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金銀價格此起彼伏可套利

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

同為貴金屬,黃金和白銀的價格比在歷史上有蹤跡可循。當兩者的走勢不同步,其價格的此起彼伏便為投資者提供了一定的獲利機會。

金銀比價區間為[16.9-99]

從1970年初1盎司國際黃金能兌換18盎司國際白銀至今,黃金與白銀價格之比在1991年2月創下1盎司黃金能兌換99盎司白銀的歷史最高紀錄,在1980年1月出現1盎司黃金只能兌換16.9盎司白銀的歷史最低紀錄。

從2005年至今,國際黃金與白銀價格之比最大為84倍,最小為31倍,平均數為57倍。其中,金銀比價在53-55倍區間內的概率最大。

因此,有人建議:當金價與銀價之比遠高于55時,可以做空黃金,做多白銀,待價差回歸合理水平后平倉,以獲取利潤;當金價與銀價之比遠低于53時,可以做空白銀,做多黃金,待價差回歸合理水平后平倉。

從近年來金銀比價大幅波動情況來看,從2008年7月到2008年10月,金價與銀價的比值由51竄升到84,黃金相對白銀"變貴"。莫尼塔分析師趙延鴻認為,這是因為全球金融危機爆發,經濟大幅下滑,白銀的工業需求大幅萎縮,導致銀價下跌44.46%,而金價同期僅下跌了11.86%。

從2003年5月到2006年4月,由于全球經濟活動非常活躍,大宗商品價格普漲,銀價上漲185.32%,金價上漲65.66%,金銀價格之比從80.45大幅降至46.65。

從1997年7月到1998年2月,受亞洲金融危機影響,大量資本涌入美國避險,美元大幅攀升,金價下跌9.35%,而白銀價格卻在經濟增長中上漲69.56%,金銀比價因而從77.2降至41.18。

"總的來看,白銀價格的漲跌非常顯著地受經濟活動擴張和收縮的影響,而黃金價格受此影響較弱,金價更多反映了保值的屬性。"趙延鴻表示。

金銀比價的變化,還顯示出白銀價格波動性更大。國泰君安分析師桑永亮指出:"從2003年后的數據來看,當金銀價格上漲時,金價/銀價下跌,說明銀價漲幅大于金價;當金銀價格下跌時,金價/銀價上行,說明銀價跌幅大于金價。因此,白銀價格波動幅度要大于黃金。"

不過,長期而言,銀價漲幅小于金價。從1971年1月至今,金價累計漲幅超過42倍,而銀價僅累計上漲17.77倍。桑永亮表示,這是因為白銀消費目前仍以工業需求為主,銀價中的金融屬性溢價部分遠小于金價,在持續通脹、計價貨幣(美元)實際購買力下降的環境中,長期漲幅小于金價。

金銀價格相關系數高

有研究表明,在過去40年中,白銀和黃金價格的相關系數約為0.83。從2007年以來,上海黃金交易所黃金T+D與白銀T+D收盤價的相關系數為0.88,倫敦現貨黃金與白銀價格的相關系數更是達到0.91。

在過去40年中,黃金與白銀價格同年上漲或同年下跌的年份比例達到85%。本世紀只有2001年、2008年和2011年三年內金價上漲、銀價下跌,在趙延鴻看來,這主要源于白銀的工業屬性強、保值屬性弱。

由于金銀價格的高相關性,當其中一種貴金屬價格不盡合理時,投資者通過與另一種貴金屬進行套利交易,可以降低風險。例如,如果投資者擔心白銀期貨價格短期內不能向合理價格回歸(期貨價格向現貨價格收斂或現貨價格向期貨價格靠近),則可以建立同等價值的白銀空頭頭寸和黃金多頭頭寸,或建立同等價值的白銀多頭頭寸和黃金空頭頭寸,等到獲得預期利潤時平倉。

另外,通過黃金和白銀的跨品種套利,可以規避期現套利的諸多弊端。例如,如果上海黃金交易所現貨黃金和現貨白銀的價格之比為50,而上海期貨交易所黃金期貨和白銀期貨的價格比為48,那么,上海期交所白銀期貨價格有偏高之嫌,投資者可以在沽空白銀期貨的同時,買入同等價值的黃金期貨,等到其比值與現貨市場上的黃金與白銀比值接近時平倉。

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