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期權研究全面啟動做市商欠缺可能成制度瓶頸

標簽 證券 交易 期貨 股指 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙記者葉苗○編輯楊曉坤

作為2012年一項重大的創新,期權的研發工作已經全面啟動。記者從相關渠道了解到,四家期貨交易所的期權籌備工作已趨完善,在品種、制度和技術上的問題均已大體解決,股指期權和商品期權均有破冰可能。據權威人士介紹,目前還有幾道難關需要克服:一是中國市場缺乏做市商制度或影響期權流動性;二是期貨公司客戶端開發尚需提速;三是市場普及工作需進一步加強。

期權研究全面啟動

記者從相關渠道了解到,中金所正在籌備股指期權,鄭州、大連和上海三家商品交易所都在計劃推出已有上市品種的期權產品。相關交易所人士對記者表示,期權的品種選擇、制度設計、技術支持上都已經不存在問題。

“我們從去年開始就在做交易所布置的期權研究課題。”滬上一家券商系期貨公司內部人士告訴記者,公司研究所對于期權的研究已經進行了一段時間。這也從側面反映出,交易所對于期權的研究推動力度正在加大。另外,各交易所也以借調、征文、座談等形式開展了各種形式的期權籌備。據了解,有不少期貨公司的研究人員被借調到交易所參與期權的研發。“我們公司就借調給中金所好幾個研究員,一方面加快對股指期權的研發,另一方面也相當于公司自身做了準備。”某券商系期貨公司老總表示。

業內人士表示,2012年期貨市場的創新重點依然是國債期貨和原油期貨,期權在創新重要性的排序上稍微靠后。但從某種程度看,期權的阻力其實比前兩者要小一點。一是期權本身并不復雜,無論是股指還是商品品種,都有國外成熟方案可借鑒,且不涉及實物交割,在設計上比期貨品種要容易;二是期權所涉及的利益博弈領域相對較小,“本質上說,期權推不推,也就是證券期貨市場自己的事。”

據了解,期權是衍生品市場的一個重要組成部分。世界各國期貨市場上,重要的商品期貨都有相應的期權交易。從我國實體經濟的需求看:現貨經營企業需要其作為多樣化的保值工具的選擇之一;期貨投資者迫切需要期權來管理頭寸風險;期貨經營機構也需要利用期權來設計組合投資業務,以此開拓新的交易模式和盈利模式。

多項難關尚需克服

盡管期權的推動力度很大,但作為資本市場一項全新的交易方式,目前推出還面臨幾項實際困難。記者從相關部門了解到,眼下具體的困難主要有三項:

一是做市商制度欠缺或影響流動性。所謂期權做市商,是指為期權合約提供雙邊報價的特定會員或投資者。在市場缺乏流動性時,投資者可以通過系統向期權做市商進行詢價,做市商可以從買入和賣出的差價中獲利。在歐美,普通投資者往往是買入期權,而高盛等大公司則充當了賣出期權的主要角色。

業內人士表示,從實際操作層面看,做市商制度欠缺不影響期權直接推出,但屆時買賣雙方的力量可能是不對等的,在沒有做市商的條件下如何保證流動性,這是在制度上需要重視的。

二是期貨公司客戶端開放尚需提速。但期貨公司的系統尚未升級,則必定會讓期權推出的步伐放慢。業內人士表示,當務之急是讓期貨公司加大投入,建設好涵蓋期貨和期權交易的系統。這一過程目前來看至少需要半年以上。

三是投資者教育尚待加強。期權在知識普及上離期貨還有很大差距,在人才儲備也非常匱乏,如何讓投資者了解并掌握期權,是擺在業界面前的一道難題。

(本文來源:上海證券報)

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