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中國銅市逼空漲勢仍在繼續

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本周國內外銅市表現十分強勁,銅價大幅上漲,并且均以最高價收盤。其中LME三個月銅價繼上周大幅走高后有所震蕩,但周四再次大幅沖高,并收于日高點。周五LME因復活節休市,銅價一周上漲220美元,收于周高點4570美元。本周LME持倉增加2618手。LME持倉減少5375噸,其中周四下降7425給銅價很大鼓舞。

國內銅市也表現強勁,在清明長假后的第一天便封至漲停板,并且此后銅價表現仍然強勁,周末再次以漲停收盤,6月銅收盤元,一周上漲4380元。持倉增加手。庫存減少4142噸,至噸。

本周銅市繼續大幅上漲,我們認為最直接的原因還是在于中國銅供應的緊張上。這可以從國內外能到體現。從國內來看,雖然進入交割月,但當月銅的現貨升水不但沒有收縮之勢,反而愈演愈烈,周三竟然沖高到900-1100元,一周平均升水在565-752.5元,凸顯了中國國內銅供應的緊張。不僅如此,上海期貨交易所當月銅空頭頭寸被擠兌也成為市場關注焦點。本周4月銅的持倉仍維持在上萬手,至周末為手,以單邊計算,則為5000余手,即涉及的實物會在2.5萬噸,而近期上海期貨交易所銅庫存只有2萬余噸,周末公布的庫存只有噸,也就是說,空頭根本沒有足夠的貨物來交割,從而成為國內投資者阻擊的對象,爆發了逼空行情。再從國際上看,LME銅庫存和注銷倉單的變化也是助漲銅價的主要原因。周二LME注銷倉單突然翻番達到噸引起了市場的關注,周四LME庫存大減7425噸更使市場對銅價的上漲形成共識。尤其值得注意的是,周四庫存的下降主要集中在歐洲地區,市場上關于歐洲庫存正在運往亞洲特別是中國的報道更凸顯了中國銅供應的緊張。

對于國內銅供應緊張的原因,我們在此前的報告中已經進行了詳細的闡述,主要原因是中國廢銅供應緊張,尤其是進口量大幅下降。最新消息,3月份廢銅進口量為33萬噸,雖然環比增長了51%,但同比仍下降了38.36%,前三個月前進口量為73萬噸,同比下降47.6%。如果以廢銅含量為28-30%計算,由于廢銅進口減少而導致的銅金屬含量減少19.89萬噸,通過與業內人士交流,這個量可能還會翻番。正是由于廢銅進口大幅下降,所以出現國內精銅進口量大增的情況。根據最新數據統計,3月份中國非鍛煉銅及銅材的進口量再創新高,為37.5萬噸,同比增長55.82%,較2月份的歷史紀錄增加13.86%。前3個月,中國非鍛造銅及銅材進口量為93.7萬噸,同比增長32.9%。由此推算,中國3月份精銅進口量仍會在30萬噸以上,今年前3個月精銅進口量會在75萬噸,同比增長92%或30萬噸。所以中國精銅的增加主要是用來彌補廢銅進口的減少,如果再加上國儲收銅的因素,那么中國銅供應緊張就成為必然。從另一方面講,中國廢銅一部分是用作精銅的原材料,另一部分是直接進入下游做為銅桿,因此中國廢銅供應的減少直接影響了中國精銅的產量,同時引發了精銅的對廢銅消費的替代,所以中國精銅基本面就轉為緊張了。對于廢銅的問題,近期隨著價格的上漲,部分廢銅供應開始出現,江浙地區供應緊張的局面有所緩解,天津大通也開始恢復正常生產,但廣東地區仍然緊張,我們與廢銅貿易商交流后得到的信息是,歐美地區廢銅供應仍然緊張,目前的報價還要高于精銅的報價,因此廢銅供應緊張的局面仍會持續一段時間。如果說廢銅緊張還可以理解的話,那么在國際市場上精銅緊張的局面還是引起我們的關注。雖然LME庫存仍在50萬噸左右,但我們了解的情況是目前在LME拿現貨幾乎難以做到,市場懷疑LME在亞洲的庫存已經被基金所控制。與貿易商交流的結果是,最早的船期要在5月份。從目前國內三個月銅進口都有利潤來看,近期國內銅進口再創新高的勢頭仍會繼續,而近期中國當月銅逼倉仍會導致銅價上行。

從宏觀上看,自英美實施定量式寬松貨幣政策以來,對通脹的擔憂引發了新的資金進入商品市場,上周G20峰會決定為世界經濟注入1萬億美元的資本,其中包括向IMF提供的5000億美元的可貸資金,2500億元的特別提款權(SDR)和2500億美元的貿易融資,此舉意在增加流動性,也激發了資金買入商品。從風險偏好來看,近期市場對宏觀經濟的分歧仍然存在,如果以美元來看,美元指數仍位于84-86之間震蕩,突破方向將給銅價很大影響。

雖然如此,但期銅本周有預期調整,調整區域預計至-之間,投資者可遇回調把握時機,逢低介入多單,銅價下一目標預計在-之間。

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