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招商基金專戶經理楊渺:投資就是做心態

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

雖然沒有明星基金經理的光環,但從專戶投資的業績看,招商基金專戶投資部副總監楊渺堪稱業內最牛的專戶投資經理。從年金基金經理轉任專戶投資經理后,由于業績表現出眾,楊渺管理的專戶“一對一”、“一對多”的投資組合合計11個,規模高達20億。令人驚奇的是,專戶投資收益的行業表現整體表現欠佳,凈值虧損現象也屢見不鮮,但楊渺管理的全部專戶組合卻全部保持了正收益,表現不俗。專戶組合“批量”正收益楊渺現在是招商基金管理專戶產品最多的投資經理,數量達到了11只,這些專戶產品的規模合計達到20億,僅從規模來看,楊渺亦可能成為業內當前管理專戶規模最大的投資經理。作為招商基金專戶投資部的副總監,楊渺最重要的事情就是要把這十來個專戶投資組合“照顧”好。但A股市場今年的行情顯然給基金經理、專戶投資經理帶來了很大的麻煩,專戶凈值虧損的現象并不罕見,因此倉位控制、精選個股的技巧在今年尤為重要。楊渺管理的專戶組合去年普遍采取較高的換手率策略,通過波段操作把握收益。而今年的策略是持有優質個股。今年4月中旬,楊渺的專戶組合倉位最低降至不足30%,而指數跌至2500點以下時,楊渺又主動出手搶貨,倉位又加至60%。在倉位控制和個股選擇上表現出的游刃有余很快就顯露出實效,楊渺管理的十余個專戶組合全部實現正收益,在諸多基金公司旗下專戶業績虧損的背景下,楊渺管理的專戶組合脫穎而出。但是其中艱險、糾結也只有投資經理自己才能體會。小股票瘋狂上漲的行情中,風格轉換的預期最令投資經理感到茫然。去年三季度末,主流研究機構普遍預期小盤股轉向大盤股行情的風格切換即將到來。“我們當時面臨一個比較難的選擇,特別是去年12月份中國太保漲停的那天。”楊渺坦言他也曾遇到普通投資者所面臨的糾結心態。當時楊渺的專戶投資組合主要配置了醫藥、IT等小盤股,一旦大盤股持續往上拉升,指數就會有明顯的上行,而主要配置小盤股的專戶組合可能就會落后。“一旦出現這種問題,投資者往往就會給你壓力。”雖然有些許的糾結,但楊渺很快做出判斷,并沒有盲目地將專戶資產配置切換到大盤股上,依舊按照既定策略,并獲得良好的投資收益。接下來一個很重要的問題就無需擔心了。在專戶投資組合到期之后,客戶究竟是選擇贖回,還是繼續投資對基金公司來說是至關重要的,而招商基金和楊渺對此都很樂觀。“國內一著名大學基金會已經連續兩次給我們追加了資金,接下來還會增加一個組合給招商基金。”楊渺向記者透露,連續追加資金已經使得這個大學的專戶投資組合接近1個億的規模。上述客戶再委托新的組合就意味著還有至少5000萬的資金入賬。注重資金頭寸管理雖然良好的心態、縝密的邏輯等一系列用語在解釋業績時稍顯空洞,但這的確是楊渺管理專戶組合極其成功的原因。楊渺有一只專戶產品組合在3400點左右開始進場,但A股市場此后便開始劇烈震蕩,指數也很快就跌至2500點,這個時候楊渺開始給這個組合進行一定程度的加倉,但指數還是繼續下行,一度又跌至2300點,即便大盤暴跌100多個點,這只專戶組合彼時也才略有凈值虧損。雖然暫時性的虧錢在投資中往往是非常普遍性的事情,但在楊渺看來,虧錢對投資經理最大的負面影響是心態變壞――“會影響到你后面的操作,該下手的你卻不敢下手”。“心態對做投資的人而言是最為重要的,尤其是開始虧錢的時候。”楊渺說,這個時候投資經理一定要判斷好市場的大致波動區間是多少,以及個人能承受的壓力。市場劇烈波動不但挑戰了投資經理的心理素質的底線,也讓楊渺展示了自己的資金頭寸管理的技巧,幾年前的一次偶然的比賽經歷讓他在投資策略上受益匪淺。楊渺曾在2005年參加了上海期貨交易所舉辦的股指期貨投資比賽,因此對資金頭寸管理的重要性有著更為特別的認識。“做專戶投資,不僅僅要關注哪個公司好不好,非常重要的一點是資金頭寸的管理。”楊渺告訴記者,由于被動狀態下,投資操作會受到相當大的負面影響,專戶投資經理應盡量避免被動、凈值虧損的狀態,而這就需要對資金頭寸管理的技巧有一定的了解。

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看好成長股投資機會在A股市場進入三季度末之際,投資者依然面臨這樣的問題,到底是買低估值的權重股還是估值較高的成長股。“2800點應該是市場的一個合理的位置。”楊渺解釋說,這主要是基于對未來企業成長的判斷,一些成長比較確定的公司可能會持續的走出不斷創新高的過程,而在操作上,前期在2500點以下加倉、在3000點以上減倉的思路也基于此。楊渺認為,一些優質的上市公司的估值處于一個相對較高的位置,但若以持續成長的眼光去考慮,即便此類上市公司估值較高,還是盡量應投資此類有較大增長空間的成長股。因此,包括創業板解禁等因素,在楊渺看來,其中也蘊藏一些可以把握的機會。“其中套現壓力是存在的,一旦出現一波較大的下跌,反而是買入的機會。”顯而易見的是,楊渺最為擔心的是宏觀政策的不確定性,這也是他對部分權重股抱以謹慎、而對成長類股票情有獨鐘的原因。“因為創業板、中小板個股大多與宏觀政策的關聯度較低”楊渺向記者指出,此類上市公司本身雖然屬于小公司,但是它的細分行業相對比較大,出現小公司大市場的特別現象,包括電影、家紡、園林、裝修、安防、消防等行業都體現了小公司、大市場的特點。他告訴記者,上述行業公司一旦未來有較為確定性的增長,即便短期內維持較高的估值也可以成為買入的對象。楊渺極為相信的一點是,股票市場是有效的,如果標的是真正好股票,那么它變得便宜的概率就會很低。因此,選擇優質的成長股是目前楊渺最為關心的問題,“一定要在你的有限的時間周期、專戶產品周期、考核周期內選擇確定性增長的成長股。”楊渺如此強調。職業履歷拓寬投資視野基金業內非常普遍的一個現象是,基金經理、專戶投資經理的流動性非常高。優秀的投研人才往往也面臨外界各種各樣的誘惑,甚至部分基金經理一取得小小業績便掛印而去的現象也屢見不鮮,但楊渺相比之下卻更鐘情于目前的工作。“客戶在選擇投資經理的時候也非常注重較好職業操守的人,就是保持工作穩定。”楊渺向記者坦言,不是哪家公司出的價錢高,就決定跳槽,對于愛好投資的人而言,最重要的是公司是否給予了一個良好的工作平臺和環境,就招商基金的社保、專戶投資團隊而言,人員一直保持較好的穩定性,這也是招商基金社保、專戶兩大領域的業績成為行業前列的一個最重要的原因。難能可貴的是,楊渺的職業經歷中涉及了金融工程師、行業研究員、公募基金的助理基金經理、年金基金經理等各種不同領域的職位,各個不同領域的投資、研究工作也讓楊渺對投資有著更為深刻的認識。雖然做過量化分析的工作,但是楊渺認為必須清晰的認識數量模型背后的邏輯是什么,而不是通過模型篩選后簡單的被動化投資,“數量只是工具,但不是方法。”因此,在楊渺看來,投資上應堅持相對收益、絕對收益的結合,定性、定量的結合,自上而下、自下而上的結合,保持多元化的投資能力才能拓寬視野。■人物簡介楊渺,具有9年證券從業經驗,招商基金專戶投資部副總監、投資經理,西南財經大學統計專業碩士。2001年起于南方證券研究所任數量分析研究員,從事投資組合設計工作;2003年加入巨田基金管理有限公司,任行業研究員、巨田資源優選基金助理基金經理,2005年加入招商基金管理有限公司,先后擔任數量分析師、投資經理、副總監。

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