歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

銅業集團套期保值解決方案

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

永安期貨吳劍劍

XX銅業集團是某省一家規模較大的銅礦開采和加工企業,集采選、加工、貿易于一體。生產規模為年原礦處理能力20萬噸,年產銅金屬量1500噸。2006年產礦銅的金屬量預計為1500噸,銅產品年加工能力各1萬噸左右,企業年產值和銷售收入達4億元。

由于銅價的波動對于企業自產銅礦的價格影響很大,企業需要為這部分產能保值,并以此積累經驗,培養人才,為企業更好地利用期貨打下扎實的基礎。

2006年的保值需求:根據公司董事會的要求,公司今年要努力實現電解銅4萬以上的銷售均價,保值規模最大量為750噸。

一、當前銅市場的格局

(一)金融屬性在加強。由于能源和基礎原材料等商品處在大牛市的背景中,吸引著越來越多的資金投資于商品,其中商品指數基金是典型的代表,從這一點來說,商品已成為了這一類資金的金融投資工具,銅也不例外。根據高盛公司的預計,2006年投資于商品的指數基金規模將達1100億美元的規模,比去年增長38%,按照5%的比例投資于銅來測算,指數基金在銅市的規模約為55億美元,約占倫敦銅的20%。

(二)供需格局逐步轉向過剩。高銅價正吸引著生產商增加投入,擴大生產規模。眾多機構預測上半年仍存在少量的供不足需,但下半年以后將逐步轉向過剩。

(三)銅價大幅波動的風險在聚積。銅價創下歷史從未有過的高度,而且仍在強勁上漲,但價格的上揚由供求推動型已演變為資金推動型,銅價的泡沫還有多大以及泡沫破滅有多大幅度的下跌,我們難以評估。

二、影響銅賣出保值效果的主要因素:

(一)銅價格的絕對變動幅度大小。

(二)國內銅現貨升水的變化及不同合約月份的價差變化。現貨升水和合約月份由近到遠的升水結構會使賣出保值頭寸的持有收益為負值,損害賣出保值的效果。

(三)國內銅價與進口成本差。以國內銅價低于進口成本1000-1500元/噸為正常值(因為有進口銅融資的存在),國內銅價比進口成本正常值低也會損害賣出保值效果。

三、可以選擇的保值方案和不同方案的比較

保值方案設計的要點是如何以更好的價格賣出750噸銅(當然可以少于750噸),以及是否在必要的時候將賣出保值的頭寸部分或者全部平倉。

由于價格的變化是不可預知的,但影響價格變化和保值效果的影響因素是可以分析的,我們的保值方案設計有以下3種基本策略:

(一)目標價格法。根據董事會確定的目標在以上逐步賣出保值,總量達到750噸。

2005年LME銅價最低在2900美元附近,最高在4500美元附近,波幅約55%。我們可以假定2006年銅價的波動幅度與2005年相當,我們設計的基本方案是:以當前銅價5000美元為起點,以測算高點(今年現在出現的最低點4350美元×1.55≈6750美元)為賣出保值的結束點;對應國內的操作是,以滬銅連續3為基準,按當前的比價9.6轉換成國內的銅價,國內銅價的區域在-元之間。我們將目標保值量750噸分十次賣出保值,即每次賣出75噸,具體見下表:

評價:這種保值方法優點是簡單易于操作,能達到董事會確定的目標,缺點是能動性較差,不利于公司培養出專家型人才。另外,如果銅價過早出現下跌,也會出現保值不足的缺點。

(二)要素保值法。所謂的要素保值法是列舉影響保值效果的主要因素,并對這些影響因素評分,評分越高保值比例越大,評分越低就減少保值的比例。

影響保值效果的主要因素:

1、銅價的漲跌:權重設計50分

a.指數基金的規模

持倉變化

相關報道和資料

b.供求關系

庫存變化(3個交易所合計)

專業機構的報告和預測數據

c.銅生產股票價格的漲跌(以PD股票價格為準)

d.相關商品的價格走勢

LME指數

黃金、白銀及CRB指數

e.技術分析(形態、均價)

2、現貨升貼水和月間價差:權重設計30分

3、和進口成本比較:權重設計20分

要素保值法表格舉例

在各個項目評價后,將所得總分除以100,即得保值比例,乘以保值目標量750噸,即得到在當時情況下的保值數量。更積極的操作是如果評分在30分(含30分)以下,停止保值操作,評分在40分以上,每10分按約1/2的比例操作。當前評分是:

當前要素保值法表格

評價:這種操作方法的優點是能動性好,易于積累經驗,培養人才,缺點是評估有一定的主觀性,不一定準確地預測出市場的發展。

(三)目標價格法和要素保值法相結合。即一部分按目標價格法保值,另一部分按要素法保值,當然多少比例按目標價格法,多少比例按要素保值法,我們可以根據市場情況自行調整。

評價:這種方法的特點是相對保守,兼顧了以上兩種方法的優點,當然也同時存在以上兩種方法的缺點。

(四)保值操作中開平倉的時機選擇。由于當前市場情況下,指數資金已經成為一支重要的力量,因此指數基金的動向對走勢會生產非常重要的影響。根據我們的了解,指數基金通常在一個月的第五個交易日至第九個交易日移倉,因此如果價格一直上漲至第五個交易日,那么價格可能出現大幅震蕩,而如果出現大幅震蕩,那么從第十個交易日開始,價格企穩的概率就增大了。這樣,作為賣出保值,就應該選擇在一個月的第四個交易日開倉賣出,在一個月的第十個交易日選擇平倉。

LME三月銅走勢圖

當月銅市場的走勢和上述分析非常吻合,從2月7日(第五個交易日)開始調整,到2月14日(第十個交易日)開始出現反彈的走勢。

我們設計的以上基本方案供企業選擇,根據XX銅業集團的當前情況,目前可以考慮按第2種方法保值。我們會長期跟蹤影響保值效果的主要因素,并作相關的分析。如果銅價突破5500美元,可以考慮按第3種方法保值。

機構來源:永安期貨

關鍵詞:

保值賣出交易日指數漲跌

推薦閱讀

2011年中國國際投資頭寸狀...

頭寸表分別從流量和存量兩個角度反映一國國際收支狀況,構成國際賬戶的完整內容。根據...

2012年國際投資頭寸表公布...

頭寸表(下稱“頭寸表”),并修訂了2011年四個季度末數據。頭寸表統計顯示,20...

2012年國際投資頭寸表公布...

頭寸表(下稱“頭寸表”),并修訂了2011年四個季度末數據。頭寸表統計顯示,20...

2012海通期貨實盤精英爭霸...

大賽初起,亂花迷眼,勇者更勝。“Chen-j”慧眼識金,一路重倉做空黃金AU,以...

2013年度浙商精英期貨擂臺...

2013年度浙商精英期貨擂臺賽獲獎者投資心得啟示錄于海飛:在趨勢行情中讓利潤自由...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 弘大速配 股巢网 山东十一选五开奖时 pk10北京小赛车 福建11选5开奖记录 快乐12走势 云南快乐十分开奖号码 大开奖结果乐透开奖 fct游戏理财平台 宁夏十一选五论坛 北京十一选五体彩开 买股票指数期货 体彩河南11选5大小走势 今日云南11选5走 p2p理财平台评级 湖北十一选五彩票