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徽商期貨:供大于求白糖下跌未到終點

標簽 庫存 持倉 期貨 中國 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

自去年10月下旬以來,在供應過剩及季節性矛盾打壓下,國內白糖現貨、期貨價格分別從5400元/噸、5300元/噸的階段性高位一路下挫至當前的4600元/噸、4500元/噸一線,跌幅分別高達14.81%、15.09%。目前的4500元/噸一線究竟是白糖價格下跌的中繼還是終點,成為市場人士關注的焦點。

供大于求仍是主基調

去年10月份以來,國內糖市進入生產旺季、需求淡季階段,季節性供需矛盾對糖價影響較大,糖價進入下跌的第二季,一跌再跌。

據中國糖協預計,2013年中國糖料播種面積為2805萬畝,2013/2014制糖期收購糖料約萬噸,共產糖量約1350萬噸,同比增長3.37%,在食糖需求較為穩定的情況下,食糖供給的增加給糖價造成很大壓力。

截至1月22日,全國約有212家糖廠進行榨糖生產,其中廣西102家、云南57家,黑龍江和內蒙古各有5家糖廠收榨,新疆12家糖廠收榨。預計南方主產區甘蔗糖生產工作將于4月底或5月初完成,其間季節性供大于求的矛盾或將繼續主導糖價弱勢調整。

庫存壓力或再次凸顯

跟蹤發現,食糖新增工業庫存同比變動與其現貨價格、期貨價格成反比例關系,即若食糖新增工業庫存同比增加,其價格則面臨較大的下行壓力,反之則相反。截至去年年底,全國食糖新增工業庫存量為142.24萬噸,同比增加29.46%。2013/2014年度伊始,食糖新增工業庫存同比增加,說明新糖銷售面臨一定壓力,也意味著后市糖價仍有下行空間。

進口糖“添油加醋”

國內糖價的一跌再跌與大量的食糖進口密切相關。數據顯示,中國2013年12月食糖進口量為43.4672萬噸,同比增加61.97%。去年1―12月累計進口食糖454.6萬噸,同比增長21.31%。分析認為,國內糖價“跌跌不休”的同時,食糖進口量不減反增,這將嚴重沖擊國內糖價。預計2014年食糖進口量將會小幅減少,不過其對國內糖價的沖擊依舊不容小覷。

市場化改革成“標桿”

十八屆三中全會確立了全面深化改革的主基調,亦著重強調了市場在資源配置中的決定性作用。在商品定價進行有節奏的市場化改革下,預計國內較高的糖價或將難以為繼,內外糖巨大價差也將收斂,糖價最終會回歸其合理的價值軌道,即供求關系決定價格。

另外,從交易所持倉來看,主力空頭仍無減倉的跡象,前20名持倉會員中,凈空單持有量接近10萬手。且調查中發現,制糖企業賣出保值意愿仍然較強,而下游需求企業接單積極性普遍不高。空頭主導下,鄭糖后市或還有下行空間。

綜上所述,

作為市場人士的心理預期,4500元/噸一線目標價位已經被打破,后市糖價依舊面臨供應過剩壓力、季節性矛盾、新增庫存壓力、進口糖沖擊及市場化改革的影響,仍存下行空間。換言之,4500元/噸只是糖價下跌的中繼而不是終點,建議投資者以空頭思路操作為宜,不宜抄底,但過重的空頭頭寸要適當減持。

本文來源:網易財經

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