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股指期貨套利三部曲之三創新型套利

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

除去傳統的期現和跨期套利外,市場上還存在著創新型套利機會。諸如:ETF替代現貨與股指期貨的套利,股指期貨參與LOF基金的套利,統計套利等等。

傳統的期現套利由于涉及的現貨組合數量較多,跟蹤誤差和沖擊成本比較大,而利用ETF或精選成份股來復制滬深300指數構建現貨頭寸是可行而有效的策略,利用ETF建立現貨頭寸在便利性上要優于利用成份股。ETF能非常近似地模擬指數走勢,跟蹤誤差比較小。

在利用ETF進行正向套利的過程中,由于樣本股差異等因素,單支ETF跟蹤滬深300指數可能存在較大的負向跟蹤誤差,而采用ETF組合則可能減少跟蹤誤差,但是無論采用何種指數跟蹤目標優化配置ETF組合,在股指期貨套利中跟蹤誤差帶來的風險仍然不容忽視,理論無套利價格區間應該考慮跟蹤誤差這一風險因素而作適當放寬。

由于LOF交易是T+1或者T+2日的申贖模式,套利交易需要一日或者兩日后才能兌現,所以存在著較大的系統性風險。為了避免隔夜給套利帶來的系統性風險,我們引入股指期貨,為LOF套利保值,規避系統性風險,獲取較為穩定的套利收益。

當基金價格P>基金凈值N時,在一級市場上選擇申購基金,同時在期貨市場賣出一定比例的股指期貨近月合約作保值。T+2日后,在二級市場上按照市場價格將LOF賣出,同時在期貨市場將空頭頭寸平倉。當基金價格P<基金凈值N時,在二級市場上按照市場價格買入,同時在期貨市場賣出一定比例的股指期貨近月合約作保值。T+1日后,一級市場贖回LOF,同時在期貨市場將空頭頭寸平倉。

總體而言,套利是一種較為成熟的投資模式,在市場上已被大量的投資者所廣泛采用。套利所倡導的投資理念對投資者而言有著積極的啟發意義。

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