歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

透過市盈率看美國股市

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

從市盈率來看,當前美國的股價被低估了37%。但若稍微改變一下市盈率的計算方式,卻又發現股價被高估了25%。市盈率是價值投資的基礎。本文將指點讀者看明白某些對市盈率自相矛盾的解讀,從而幫助讀者決定究竟是該買進還是該賣出股票。市盈率的計算方法是是用上市公司的股價除以該公司當年的每股收益率。該指標可以衡量出投資者為這家公司所創造的價值支付了多少錢,有助于迅速了解整個股市的大致情形。9月16日,標準普爾500指數收于1216點,其成份股在過去4個日歷季度的實際收益為每股83.87美元。據此計算,該指數的往績市盈率為14.5倍。這與歷史平均水平恰相一致。根據美國堪薩斯城聯邦儲備銀行(FederalReserveBankofKansasCity)的一項研究,在1872年到2000年間,美國股市的平均市盈率正好是14.5倍。依此判斷,投資者可以按需適當買進,但不要太過貪婪。另一種計算市盈率的方法是使用“營運收益”,而不是監管者定義的收益。標準普爾公司(S&P)的高級指數分析師霍華德?西爾弗布拉特(HowardSilverblatt)說:“法律并沒有規定營運收益應該怎么計算。而且,怎么計算只是一個原則問題,我關心的是上個季度那些產品幫我賺了多少錢,而不是我如何為它們融的資。”標普公司是標準普爾500指數的編制者。以營運收益計算,標準普爾500指數的市盈率為13.4倍,而1988年以來美國股市的平均市盈率是19.1倍。不過當前的估值是不是真的很低還很難說,因為營運收益的歷史記錄時間太短,泡沫成分太多,因而也就不太可靠。另外,計算市盈率還可以使用預期收益。華爾街分析師預計,標準普爾500指數成份股今年的營運收益將創新高,并將明年的收益預期上調了14%,因此按營運收益計算的2012年預期市盈率僅為10.9倍。不過值得懷疑的是,盡管近來各種跡象顯示歐洲可能再度陷入金融危機,而美國經濟復蘇腳步又出現停滯,但分析師們的樂觀預期卻幾乎沒有改變。西爾弗布拉特說:“我認為這些預期太高了。感恩節后,分析師們會重新調整模型,到時候2012年的收益預期有可能會被大幅下調。”簡單的往績市盈率(按此指標衡量,當前股價處于正常水平)至少是基于已知的收益計算出來的,因此在判斷股價是否過高時,這個指標還比較好用。但是它有一個缺陷:如果去年的收益相當高而且不可持續,那么由此得出的市盈率就會大幅偏低。一個補救方法是利用過去多年收益的平均值。耶魯大學的經濟學家羅伯特?席勒(RobertShiller)主張使用過去10年且經過通貨膨脹調整的收益數據。他計算出來的“經周期調整的市盈率”是20.8倍,而自1881年以來的市盈率平均值是16.4倍。從席勒的計算結果來看,當前股價有些高了,這與另外一個指標顯示的結果相符。根據美國政府的統計數據,當前企業的稅后收益與員工工資之比已接近歷史高位。根據過往的經驗,這通常意味著收益將出現大幅下滑。歷史是否會重演尚不確定,因為同過去相比,如今美國企業將更多賺錢的業務放到了海外。“政府數據似乎可以看作是一個警訊,”席勒說。這個時候必須要謹慎行事,不過也沒必要從股市倉皇出逃。席勒認為,算上股息,美國股市經通貨膨脹調整后長期回報率為每年4%,比10年期美國國債的收益率高出1倍。而且,根據圣地亞哥的基金管理公司布蘭帝投資伙伴公司(BrandesInvestmentPartners)的研究,當前價值被低估的股票與價值被高估的股票之間的差距比以往任何時期都要大。該公司研究顯示,市盈率排在倒數10%的股票的價格比40年前至少便宜了20%。過去,當差距如此之大時,市盈率低的股票會在接下來5年中有強于大盤的表現。增持低市盈率股頭寸的方式之一是投資于WisdomTree盈利指數基金(WisdomTreeTotalEarningsFund)。這只基金選股時會考量上市公司的收益,按照其標準入選的個股,市盈率都低于平均水平。另外一只直接將低市盈率和其他價值衡量標準作為選股標準的基金──WisdomTree大型資本成長基金(WisdomTreeLargeCapValueFund)也值得推薦。另外還有一只更加關注市盈率的基金:Russell低市盈率交易所交易基金(RussellLowP/Eexchange-tradedfund)。就個股而言,湯森路透(ThomsonReuters)的分析顯示,至少有81家涵蓋各個行業的大型美國公司的市盈率(按監管機構確定的往績收益計算)在個位數水平。所有這些公司股價之所以便宜都是事出有因的:投資者們對其增長前景感到擔心。不過根據美銀美林(BankofAmericaMerrillLynch)的研究,從1989年至今,市盈率低的股票的表現明顯好于市盈率高的股票。市盈率低且分紅誘人的上市公司包括美國禮來公司(EliLilly)、埃克森美孚(ExxonMobil)、微軟(Microsoft)、美國電話電報公司(AT&T)和美國阿徹丹尼爾斯米德蘭公司(ArcherDanielsMidland)。就算上述公司的股價沒有迅速上漲,平均3.7%的收益率大概也足以讓人欣慰了。

推薦閱讀

2011年中國國際投資頭寸狀...

頭寸表分別從流量和存量兩個角度反映一國國際收支狀況,構成國際賬戶的完整內容。根據...

2012年國際投資頭寸表公布...

頭寸表(下稱“頭寸表”),并修訂了2011年四個季度末數據。頭寸表統計顯示,20...

2012年國際投資頭寸表公布...

頭寸表(下稱“頭寸表”),并修訂了2011年四個季度末數據。頭寸表統計顯示,20...

2012海通期貨實盤精英爭霸...

大賽初起,亂花迷眼,勇者更勝。“Chen-j”慧眼識金,一路重倉做空黃金AU,以...

2013年度浙商精英期貨擂臺...

2013年度浙商精英期貨擂臺賽獲獎者投資心得啟示錄于海飛:在趨勢行情中讓利潤自由...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 上海配资炒股 3d杀码技巧 辽宁快乐12开奖公告 河南麻将朋友局 重庆百变王牌交流 股票融资方式 快乐飞艇是官方的吗 大类配资 陕西11选5杀号技巧 中石油股票行情 sg飞艇哪个国家开的 陕西闲来麻将ios系统 福建十一选五走势图表 四川熊猫麻将安卓版 山东新11选5走势 下载熊猫四川麻将