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未平倉合約顯示商品價格暴跌并非多頭平倉

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

商品價格周四急速潰跌時,人們的第一反應是大型投資者拋售了巨大規模的多頭倉位.

但這一次情況并非全然如此,甚至完全不同.交易所數據顯示,當時并非所有交易員都在清倉;有的甚至增加倉位,很多人沒有平倉離場,而是押注市場會進一步下跌.

在跌勢最慘重的石油與白銀市場,價格暴跌之下倉位數量卻增加.由于油市規模遠超其他,該市場倉位數量的上升推高了整個大宗商品市場的名義價值,盡管油價暴跌9%.

28種大宗商品的未平倉合約增加6.8億美元,以往下跌中減少300億美元.

由于每份未平倉合約都需要交易雙方--看漲的多方與看跌的空方,因此未平倉合約數量的增加也就表明,有更多人進入了市場押注.

雖然倉位數據不一定顯示了押注背後的意向,但價格下跌而未上漲的事實說明,主要的力量是在拋出,而不是買入.

"它說明投資者在改變路線,新的空倉多到抵消了多倉.它還說明了會有進一步的下跌."Confluence投資管理公司的首席投資策略師BillO'Grady表示.

這使得周四走勢與其他暴跌日不同,如2008年9月29日,當時美國眾議院否決斥資7,000億美元拯救趨于惡化的金融市場的計劃;或3月15日,幾天前發生的日本核危機刺激交易商涌入較安全的資產.

在後兩個交易日期間,期貨市場未平倉合約的價值下滑,因交易商結清部位并轉向其他資產.

堪稱軼聞的跡象顯示,在周四布蘭特原油期貨價格史無前例地暴跌12美元的行情中,算法交易商的計算機系統沒能追隨劇烈動蕩走勢,他們可能同時在市場持有多頭和空頭倉位.

"我認為,一些沖動型交易商的頭寸被觸發為拋售,然後市場波動幅度如此之大,引發他們中的部分交易商轉向沽空,"一位大型投資機構的資深石油交易員指出.

盡管遠不能令人信服,周四的數據顯示一個不同的場景:空頭正對市場發動攻擊.但即使空頭入市,未平倉合約仍增加意味著只有一件事情發生:另一些人正做多,并大舉做多.

交易商通常將熊市中的未平倉合約增加視作看跌信號,表明大資金正入市迫使市場挫跌.這也意味著投資者正伺機在反彈行情可能來臨前賺上一筆.

如果這是期貨價格或將下跌的信號,它也是引發市場波動的因素.事實上一些人確信市場即將下挫,但也有一些人預料存在快速反彈的空間.假若任何一方投降,市場恐將急升或驟跌.

目前新建立的多倉和空倉情況尚不明朗,最初的跡象片斷在一周內無法獲得,直到商品期貨交易委員會(CFTC)交易商報告透露新倉位的一些信息.

確實,未平倉合約充其量是一個不完美的測量指標,這與股市的總市值不同,股市內一家公司可控制新證券的發行量,而只要有新資金進場,期貨市場的未平倉合約就能持續增長.(完)

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