首先聲明,我對張磊先生之前并不認識,只是看到了他寫的這篇文章之后,才想有些股指期貨的事情向其請教,還望張總不吝賜教。

還請大家先看一遍張磊先生的全部文章,以避免我用以偏概全的方式與他探討股指期貨這件事,對他比較公平。我本人對張磊先生也并無敵意,真理越辯越清,以幫助廣大投資者更加明白股指期貨以及其和股市的關系。(另希望廣大網友看完文章之后不要對任何人進行漫罵或攻擊,就事論事、有理說理,每個人看問題的角度不同而已)

他的文章如下:股指期貨引領股市進入對沖時代

大家看完整篇文章之后,我對張先生所寫有以下疑問。

1、股指期貨受質疑是否“中國特色”,這點我是贊同的,張先生說的是對的,美國財長為主的總統工作小組都曾質疑過股指期貨,各個國家也都質疑過股指期貨,這不是中國特色。請問,全球有哪個國家規定特殊法人機構交易股指期貨“必須”進行套期保值?這條政策是不是“中國特色”呢?總統工作小組都曾質疑過,您對這必須套保的期指政策是否質疑過呢?

2、能否以股民盈虧做為股指期貨的評價標準。這里面我還是有不同意見,其一股指期貨的基本功能是為機構和上市公司對沖持股風險,請問這是什么地方說的?如果只是這樣,就不應該讓個人投資者進來當炮灰。據我所知,股指期貨的基本功能是兩個:套期保值和價值發現,請問對么?股市長期長時間低迷我們的股指期貨的“價值發現”的基本功能哪里去了?其二很多人不了解股指期貨,出現大盤暴跌和巨虧,外加做空獲利就“誤解”股指期貨,您不認為這是投資者的正常反應么?警察辦案都很重動機,股市大跌空頭能獲利,有做空動機懷疑一下不正常么?我覺得不要認為投資者對股指期貨是外行所以他們就不對,做為一個期貨公司老總,您應該尋找機構清一色做空的原因,把他提交給中金所和國務院,糾正不合理制度,“讓股指期貨帶領股市上漲”不就自然會擊潰了對股指期貨的誤解了么。您也算為股指期貨盡了一些力量,而不是去指責大眾的無知。

3、感謝您給了一些我非常想知道的數據,我和很多媒體問了中金所N多次了,中金所堅決閉口不談。機構套保金額200個億,占

總額的35%(我的天,200啊啊啊個億,比我想的多太多了,這是我首次知道這一數據,謝謝張總讓大眾有部分知情權,而且告訴大家個壞消息,拿他們中證期貨為例,現在距離鼎盛做空時期的空單差了6000手45%左右,200億絕不是機構的全部做空能力),可是您忘了最關鍵的多空比例,套保多頭是多少,套保空頭是多少。我判斷多空比例是1:99(我也希望有官方的數據,但沒有),甚至更低,您贊同么?正好中金所不肯說,您告訴我們吧,您知道總規模怎么會不知道這個比例呢?如果如我說的99%都是做空的,那么我可以管套保金額200個億,叫它為做空金額200個億么,占總額35%,可以么?股票占5%,都需要舉牌,那么占比35%的這么大的做空份額,您做為資深人士請判斷一下會不會對股指期貨的漲跌構成影響?廣大投資者是否該有套保多空具體數值的知情權,請問您,這個小小要求合理么?

4、關于股指期貨導致股市跌幅有效減緩,這個我絕不相信是你本人所寫,因為我不認為做為一個資深的業內人士會說出這樣的話。不知道我的理解是否有誤:你這段有兩個意思,1、沒有股指期貨股市會跌的更深。2、對比2008年,跌幅有明顯減緩。親,您是怎么知道沒有股指期貨,股市一定會跌得?1990年到2012年,股市一共經歷了22年,偏偏找2008年這一年做為對比,您是怎么想的呢?您認為這么對比出來的數據,誰會相信呢?

5、股價波動明顯降低,這個我也承認,請問首先你覺得股指期貨是直接原因么?其次你覺得這是好現象么?因為股指期貨機構都在做空導致大部分時間都是下跌的,股市的活躍度才會下降,真正的原因是下跌,而不是股指期貨。指數長時間在底下趴著,股市已經低迷到連“基本彈性”都沒有了,沒媽的孩子,只剩下“跌”了,這是好事?

6、早開晚收對股市形成“開盤上引”、“收盤上拉”形成正能量。對不起,我每天都盯在盤面上,真心沒看到您說的開盤上引和收盤上拉的正能量,廣大投資者你們看到了么?

7、“升水”力挺市場信心,這是課本上寫的,課本是學院派寫的,您是學院派的吧。75%以上是升水,可是下跌的時間多于75%吧,市場信心在哪呢?你有木有看見升水的股指期貨跌,股市這邊就是不跌的情況?這兩點已經充分證明,升水力挺股市,純屬扯淡。

8、支持藍籌股穩股價抗操縱,對不起,您說的藍籌股操縱市場已經過時了,您OUT了,現在沒有任何一支股票能超過股指期貨對市場的帶領作用。大盤現在已經完全聽從股指期貨的走勢,誰要是不服就同時打開兩個電腦,對比一下股指期貨和股市現貨盤中的走勢,這種帶領已經不是局部或某個時段,而是全盤帶領,全給弄服不可。而我才不在乎股指期貨帶領股市,我在乎的是為什么它丫的總“向下”帶領。所以我才說,解決了股指期貨為什么跌,就解決了股市為什么跌。糾正了股指期貨必須套保制度,也許股指期貨會反而成為股市上漲的最主要動力,要不是有這個把握,我這么低調的人,為什么公開賭其會導致股市大漲。

9、多數機構期貨空倉僅為其持股市值的10%至20%,持倉前五名亦不超過60%,套保后期現兩市凈頭寸仍為多頭。請問您是不是間接的承認了機構都是空倉?你用股市和股指期貨兩個市場進行對比有意義么?股指期貨單一市場的多空比例是不是一邊倒的傾向于空頭?對股指期貨單一市場走勢會不會產生影響?重點中的重點是,股市跟著股指期貨走,并不是股指期貨跟著股市走。

10、怎樣讓中小投資者分享股指期貨的紅利,很簡單,現階段機構都在做空,中小投資者就是你們的對手盤,你們拿把刀,也割自己點肉,他們就能分點利,不能一邊下黑手做空拿刀割對手,一邊喊讓對手盤分利,這不道德。

另我還有幾個問題向您請教一下:

1、中證期貨做為股指期貨的空軍司令,您做為中證期貨的老總,發表這樣的文章是否對做空有一定的偏愛和偏袒?

2、中信證券(中證期貨的母公司)2011年里做空盈利20個億,各大機構套保盈利100億左右,您做為期貨公司不去分析一下這100個億的利潤都來自于誰?機構和個人投資者首次被放在對立面,賺機構的錢強強對抗算本事,賺小散的錢倚強凌弱算神馬?你認為鼎盛時期中證期貨出現的手凈空單,需要多少個人投資者做多才能對等?另,一個機構做手空,和個人每人做一手多,即便他們對等了,多空強弱能平衡么?

3、我并不反對股指期貨,亦不反對機構進行套期保值,我反對必須進行套期保值的這制度。套期保值是一種市場行為,從來都不是一個制度,怎么到了我們這就是制度了?如果不是行政干預必須套期保值,而是讓機構自由的選擇多空,機構還會這么齊刷刷的做空么?讓機構自由的選擇多空,會妨礙機構進行套期保值么?讓機構自由選擇多空,機構之間形成博弈,這難道不比機構博弈個人更公平合理么?

4、機構說,因為市場下跌,我們為了保值,才需要在股指期貨做空。您是否思考過,機構都在做空,引發股指期貨下跌,才帶領或導致了股市下跌的邏輯呢?您是否思考過,機構都在做空,股指期貨多空強弱立現,有人會借機日間交易中大肆做空投機盈利呢?您是否思考過,就是您這樣的位高權重的資深人士極力掩飾機構必須套保的不合理性,才使得這個不合理的制度,遲遲得不到管理層的糾正呢?我們是不是必須用慘痛的代價才能換取制度的徹底否定?過去3年的代價還不夠慘痛么?

本文就事論事,如有不敬之處,還請張總您諒解,也歡迎您對我提出的這些觀點進行反駁和批評。

另附30篇我對股指期貨必須套保制度導致股市下跌的連載,以證明我對此事研究的深度,是不是夠資格跟您進行請教:

誠摯期待您的回復,我的郵箱:謝謝。

徐小明

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