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豆粕和豆油期貨合約兩個多月來回調約20%

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

[方羅蘭在3400元/噸~3500元/噸一線開始布局豆粕M1305合約空單,但是5月合約一路飆升至3829元/噸,方羅蘭硬生生扛了三四百點,9月起其單子逐漸看到了曙光]

從哪里來回到哪里去,這似乎是投機市場中久經考驗的規律。11月12日(周一),今夏的明星品種豆粕攜手豆油殺至跌停,也宣告了豆類炒作告一段落。

“周一油脂油料大幅下跌主要由于11月9日美農報告將大豆單產上調至39.3蒲式耳/英畝,遠遠高于市場預期,美豆多頭信心受到打擊,出現恐慌性殺跌。國內油脂油料跟隨下跌,豆油、豆粕、棕櫚油盤中均出現了跌停。”布瑞克研究助理黃永卓近日接受第一財經日報《財商》采訪時表示,“下午棕櫚油因馬來棕櫚油協會公布10月份出口數據遠遠好于預期,棕櫚油跌停打開,出現反彈,隨后第二天延續反彈。”

空頭解放,多頭巨虧

依稀記得今年夏天,美國干旱天氣使得市場對于豆類減產尤為關注,隨著大豆生長優良率的逐步下滑,美豆類價格也遭到了一輪瘋炒。國內受外盤影響最大的就是豆粕,在利多信息刺激下,M1301合約從6月初的3060元/噸炒至9月初的4369元/噸,漲幅達42.78%。與此同時合約持倉量也不斷刷新歷史紀錄,一度飆升至264萬手。

“當時我每天最關注的不是本地的天氣預報而是美國天氣預報。”豆粕投資者劉某回憶當初的行情。

在做多的氛圍下,一些人把目標看到5000元/噸甚至更高。但也有一些人開始質疑,大豆是抗旱作物,影響會不會那么大?不過很快這種質疑被瘋狂的市場熱情給淹沒了。因為對于這次美國大旱的定性是56年一遇。既然是56年一遇的干旱,大家當然期待56年一遇的行情,56年以內的經驗教訓則都是無效的。

職業投資者方羅蘭一直信奉的是逆勢交易,他看著豆粕漲幅已經過大,并堅信遲早會回落,于是在3400元/噸~3500元/噸一線開始布局豆粕M1305合約的空單。當時市場因為擔心南美洲豐產,對5月合約的炒作較為謹慎,1月與5月價差一度拉大至594元,但是在豆粕整體走強的背景下,5月合約也進入主升浪,一路飆升至3829元/噸。所幸的是方羅蘭的倉位并不重,硬生生扛了三四百點。

9月起方羅蘭的單子逐漸看到了曙光,豆粕價格迅速下滑,截至周四,豆粕M1305合約報收于3141元/噸,方羅蘭的倉單已經扭虧并盈利400多點。“現在看著豆粕下跌,心中感慨萬千。”方羅蘭說。

幾家歡喜幾家愁。也有投資者告訴記者,短短幾個星期,他手中持有的豆粕、豆油多單已經虧了他近10年的工資。

豆類轉勢原因

對于此輪的回落,金石期貨研究所副所長高艷濱表示,9月以來的價格下滑,是由于市場沒有預計到美國的減產并不那么嚴重,原本6、7月的干旱是56年來的嚴重程度,但美國農業部的產量數據一直從9月報告的預期7169萬噸,逐漸提高到8086萬噸,只減產了330萬噸,這幾乎等于沒減產。

而且在7、8月的時候,美豆出口銷售得比較快。高艷濱告訴記者,今年美國農業部(USDA)預計美國大豆年度出口銷售預期為3661萬噸,目前已經完成了71%,截至10月底,出口銷售累計完成2594萬噸。高艷濱認為,美國大多數大豆已經被銷售,所剩不多,所以美國的大豆出口商也沒有了繼續挺價、提價的必要。

高艷濱注意到,在今年元旦以后逐漸建立的商品基金頭寸,在7月美盤大豆達到1600美分后,開始逐步離場,尤其是7月底8月初的時候,美豆上摸1700美分后,基金曾持續四周出現了結,說明基金已經不要求漲太高。在8月底9月初的時候,在期價接近1800美分后,基金不再增多,而是持續離場,大豆凈多從26萬手,減少到現在的20萬手。

未來市場仍有變數

本周豆類、油脂市場出現大幅震蕩,這背后就是意見出現分歧。

對于未來行情,東海期貨農產品分析師姚序的觀點較為偏空。他告訴記者,未來投資者要關注美豆單產會出現調整,要關注南美天氣情況。如果都不出現意外,美豆沒有下調單產,南美天氣沒有干旱,那么豆類油脂的這波上漲基本結束了,行情將轉向震蕩,震蕩完怎么走,則要看經濟情況以及需求情況。

姚序預計2013年整體供應會有所改善,價格還是會有壓力,而美國、歐洲和中國的經濟前景還不是特別好,因此需求并沒太大的亮點。他建議,前期空單可以繼續持有,沒有空單的投資者等反彈,適當逢高做空。豆粕M1305做空價位可以考慮在3450元/噸一線;而豆油則可以考慮在8600元/噸~8700元/噸適當做空。

市場中也有謹慎樂觀的觀點。黃永卓指出,大豆方面需關注南美的天氣狀況,而豆油則需關注國內的傳統食用油消費旺季帶來的現貨價格支撐,但同時也需關注葵花籽油和玉米胚芽油產能大增對豆油價格帶來的負面影響。棕櫚油方面11月中下旬需關注東南亞棕櫚油年度周期性減產的幅度及其庫存變化。

黃永卓認為,棕櫚油現貨價格有望回落至5500~5600元/噸,短期棕櫚油仍難逃脫下跌趨勢,但不宜過分殺跌,投資者應靜待東南亞棕櫚油減產和庫存下降利好預期增加后,做多棕櫚油。“豆油方面短期仍是震蕩下行,12月份或有反彈,但預計幅度不會太大。豆粕方面在美國農業報告上調單產后,未來3個月豆粕1305合約的價值區間在3100元/噸附近,可在該附近買入豆粕M1305,止損位為3000元/噸。

高艷濱補充道,國際上除了天氣因素,還要關注大豆玉米的比價,因為這關系到美國大豆和玉米的種植。大豆玉米比價處于1.9~2.1之間比較合理,現在實際已經接近1.9附近,這說明玉米價格偏高,美國種植大豆收益不會高于玉米。所以后面大豆的行情,在缺乏自身新鮮基本面的狀態下,可能跟隨玉米運行。

從國內因素來看,高艷濱提醒投資者關注新政府、新政策,尤其是大豆收儲和棕櫚油檢驗政策。“畢竟今年棕櫚油是拖累油脂市場的元兇,它能不能轉好、走穩,對于未來市場很重要。”

交易上,高艷濱建議在國內大豆上采取逢低介入的策略,畢竟收儲價格基本確定在4600元,具有底部支撐作用。而豆油在大跌之后存在走穩要求,面對未來的元旦和春節消費,也存在反彈機會,關鍵是看國內外棕櫚油是不是也走穩。

高艷濱建議投資者,豆油在8000元/噸附近少量做多。豆粕相對會表現疲軟,暫時不建議介入,當然也可以考慮多油空粕,或者關注遠月1309大豆、豆粕的套利機會。

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