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強行平倉的概念和注意事項

標簽 持倉 期貨 斬倉 交易 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

平安期貨王兆先

強行平倉(也稱強制平倉)是期貨交易中引發糾紛較多的環節,也是目前期貨市場中較難界定的問題。由于現行司法解釋規定比較原則,而當事人在期貨經紀合同中的約定也不盡周全和相同,司法實踐中對強行平倉的適用條件和后果歸屬如何認定也就不甚統一。

所謂強行平倉,是指倉位持有者以外的第三人(例如期貨交易所或期貨公司)強行了結倉位持有者的倉位,又稱被斬倉或被砍倉。在期貨交易中發生強行平倉的原因較多,包括客戶未及時追加交易保證金、違反交易頭寸限制等違規行為、政策或交易規則臨時發生變化等。而在規范的期貨市場上,最為常見的當屬因客戶交易保證金不足而發生的強行平倉,即客戶持倉合約所需的持倉保證金不足,而其又未能按照期貨公司通知及時追加相應保證金或者主動減倉,且市場行情仍朝持倉不利的方向發展時,期貨公司為避免損失擴大導致風險擴散,而強行平掉客戶部分或者全部倉位,將所得資金填補保證金缺口的行為。期貨公司不經過客戶的同意強行平倉,股票市場上的多數投資者對此不可理解,原因是沒有搞清楚期貨的杠桿放大作用。前文所述,強平點保證金計算公式為:

強平點保證金=持倉保證金×(交易所保證金比例/期貨公司保證金比例)

持倉保證金=股指期貨動態價位×合約乘數×買賣手數×保證金比例

持倉風險率=(客戶權益/持倉保證金)×100(%)

可見,強平點保證金與持倉保證金的比例關系是隨交易所保證金比例而變化的。筆者曾遇到這樣案例。有一段時間交易所收取的保證金比例是5%,筆者沒給客戶解釋清楚強行平倉點的具體計算公式和概念,而是直接告訴客戶,當其持倉風險率下降到70%左右時,期貨公司就要對其持倉強行平倉。這里70%就是根據交易所保證金5%,期貨公司加收2個百分點情況下,強平點保證金與持倉保證金的比例系數0.7143確定的近似值。

后來商品期貨波幅加大,風險急劇增加,交易所將保證金比率提到7%,這時強平點保證金與持倉保證金的比例系數變為0.07/0.09=0.7778。這樣,當客戶風險率下降到77.78%時,我們要強行平倉,客戶則堅持說“不是說風險率到70%才強平嗎?現在才是77%,還有7個百分點。”結果需要費盡口舌才向客戶解釋清楚強行平倉點的真實含義和計算公式。雖然最終還是實施了強平,但客戶牢騷滿腹,引起期貨公司與客戶關系不必要的緊張。可見,簡單地告訴客戶風險率下降到什么水平就要強行平倉是不妥的,只有讓客戶了解觸發強行平倉點的風險率的計算方法,才能化解這種風險并使客戶能夠合理地控制持倉風險。

網易聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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