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招商證券:新華富時中國A50股指期貨盤面全解析

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本周(11.05-11.09)FTSEA50現貨市場巨幅重挫;期貨市場當月合約周前期走勢平穩,周后期出現補跌。現貨指數開盤即展露明顯跌勢,周三略有回穩,周后期震蕩加劇,周五收盤報.32點,較前一周跌幅達8.78%。期貨當月合約周初開盤走勢平穩,周三無成交,周四補跌-3.75%,周五收盤報點,較前一周下跌3.27%。FTSEA50期貨市場交投較上周回暖。當月合約周總成交(行情論壇)42手,未平倉量略微上升,至周五為110手。當月合約基差起伏波動,周后期逐步貼水,至周五收盤時相對現貨貼水246.68點。此種合約大幅升貼水波動的不正常情形,仍然是與FTSEA50市場缺乏足夠的流動性有關。

A股市場受周初中石油高調上市后大幅下挫拖累加速下跌,滬深300(行情股吧)現貨指數下跌趨勢明顯,進入深度調整;仿真交易市場全線回落調整,各合約跌幅巨大,多次觸動熔斷機制。滬深300現貨指數周初震蕩走跌,周三反彈無力,隨后繼續下行,跌勢加劇,周五收盤報5043.3點,較前一周重挫7.85%。期貨當月合約IF0711臨近交割,過高升水引發價格加速回歸,周五收盤報5563點,周跌幅14.48%,基差縮小至-519.7點,周總成交手,較上周增25.32%。受升水過高影響,遠期合約IF0803和IF0806加速急跌,周五基差分別落至-2414.7點和-3481.7點。各合約交投活躍,周總成交首次超三百萬手,達手,較上周增32.30%。IF0711合約經過多日深度調整,多空分歧增加,持倉量持續穩步增倉,至周末已達手,較上周五增加6927手。IF0711臨近交割,次近月合約IF0712的交易轉趨活躍,周總成交量超百萬手,為手,占所有合約成交的33.56%。后市方面,基礎股票市場目前正在經歷嚴峻的調整,過高估值在未來一段時期仍將困擾現貨市場,雖然就長期牛市的發展脈絡來看調整空間仍然有限,但可能導致短期市場反復震蕩。預計期貨方面也會相應進行持續調整,當月合約距離交割僅剩5個交易日,過高升水即使在缺乏套利的條件下也將加速收斂,建議投資者在下一段行情中嘗試沽空當月合約;遠期合約的基差在套利缺失環境下仍可能維持非理性狀態,投資者應更多考慮戰術性的多空靈活策略,即在基礎股票市場的重要支撐位置買入,在重要阻力位置賣出,并且及時根據趨勢變化調整期貨頭寸。但多頭方面應關注遠期合約過高升水的風險,而空頭方面亦需警惕套利缺失可能出現基差非理性變動的威脅。

首只做空中國股票的ETF于2007.11.08在美國誕生

一、新華富時A50指數期貨本周市場綜述1、FTSEA50現貨與期貨市場情況本周(11.05-11.09)FTSEA50現貨市場巨幅重挫。現貨指數周一開盤即展露明顯跌勢,兩日累積下跌4.15%,周三在點略有回穩,周后期震蕩加劇,周五收盤報.32點,較前一周跌幅達8.78%。

本周市場上可交易的6張合約為當月(2007-11-29到期)、臨近季月(2007-12-28到期)、大下月(2008-1-30到期)和其他3張季月合約(到期日分別為2008-3-28,2008-9-29,2008-12-30)(詳細參見附錄合約表1)。

期貨市場11月合約轉為當月合約,周前期走勢平穩,周后期出現補跌。合約周初開盤走勢平穩,并未隨現貨下跌,周三無成交,周四補跌-3.75%,周五小幅回穩,收盤報點,較前一周下跌3.27%,相對現貨貼水246.68點。

2、FTSEA50期貨市場成交量與未平倉量情況FTSEA50期貨市場交投較上周回暖。當月合約(11月合約)周總成交42手,較上周38手小量增加。未平倉量較上周略微上升,至周五未平倉量為110手。

3、FTSEA50期貨市場基差情況本周當月合約基差起伏波動,周后期合約逐步貼水,其中周一當日基差壓縮668.65點,從上周五的1021.93點至353.28點,周后期合約逐漸貼水,至周五收盤時相對現貨貼水246.68點。此種合約大幅升貼水波動的不正常情形,仍然是與FTSEA50市場缺乏足夠的流動性有關。

二、滬深300指數期貨仿真交易本周市場綜述1、滬深300現貨與期貨市場情況本周(11.05-11.09)A股市場受周初中石油高調上市后大幅下挫拖累加速下跌,滬深300現貨指數下跌趨勢明顯,進入深度調整。指數前兩個交易日震蕩走跌,周三反彈無力,周后期繼續下行,跌勢加劇,周五收盤報5043.3點,較前一周重挫達7.85%。

本周同時交易的4張合約分別為當月IF0711(2007-11-16到期)、下月IF0712(2007-12-21到期)、以及兩張遠季月合約IF0803和IF0806(到期日分別為2008-03-21,2008-06-20)。

仿真交易市場繼續全線回落調整,各合約跌幅巨大,多次觸動熔斷機制。本周當月合約IF0711臨近交割,過高升水引發價格加速回歸,周五收盤報5563點,周跌幅達14.48%,基差從上周的-1032.2點縮小至-519.7點,周總成交手,較上周增25.32%。受升水過高影響,遠期合約IF0803、IF0806加速急跌,周五基差分別落至-2414.7點和-3481.7點。其中合約IF0803回落幅度較大,周五收盤報7458點,周跌幅達21.49%。遠期合約IF0806跌破萬點高位,周五收盤報8525點,較前一周下跌15.98%。按照目前仿真期指的估值水平,遠期合約仍有大幅回落的空間。

后市方面,基礎股票市場目前正在經歷嚴峻的調整,過高估值在未來一段時期仍將困擾現貨市場,雖然就長期牛市的發展脈絡來看調整空間仍然有限,但可能導致短期市場反復震蕩。預計期貨方面也會相應進行持續調整,而當月合約距離交割僅剩5個交易日,過高升水即使在缺乏套利的條件下也將加速收斂,建議投資者在下一段行情中嘗試沽空當月合約;遠期合約的基差在套利缺失環境下仍可能維持非理性狀態,投資者應更多考慮戰術性的多空靈活策略,即在基礎股票市場的重要支撐位置買入,在重要阻力位置賣出,并且及時根據趨勢變化調整期貨頭寸。但多頭方面應關注遠期合約過高升水的風險,而空頭方面亦需警惕套利缺失可能出現基差非理性變動的威脅。

2、滬深300期貨市場成交量與未平倉量情況仿真交易各合約交投活躍,周總成交首次超三百萬手,達手,較上周增32.30%。當月合約IF0711成交量大幅上升,周總成交手,較上周增25.32%,占所有合約成交的28.77%,且該合約經過多日深度調整,多空分歧增加,持倉量持續穩步增加,至周末已達手,較上周五增加6927手。隨著IF0711臨近交割,次近月合約IF0712的交易轉趨活躍,周總成交量超百萬手,為手,占所有合約成交的33.56%。

3、滬深300市場基差情況當月合約IF0711基差在深度調整中快速收斂,從上周五的-1032.2點收斂至本周五的-519.7點,升水過高的矛盾在距離交割僅剩5個交易日下依然突出。遠月合約IF0803和IF0806升水空間大幅壓縮,其中IF0803一周內基差壓縮達-1611.3點,但兩合約升水過高問題依然明顯,周五基差分別為-2414.7點和-3481.7點。

盡管遠期合約的基差在理論上已遠離合理水平,但在套利機制缺失的仿真交易中,此種不合理的基差并不能經由套利活動得以修正,因此,遠月合約在隨時間流逝轉變為當月及次月合約之前,仍有可能在相當時期內以不合理的高升水交易,投資者在參與仿真交易時應該充分考慮此種可能及其對價格的影響。

三、股指期貨(專題論壇)市場動態首只做空中國股票的ETF在美國誕生首只做空中國股票的交易所交易基金(ETF)于本周四(2007.11.08)在美國誕生。這只由基金公司ProFundsGroup推出的空頭ETF產品,全名為ProSharesUltraShortFTSE/XinhuaChina25,旨在雙倍反向于新華富時中國25指數的日回報。

新華富時中國25指數追蹤25只在香港聯交所買賣、中國最大規模的企業,由新華富時指數有限公司編制。其成份股包括中石油、中國移動、中國遠洋(行情股吧)、中國人壽(行情股吧)、工商銀行(行情股吧)等熱門股票。

ProFundsGroup的首席執行官MichaelSapir表示:“空頭ETF產品為廣大投資者提供了對沖風險、并在市場下跌時仍能獲利的機會。”他稱,如認為新華富時中國25指數可能下跌,或希望對沖風險的投資者,可以投資這一ETF產品。ProFunds表示,目前該產品已引起投資者的廣泛興趣。

(本文來源:招商證券)

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