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股指期貨套利有哪些風險

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

程序化交易盡管具有客觀性的優勢,但操作起來也有一定的風險。根據交易對象及方法不同,股指期貨套利交易可以大致劃分為期現套利和價差交易;而價差交易可進一步細分為跨期套利、跨市套利、跨商品套利三種類型。

程序化交易盡管具有客觀性的優勢,但操作起來也有一定的風險。首先,程序化交易的參數是在過去交易數據基礎上計算出來的,過去的交易狀況不能代表今后的股指期貨行情走勢;其次,程序化交易是以大概率事件為原則進行編制的,如果出現小概率事件,套利交易時采取程序化交易可能給交易者帶來雙邊虧損。

股指期貨套利是指利用股指期貨、股票現貨兩個市場或股指期貨相關合約之間的價差變化,在相關市場或相關合約間進行方向相反的交易,以期利用價差的有利變化而獲利的交易行為。比如買入3月份滬深300股指期貨合約的同時賣出4月份滬深300股指期貨合約,就是股指期貨套利的一種形式。

根據交易對象及方法不同,股指期貨套利交易可以大致劃分為期現套利和價差交易;而價差交易可進一步細分為跨期套利、跨市套利、跨商品套利三種類型。

和其他交易方式相比,套利交易是利用期貨合約之間的價差關系進行獲利,由于價差變動幅度一般要小于單一期貨合約價格波動幅度,因此,一般情況下套利交易較期貨投機交易承擔的風險更小。加上國際市場上,交易管理部門對套利交易收取的保證金相對小于純粹的投機,且套利交易收益相對穩定,因此國際期貨市場套利交易成了眾多機構投資者一般采用的交易方式。

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程序化交易盡管具有客觀性的優勢,但操作起來也有一定的風險。根據交易對象及方法不同,股指期貨套利交易可以大致劃分為期現套利和價差交易;而價差交易可進一步細分為跨期套利、跨市套利、跨商品套利三種類型。

盡管一般情況下套利交易的風險要小于純粹投機者所需要承擔的風險,但在實際操作過程中有可能面對以下幾種可能出現的風險:

一、套利交易過程中因為某個交割月份出現單邊行情而可能被強制減倉的風險

套利交易的基本原則是交易者同時進行數量相同、方向相反的交易,同時平倉并同時開倉。但按照股指期貨風險控制管理辦法,當某個交割月份出現連續單邊行情時,交易所有權對該合約的持倉實行強制減倉。由于股指期貨收盤的時間比股市晚15分鐘,如果在股市收盤后,股指期貨市場啟動了交易所強制減倉措施,由于交易所執行股指期貨的強制減倉對套利頭寸并沒有優惠待遇,那么在股指期貨市場持有的套利頭寸就有可能會被交易所強制減倉。如果套保者或期現套利者的期貨頭寸被強制減倉,就會導致股票現貨頭寸的風險暴露。

二、由于保證金追加不及時而被強行平倉的風險

套利交易需要在期現市場、同一個市場不同交割月份、同一市場相關交易品種或者同一品種不同交易市場同時進行方向相反的交易,由于截止到目前為止國內股指期貨交易規則中并未對套利交易在手續費和保證金方面給予優惠,因此套利交易相對于單純的投機在交易保證金和手續費方面成本要增加一倍。此時,如果股指期貨出現行情大幅波動,無論交易所提高保證金水平還是套利交易者彌補浮動虧損都需要追加大量的保證金,此時,套利交易者追保的壓力要明顯大于單純的投機交易,如果該套利交易者不能及時將保證金追加到位,該交易則面臨某個交割月持倉被強制平倉的風險,一旦某個合約被強制平倉,另一個期貨合約就變成單向投機交易,套利交易者就需要承擔相應的投機風險。

三、套利交易過程中可能產生較大的沖擊成本,沖擊成本可能沖抵套利利潤甚至導致套利出現虧損

跨期套利交易者需要在同一個市場上兩個不同交割月份上同時進行數量相同、方向相反的交易,從目前國外股指期貨的實際運行情況看,股指期貨往往集中在某一個交割月份,其他交割月份交易往往比較清淡。在股指期貨個別交割月流動性出現不足時,如果在該月份交易可能出現要么不能及時成交、要么成交價格距離自己的預想差距很大,這種情況可能會加大套利成本,影響到套利利潤,甚至導致套利出現虧損。

四、期現套利時,由于現貨股票組合與指數的股票組合不一致可能產生模擬誤差

股指期貨市場上,期現套利是一種主要的套利形式。準確的期現套利要求賣出或買進股指期貨合約的同時,在現貨市場上買進或賣出與其相對應的股票組合。但在實際操作過程中,兩者很難做到準確對應。

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