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黃金資金暗度陳倉抄底股市

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

文/新浪財經專欄作家李飛[微博]

本輪開始的金價下跌,可能導致資金更多地流向證券市場,這一點在歐美股市已經得到了充分的體現。“中國股市”相信也會隨之逐漸從寒冬中走出泥潭!

繼周末塞浦路斯拋售黃金的傳聞引發的境外市場黃金期貨暴跌之后,周二,國內貴金屬期貨也再度迎來一輪大規模下跌,上海黃金期貨和白銀期貨再度跌停開盤,一周內,紐約黃金創下了30年來最大跌幅,累計跌幅更是超過20%。按照20%跌幅即為熊市的標準,黃金持續12年的大牛市行情已經結束了。

黃金牛市的終結并不是毫無跡象,早在年初,國際資本大鱷索羅斯就曾經大比例減持持有的黃金頭寸。根據相關數據顯示,在索羅斯做空日元之前,曾經大規模回籠資本,其中重要的一條渠道,就是在去年四季度大比例減持其基金公司持有的SPDR黃金信托ETF,減持幅度高達55%。除此之外摩爾培根旗下的摩爾資本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并減持了斯普羅特現貨黃金信托基金。而過去數年間一直唱多黃金的世界黃金協會,也在年初突然改口,預警黃金可能陷入一輪下跌周期。

究竟是什么造成了黃金大牛市行情的終結?塞浦路斯事件究竟是事情的根源亦或者僅僅是黃金暴跌的導火索呢?筆者更傾向于后者。

十二年來,黃金大牛市的形成與全球性增長背后的通脹因素密不可分。眾所周知,黃金的重要屬性之一就是保值,比主權貨幣擁有更高的耐通脹侵蝕的能力,使得黃金自90年代亞洲發力崛起以來,一直維持著大環境通脹之下的高需求。

2001年,911恐怖襲擊,美國連續幾年發動大規模中東戰爭,除此之外,美聯儲更是自2001年開始進入降息周期,弱勢美元成為了繼90年代之后第二輪拉升金價的主要因素。其后,在戰爭導致的美元走弱情況下,世界在二十一世紀第一個十年的后半程,步入高速發展的階段。主權貨幣超發,通脹泡沫不斷吹大成為發展中的主要背景。在這種背景之下,無論是出于資本保值還是對于外匯儲備多元化的要求,以各個國家央行為主體的政府、金融機構開始大規模購入黃金儲備。這成為了拉升金價的接力棒。

總之黃金牛市的前半段,其拉升因素在于美元貶值和緊張的地緣政治帶來的避險需求。

其后,世界進入危機時代,兩次金融危機的鋪開成為了亂世黃金最好的宣傳詞。為了迅速恢復經濟,各國開始前所未有的大規模發行貨幣。另一反面,盡管IMF一直有拋售黃金接濟危機國家的沖動,但作為黃金最大的儲備國和擁有IMF一票否決權的美國,始終沒有讓這個事情發生。黃金在歐危機時代迎來了狂歡的高潮。

有人說,是全球貨幣超發引爆了黃金大潮,事實上,這個說法是不盡然正確的,黃金十二年牛市的成因更加復雜。見頂于2011年1920美元每盎司的金價在之后一年間維持了高位震蕩的走勢。事實上,這段時間里,恰恰全球市場迎來了美國、歐洲、日本、中國等四國的大規模寬松計劃。貨幣依舊超發,然而金價沒有延續漲勢。

特別是近期的掉頭向下,幾乎就是在日本宣布無底線的寬松計劃之后,金價應聲而落。原因再簡單不過――世界經濟格局已經不再具備黃金牛市初期的上漲基礎。反映到貨幣層面,既各個主權國家在兩輪危機之后,國內債務問題已經必須得到重視,特別是以中國為主的發展中國家,國內通脹壓力導致了未來經濟復蘇階段的貨幣政策不可能維持過去的寬松態勢。

除此之外,更重要的是,過去黃金大幅上漲的背景與作為世界貨幣美元的弱勢政策有著極高的聯動性。近期,隨著美國經濟形勢的不斷向好,美元恢復強勢政策吸引資金回流的呼聲不斷高漲,美聯儲退出量化寬松的預期也在升溫。而更直接的,外圍主要指數幾乎以每日創新高的速度上漲,資金在已經積累了相當風險的黃金泡沫中抽離進入收益更高的證券市場,也是有情可原的。

而全球主要研究機構,則更加看好未來一年的美元走勢,渣打銀行預計,美聯儲量化寬松計劃的規模可能縮減,這項因素會成為美元邁向2014年的主要動力之一。“基于美國經濟前景向好,相信在邁向2014年的時候,應不再需要加大貨幣刺激力度,所以美元的韌性會相應增強。主要貨幣走勢疲弱,預計也會為美元提供一定的中線支持。”從這個角度看,黃金牛市的終結恐怕已經無需更多的討論了。

拋開板塊上的因素,黃金牛市的終結可能將為證券市場帶來可貴的資金流。事實上,股票和黃金常常是資產組合選擇市場中最重要的兩個標的物,資本都是逐利的,從資金流向上看,股票市場和黃金市場通常是競爭性的。當證券市場處于中長期的上漲趨勢時,大批資金為追逐股票投資的高額收益而流出黃金市場,導致金價下跌;當股票市場處于中長期的熊市時,部分資金回流至黃金市場,導致金價上升。本輪開始的金價下跌,可能導致資金更多地流向證券市場,這一點在歐美股市已經得到了充分的體現。“中國股市”相信也會隨之逐漸從寒冬中走出泥潭!

(本文作者介紹:知名財經博主,職業投資人,厚德安泰資產管理中心總監)

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