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長江期貨:公募基金明年期指市場將有作為

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

長江期貨王旺

期指自上市以來,持倉量穩步提高;成交持倉比已由上市初期的15-20倍逐步下降至5-10倍,市場結構日趨合理,其中機構尤其是當前券商自營業務逐步參與套期保值是主要原因之一。預計2011年將有更多的公募基金也開始利用期指進行套期保值。

根據《證券投資基金參與股指期貨交易指引》,由于基金目前僅有10%的多頭隔夜頭寸,因此新基金發行完畢之后,用股指期貨進行快速建倉的意義并不大。但是利用股指期貨的杠桿性機制,在大額申購時盡可能地保持倉位是可能的。由于基金的申購資金到賬需要T+2日(而且很有可能是T+2日收盤前),因此在牛市中如果面臨較大金額申購時,基金可以采用股指期貨建立多頭頭寸保持倉位。

公募基金特別是股票型基金本身的性質決定了其在任何市場態勢下都必須持有一定量的股票現貨,另外我國公募基金一直以來跟隨大盤起伏甚至波動超過大盤的事實也更加說明公募基金采取套期保值的必要性。

股指期貨上市以前,當股市整體下跌時,只能通過賣出股票現貨的方式降低風險暴露,而賣出股票現貨在大盤下跌時難度加大;當股市處于震蕩格局時,即使是擇時能力出眾的公募基金管理人都難以實施擇時,只能選擇被動持股或盡數賣出,甚至當股市的震蕩變化速度超過現貨買賣能夠達到的水平時會使擇時變成“誤時”,即使能夠操作也會產生高額交易成本。借助股指期貨,則能很好地把握大盤走勢并隨時實施交易,即使對大盤趨勢判斷產生偏差也能夠快速調整,真正達到擇時效果。

而由于基金目前僅有20%的空頭套保頭寸,一個較長期的調整行情,或者下跌行情,基金最佳的應對策略或許依舊是減倉,但在有些短期調整面前,基金采用套期保值策略可能效果會更好。如果基金經理判斷市場要出現短期調整,但是又不愿意放棄手中可能可以戰勝市場品種,或者持有的股票流動性較差,則可以采用股指期貨的方法進行套期保值。

(本文來源:證券時報網)

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