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股指期貨仿真交易經驗談

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

股指期貨仿真交易經過幾個月的運行實踐,經受住了熔斷、漲跌停、交割等各方面制度的考驗,日趨成熟與理性,真正達到了讓廣大投資者充分理解期指交易特點和規則、了解風險、理性參與的目的。通過仿真交易,結合現指走勢,筆者總結出以下幾方面經驗:

一、現指是期指的基礎

我們可以從市場所處的環境,特別是板塊和個股中判斷現指的走勢,需重點關注金融、鋼鐵、有色、地產、機械等板塊和權重前二十位的個股。另外,滬深300(行情論壇)指數與上證指數(行情論壇)的相關程度非常高,盤中可對照走勢更為直觀的上證指數作為參考。期指有可能出現與現指脫節的情況,這給套利交易提供了機會,正是由于套利和期指交割強制收斂于現指的交割制度的存在,期現之間的脫節最終會回歸到合理的范圍。越是臨近交割日,不確定因素越少,期指越趨同于現指。期指與現指價格變動存在不同步的現象,合約間的漲跌幅度不盡相同,但方向相同。

二、價格發現功能初步體現

從3月合約上可以清楚地看到2月5日該合約已經見底,領先現指一天反彈。在經歷了暴跌之后的2月28日,3月合約開盤后即開始反彈,現指開盤后復制了期指的走勢。一方面從交易規則上看,期指比現指早15分鐘開盤、晚15分鐘收盤本身就為期指的價格發現功能做好了制度安排,加強了期現之間的聯系。另一方面期指與現指、期指與期指間的價差也反映了投資者對后市行情的一種預期,有助于我們理解現指所處的環境。其中一個合約價格的變動必將牽連到其他合約。

三、現貨月合約的可操作性強

現貨月合約離交割日越近,與現指的相關程度就越高,不確定性越小。相反,遠月合約的波動性較大,容易出現與現指背離的情況,走勢難以把握,盡量不要參與。利用期現價格最終趨同的特性,當現貨月合約臨近交割的時候,牛市中往往會出現點位較現指高企的情況,是很好的交易機會。如果兩者的價差足夠大,那么做空就是有利可圖的。換句話說,交割時如果現指的上漲點位沒有達到期指做空的點位,這筆交易就是有利可圖的。其中一旦出現有利點位都可以平倉。交易的成敗主要取決于期現的價差和現指走勢。

四、跨期套利風險較小

當新合約上市時,往往有較好的套利機會出現。套利要選擇就近合約,盡管遠月合約的價差非常誘人,但離交割日尚遠,價差不會強制收斂,沒有操作意義。跨期套利的關鍵在于判斷合約間的合理價差,合理價差不是一個具體的點位,而是一個范圍,因此做了跨期套利之后有可能出現被套的情況。在跨期套利中,如果出現現貨月合約到期后價差還沒有縮小的情況,可以把它轉化為期現套利。

五、期現套利尚需融資融券的配合

在真實的股指期貨交易中,除了可以進行賣期指買現貨的正向套利外,還要有反向套利的存在才能真正抑制股指的非理性波動。與上漲行情一樣,在下跌行情中,如果期指下跌幅度較大,導致期現的價差超出正常范圍,我們就可以通過買入股指期貨合約、融券賣出股票組合或ETF的反向套利鎖定利潤。

六、到期日效應

隨著現貨月合約到期日的臨近,投資者會把現貨月合約上的持倉移到下一合約上,這往往會人為拉大兩個合約間的價差,從而導致合約間的連鎖反應。事實上,投資者要從現指走勢和持倉方向兩方面來判斷現貨月是否平倉,盲目移倉只會導致風險。在具備期現套利的條件下,當期指合約到期時,我們可以讓期指進行交割,但要對現貨頭寸平倉,這反過來將影響現指、期指的點位。經過幾個月的仿真交易,到期日未平倉合約過多的狀況正在發生改變,現貨月合約不再是交易的主力合約。

以上是筆者在期指仿真交易中的一些心得體會,因為缺乏真實性,許多套利機會在以后實際交易中是不可能出現的,但一些原則和經驗則是可借鑒和參考的。

網易聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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