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股指期貨套利交易風險分析

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

(由中金所供稿)

■股指期貨基礎知識專欄

一般而言,套利交易的風險較低,比較適合于風險偏好程度較低的投資者。在實際操作中,套利交易的一些風險仍然需要投資者加以關注,主要包括以下幾種。

(1)沖擊成本風險

在進行期現套利構建股票現貨的組合時,可能由于股票市場的流動性不足而產生較高的沖擊成本,即成交價高于(買入時)或低于(賣空時)計算套利時的股價,從而影響套利收益。實際操作中,套利者往往會對沖擊成本形成一定的預估,以拓寬無套利區間。然而沖擊成本的預估精確度與套利決策仍高度相關,體現為錯失一些套利機會或者套利后收益為負。

(2)跟蹤誤差風險

由于種種原因,期現套利所構建的股票組合通常無法完全復制標的指數成份股,從而形成一定的跟蹤誤差。這些原因可能包括:其一,由于滬深300指數樣本較大,構建相應的股票組合需要大量的資金;其二,按照權重匹配的原則,在構建時通常會出現不滿一手(100股)的股數。其三,構建股票組合時,其中某些股票漲停或停牌等,必須對組合進行調整。因此,在成本可控的前提下,應盡量提高股票組合同滬深300指數的擬合度。

(3)資金管理風險

由于股指期貨交易采用保證金制度和強行平倉制度,套利交易中所建立的股指期貨頭寸就有可能因為資金管理不善而面臨被強行平倉的風險。當行情急劇變化時,甚至可能出現穿倉的風險。

(4)強制減倉風險

當股指期貨市場出現連續兩個同方向單邊市的極端行情時,為穩定市場和防止風險進一步擴大,交易所有可能啟動強制減倉措施,即按一定的規則對處于盈利狀況的持倉與虧損達到一定程度的平倉報單進行自動撮合成交以強制減倉。如果投資者套利交易中的股指期貨持倉處于盈利狀況,且正好滿足強制減倉的相關條件,就有可能被強制減倉,從而直接導致套利計劃的終止。

不難看出,投資者在進行套利交易時,不僅要考慮現貨市場的實際情況,還應時刻關注股指期貨市場的行情變化,更要做好期貨頭寸的資金管理,才可能使股指期貨套利交易真正成為“低風險”的獲利途徑。

(由中金所供稿)

(本專欄內容僅供參考,不作為投資依據;涉及業務規則的內容,請以正式規則為準。)

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