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期指多空力量平衡機構凈頭寸實為多頭

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

自上周以來,在“錢荒”以及國內宏觀經濟不樂觀等多重壓力之下,期指走出一輪明顯的下跌。市場有聲音質疑,正是由于機構的巨大做空力量導致了股指的大幅下跌,并提出放開期指做多的限制。

對此,業內專家指出,這樣的觀點過于片面,并未認清期指市場多空均衡的本質。權威人士對中國證券報記者表示,中金所不存在制度上制約做多股指期貨套期保值的規定,機構只要在政策規定范圍內,從事套保、套利、投機各類交易均用不著交易所“再表態”。

中國證券報記者了解到,其實期指市場的機構持有套保空單必然對應著等量的多單,并且機構資金對于做多期指仍有巨大的需求,多空力量是均衡的。并且,結合現貨頭寸,機構倉位的凈頭寸仍是多頭,其并不存在做空現貨的動力。

機構凈頭寸為多頭

業內人士指出,機構做空套保持倉僅能部分覆蓋股票現貨頭寸,因此其凈頭寸仍表現為多頭。

記者了解到,雖然機構通過做空股指期貨確實賺錢了,但是減輕了手中的現貨拋壓,而做多現貨的頭寸虧錢其實更多。而且,不能將期、現貨兩個市場持有的頭寸割裂來看。雖然機構持有大量股指期貨空頭持倉,但其在股票市場上的頭寸規模更大,多數機構對沖空頭頭寸只在10-20%左右。比如市場下跌過程中,從一方面看,機構在股指期貨上有盈利,但另一方面是現貨的更大虧損。機構以較小的套保持倉替代了對現貨市場的拋壓和頻繁倒倉,減輕了市場下跌的壓力。而且,市場下跌影響的不僅是機構自營業務收益,經紀、投行、資產管理等業務負面影響更大。因此,機構沒有做空股指期貨的動力。

實際上,機構進行期指套保持倉有多有空。尤其是近期,機構套保多頭持倉創新高。并且,目前易方達、匯添富等多家基金公司都在申請發行杠桿ETF等新產品,利用股指期貨或多或空的持倉設計產品、滿足投資者需求。這說明,基金等機構對多頭套保持倉的需求不但客觀存在,還十分強烈。

期貨市場運行機制與股票市場不同,有多少空頭持倉,就有多少多頭持倉,即有空必有多、多空必相等。所以,雖然有部分的機構套保大量做空,而同樣有其他主體等量做多。機構持有的套保空倉,必然對應著等量的多倉,多空力量是均衡的。

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