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*套利與投機交易、套保的關系!

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

套利交易和投機交易存在四大區別

期貨套利交易和投機交易的目的都是為了獲得投資收益,但在操作方式上存在不同特點,主要體現在以下四個方面。

交易方式不同

期貨投機交易是在一段時間內對單一期貨合約建立多頭或空頭頭寸,即預期價格上漲時做多,預期價格下跌時做空,在同一時點上是單方向交易。套利交易則是在相關期貨合約之間、或期貨與現貨之間同時建立多頭和空頭頭寸,在同一時點上是雙方向交易。

利潤來源不同

期貨投機交易是利用單一期貨合約價格的波動賺取利潤,而套利是利用相關期貨合約或期貨與現貨之間的相對價格差異套取利潤。期貨投機者關心的是單一期貨合約價格的漲跌,套利者則不關注期貨合約絕對價格的高低,而是關注相關合約或期貨與現貨間價差的變化。

承擔的風險程度不同

期貨投機交易承擔單一期貨合約價格變動風險,而套利交易承擔價差變動風險。由于相關期貨合約價格變動方向具有一致性(期現套利中,期貨價格和現貨價格變動方向也具有一致性),因此,價差變動幅度一般要小于單一期貨合約價格波動幅度,即套利交易相對投機交易所承擔的風險更小。

交易成本不同

由于套利者在交易時承擔的風險相對較小,而投機者在交易中卻承擔較大的風險,所以,國際上,期貨交易所為了鼓勵套利交易,通常針對套利交易收取較低的保證金,而針對投機交易收取較高的保證金。

套利與套保存在四大區別

套利者和套期保值者都是建立了兩個方向相反的交易部位,在對沖之后,用一個交易部位的盈利彌補另外一個交易部位的虧損。但是,套利交易和套期保值有著根本的區別,主要表現在以下幾個方面:

兩者的目的不同

套利交易的主要目的是在承擔較小風險的同時,獲得較為穩定的利潤。而套期保值的目的是轉移市場風險,并不以盈利為目的。在很多套期保值的成功案例中,期貨部位往往是虧損的,但只要期貨與現貨兩個市場的盈虧基本相抵,就達到了套期保值鎖定風險的目的。

兩者的基礎不同

套期保值者一般是在現貨市場上持有頭寸,或者預期將持有現貨頭寸,因而在期貨市場上建立反向的期貨頭寸以管理現貨風險,也就是說,如果沒有現貨市場的交易需求,就不會持有期貨部位。而套利則不同,其所持有的多頭部位、空頭部位以及現貨部位都是套利交易的一部分,套利者從這些頭寸的相對價格差異中獲得利潤。

兩者涉及的市場范圍不同

套期保值只涉及現貨和期貨兩個市場。而在套利交易中,交易者既可在期貨和現貨市場同時操作進行期現套利,也可僅在期貨市場進行套利:或在同一品種不同交割月之間進行跨期套利,或在不同品種同一交割月之間進行跨品種套利,或在不同的期貨市場之間進行跨市場套利。

兩者的依據不同

套期保值依據的是期貨市場和現貨市場價格變動的一致性,并且變動的趨勢、幅度越一致,套期保值的效果越好;而套利交易者利用的期貨與現貨之間,或者期貨合約之間的價格出現的不合理偏差來獲取套利利潤的,并且這種不合理的價差越大,套利交易的利潤就越大。

基差對套期保值效果有重要影響

套期保值是以規避現貨風險為目的的期貨交易行為。其含義是指與現貨市場相關的經營者在現貨市場上買進或賣出一定數量現貨品種的同時,在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同、數值相當但方向相反的期貨合約,在未來某一時間,通過同時將現貨和期貨市場上的頭寸平倉后,以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損,達到規避價格風險的目的。對于股指期貨而言,利用與股票現貨部位方向相反的股指期貨部位的對沖交易,投資者可達到規避股票市場系統性風險的目的。套期保值的效果除了從股票現貨的系統性風險比重是否較大有關系外,還與基差的變化緊密關聯。

期貨價格是市場對未來現貨市場價格的預估值,兩者之間存在密切的聯系。由于影響因素相似,期貨價格與現貨價格往往表現出同漲同跌的關系。但畢竟它們的影響因素又不完全相同,因而兩者的變化幅度也不完全一致,現貨價格與期貨價格之間的關系可以用基差來描述。基差b=資產的現貨價格S-對應合約的期貨價格F。

基差的變化對套期保值效果的來說很關鍵。假設在t0時刻建立股票現貨組合,其價格為S0,同時賣空股指期貨為其實施套期保值,即進行賣出套期保值,其股指期貨頭寸價格為F0。在t1時刻將股票現貨投資組合賣出,價格為S1,并同時將股指期貨空單平倉,價格為F1。t0時刻的基差b0=S0-F0,t1時刻的基差b1=S1-F1。可以看出,在t1時刻時:股票現貨交易總盈虧=S1-S0;股指期貨交易總盈虧=F0-F1;合并總盈虧=(F0-F1)+(S1-S0)=b1-b0。即經套期保值后的投資組合總價值在t1時刻為=S0+S1-S0+F0-F1=S0+b1-b0。由于S0、b0為在t0時時刻就是已知,所以t1時刻的基差b1就決定了被套期保值的股票投資組合的總價值。換言之,(b1-b0)即基差的變化,將影響著套期保值之后的股票投資組合的總價值,也就是投資者需要面對的基差風險。

當現貨價格的上漲大于期貨價格的上漲時,一般稱之為基差走強。當期貨價格的上漲大于現貨價格的上漲時,一般稱之為稱基差走弱。對于賣空套期保值來說,如果基差走強,則套期保值后的投資組合的總價值將增加,賣空套期保值效果將會加強而有利;但如果基差走弱,則套期保值后的投資組合的總價值將減少,套期保值效果將會被削弱。對于買入套期保值來說,情況則相反,如果基差走強,則套期保值效果將會被削弱;如果基差走弱,則套期保值效果將會加強。

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