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社會貼現率

2014-01-21 15:24:41
來源:你我貸

【阿里巴巴冶金】

社會貼現率貼現率原是用未到期的票據向銀行融通資金時,銀行扣取自貼現日至到期日之間的利息率。經濟學家將貼現率用來衡量未來收入和支出折算成現值的一個橋梁。貼現率越高,則同樣一元錢發生在將來的收入或支出折算成今天的貨幣價值就越小;在經濟學中貼現率是一個中性概念,它的高低是市場上對貨幣的供需形勢及中央銀行的貨幣政策決定的,并無所謂好壞。

社會貼現率-基本概述

社會貼現率社會學家將適用于經濟活動的貼現率的概念推廣到一般社會活動,得出社會貼現率的概念,它表明人們對將來發生的各種事情有多重視。一個高的社會貼現率,意味著人們對未來的責任感減弱,說明人們只追求眼前利益。變得鼠目寸光。商業上的毀約,政治上的失信,對設備保養掉以輕心,對環境破壞無動于衷,對下一代人不負責任,甚至今朝有酒今朝醉,都是社會貼現率高所表現的心態。所以社會貼現率上升是一個危險的信號,它導致社會的不穩定,人與人的聯系減弱,機會主義的泛濫。

社會貼現率受以下因素的影響:首先它依賴于經濟貼現率;其次,社會的安定,特別是政治安定對社會貼現率有重大影響;人的平均剩余壽命、社會的犯罪率、交通事故率、職業保障程度,也會對社會貼現率產生影響。

社會貼現率-基本意義

社會貼現率在西方經濟學中,公共投資項目評估一般采用成本一效益分析方法,該方法經常用于計算某一公共支出的社會凈收益,它通過比較各種措施所產生的成本和收益,選擇凈收益最大的項目,使資源在私人部門和公共部門之間以及公共部門內部得以有效配置。在利用費用效益分析進行環境經濟評價時,由于采用的評價標準不同,因而存在不同的具體方法。其中,通常采用的方法為經濟凈現值法(ENPV),內部利潤率法(EIRR),效益費用比法三種評價準則(或指標)。在分析過程中,社會貼現率的確定是一個關鍵的環節,因為只有準確地確定社會貼現率,才能對一個項目的取舍做出正確的判斷。

社會貼現率是指能夠恰當地把整個社會未來的成本和收益折算為真實社會現值的貼現率,其確定受諸多因素的影響,要得到完全準確的數據是相當困難的。對于一個投資項目,如果采用過低的貼現率,社會無效工程也會上馬,造成社會資源的浪費,影響社會經濟的可持續發展。如果采用過高的貼現率,有效工程會因無法通過可行性分析而被舍棄。而且,過高的貼現率還會使人們低估未來的長遠利益,刺激人們更早地耗盡自然資源,并把成本負擔推到未來幾代人的身上。所以,只有選擇恰當的社會貼現率,才能做出正確的投資決策,才能使經濟資源在私人部門和公共部門之間及其內部合理地配置。

傳統的費用―效益分析在現有市場的貼現率基礎上進行,該貼現率被用于所有工程,而不計工程的種類和工程帶來的效益和損失分配。與某項工程有關的對環境長久性的嚴重的破壞作為不重要的數字被顯示在工程的平衡表上。由于許多環境資源不是可供銷售的財富,它們沒有相應的市場價格,因此這種評估方法常不能正確估價項目中的環境資源價值。從另一個角度講,項目評估的目標是投資人獲得最大的總體凈效用,而不管由此導致的社會收益與損失,在這種情況下,所謂的公平的意義無從談起。貼現率問題的爭論,使得傳統的投資項目的經濟分析顯得“狹隘”了。尤其是環境保護論者,他們批評傳統經濟學將成本效益分析狹義地運用于諸如劇毒和永久性核廢料的生產和儲藏、人為的氣候變化和生物多樣性喪失等與可持續性有關的資源環境問題上,人們對這些評估方法的運用對長遠未來可能造成的后果表示擔憂。有關代際公正和代際補償等難題的出現,使得政策制定及其相關的分析變得復雜起來。

社會貼現率與自然資源可持續利用有著密切的關系,貼現率相對水平的高低會影響到各種自然資源的利用強度。對于某種可再生資源來說,它有一個最大可持續產品供給量(或利用強度),一旦超過這個產品供給量(或利用強度),資源生產量就會低于資源消耗量,資源質量也會發生退化。在其他形式資本利用貼現率不變的條件下,一種可再生資源總存在一個最大可持續利用貼現率,如果人們利用這種資源的貼現率超過此值,他們對這種資源利用的強度也將超過資源最大可持續利用強度。現實中各種貼現率是在不完備市場條件下形成的,主要是對現時經濟狀況的反應,而非完全是對自然資源持續利用的價值體現。由于人們經濟活動的獲利時域是有限的,甚至是相當短暫的,人們對自然資源潛在價值及其利益分享預期有很大不確定性以及社會財富分配嚴重不均,會導致現實貼現率高于最大可持續利用貼現率。人們對某些自然資源利用貼現率確定得過高,可能會做出“讓資源最先滅絕”的決策。達斯古帕塔(P.Dasgupta,1990)的推導證明,對于耗竭性資源,貼現率愈高,資源的耗竭速度在早期階段就愈快。綜上所述,制定合適的社會貼現率,對于制定可持續發展政策,保護自然資源和環境具有十分重要的意義。

社會貼現率-確定方法

社會貼現率目前,國內外比較流行的確定社會貼現率的方法有如下幾種:

1.資本的社會機會成本法:資本的社會機會成本是以其用于其它次優用途的收益來衡量的,即以資金不用于政府的公共投資,而投入到其它領域所能創造的價值來衡量。如果公共部門投資的資金是來源于私人部門的投資的減少,那么私人投資的稅前投資回報率反映了公共項目的機會成本,因為稅收只是使財富從私人部門轉移到政府部門,從整個社會的角度來看并未損失,所以只有稅前收益率才能反映這筆資金為社會所創造的價值。如果資金是來源于私人部門消費的減少,則以私人儲蓄的稅后收益率來衡量。如果是來源于兩者,則根據兩種資金來源的比例再作決定。

通過計算資本的機會成本來確定社會貼現率這種方法在實際應用中比較可行,不過這種方法也存在不少準點,比如:一是公共投資所需資金來源于私人消費和私人投資的比例不好確定;二是不同的稅種由于稅率不同,對消費和投資產生了不同的影響;三是一個公共投資項目究竟是由哪一種或哪幾種稅來提供資金并不清楚。所以,只有解決這些問題,才能比較準確地確定社會貼現率。

2.時間偏好率法:GretchenB。Chapman(2001)通過3個試驗證明用于評估未來幾代產出的貼現率僅同時間有關,而同其他因素無關。也就是說,長期項目的社會貼現率受到人們時間偏好的影響。這證明時間偏好對于評估環境項目具有十分重要的意義。

K。J。Arrow,W。R。Cline,K。G。Maler,M。MunsingheandJ。E。Stiglitz(1995)通過研究,提出社會貼現率指數是經濟學家比較不同時間點經濟結果的重要工具,并指出社會貼現率呈指數形式。

基于上述理論,MartinL.weitzman(2001)提出了建立在“gamma折現”概念基礎上的解決社會貼現率問題的方法框架,從這個框架出發,人們所熟悉的指數貼現曲線可以看作是gamma貼現的一個特例,正如一個指數概率分布可以看作是總體gamma概率分布的一個特例。作者提出,盡管每一個人認為社會貼現率為一個常數,但很多人意愿綜合在一起的社會貼現率卻是隨時間下降的。他以“WNO”(“WorldNationsOficial”or“WiseNeutralObserver”)的身份把專家分成兩組,第一組專家確定各個時期由于該項目導致的相關收入變化的總現值,以“期望消費等式”凈實際美元的形式賦值給各個時期。第一組包括m個專家負責評估全球變暖。專家i用模型i預測得出在時間t的消費等式凈現值為Zi(t),以WNO的觀點來看,專家組1中的每個專家都具有相同的可信度;第二組專家被任命提出適當的時間權重A(t),用來加總不同時間的凈現值Z(t)為一個單一的present―discountingexpectedconsumption―equivalentnetbenefits。第二組包括n個專家。j專家用j模型得出時間評估權重A(t)。正如WNO所理解的,社會貼現權重僅代表一種觀點,社會貼現率與其說是專家學者的觀測值,不如說是他們所相信的主觀判斷。因此,需采用更加精確的模型來決定A(t)。

以凈現值的貼現為指數曲線形式為前提,MartinL。Weitzman提出兩個假設。假設1:每個人的時間評估權重符合指數形式;假設2:指數變量{Xj)的分布密度函數f(x)符合gamma分布。然后經一系列計算可以得出A(t)及有效的貼現率表達形式。

“gamma”貼現的方法將人們對時間偏好的不確定性引入到社會貼現率的計算中,無疑提高了折現率計算的可信度,并最終給出了一個簡單易行的計算公式,使社會貼現率的確定準確直觀。然而,作者采用gamma方法導出社會貼現率公式的前提“折現以指數曲線形式下降”,以及兩個假設“人們的時間偏好呈指數分布”,“指數分布中的變量呈gamma分布”仍需檢驗。很多經濟學家對此提出了不同的見解。Henderson,Norman和Langford,Ian(1998)通過行為學、經濟學、公眾選擇以及對現實收集到的大量累積數據進行相應的研究,以實證的方法論證得出了“雙曲折現”的結論。他們指出社會長期項目的經濟貼現率在本質上應該為雙曲線形狀,而不是指數形狀,行為學研究及經驗經濟學的研究都支持雙曲折現的假設;而且進一步指出即使行為學,經濟學,公眾選擇方面的證據還不能完全肯定得出雙曲折現的結果,對收集到的大量數據的研究進一步表明,很多人的以指數形式表述的時間偏好,疊加到一起,最終成雙曲線形式。他們還進一步提出,雙曲線貼現方法除了能比指數貼現方法更準確地反映公眾意愿外,而且還能更加合理地解決長期項目的貼現問題,因此,其對費用一效益分析方法具有更加重要的實際意義。AngelinaLazaro,RamortBarberan和EncanmcionRubio(2002)通過對時間偏好TP的四個影響因素:時間、多態選擇性、延遲/加速不對稱性、作用領域的研究,也論證了雙曲線形式更能完善的表達社會貼現率。DavidLaibson(1998)研究結果也支持社會貼現率為雙曲線形式的論點。

3.基于歷史數據推算未來項目的社會貼現率:①加權平均的方法。該方法是以資本的社會機會成本方法為指導,設法算出私人消費與投資的比例及稅收的影響,再通過加權平均算出社會貼現率。

②以GNP增長率代替遠期未來項目的社會貼現率。AriRab提出將社會貼現率分成兩個部分,一部分是時間偏好,另一部分是實際的經濟增長率。并指出,“傳統的社會貼現率確定方法犯了一個將貼現率中的時間偏好因素當成代表財富增加的錯誤,然而,事實上,時間偏好因素僅同再分配有關。再分配的時間范圍受到市場行為有效期間的限制,特別是貸款”。因此,提出了兩步確定貼現的方法,短期項目(大約30年)用傳統的社會貼現率,其中包涵時間偏好;長期項目采用GNP經濟增長率,不再包涵時間偏好。AriRabl還指出,在實際應用中,成本、效益的增長率同貼現率同樣重要,實際上是這兩個增長率的差值對貼現起作用。對很多環境成本來說,在以后幾代,這兩個增長率的數值很接近,這意味著在預測增長率時,一些不確定因素就可以去除,人們就可以以有效增長率近似為零來處理問題。上面這些方法是否適用于中國這樣的發展中國家還有待進一步研究。而且在新經濟條件下,新技術的不斷涌現對社會貼現率有怎樣的影響,特別是對發展中國家社會貼現率的確定的影響還有待人們進一步研究。

社會貼現率-和經濟分析

社會貼現率假設本金為A,年利率為r,1年以后還款的計算方法是A+A×r=A(1+r),即本金乘以1加利率的和;2年以后還款的計算方法是A(1+r)(1+r)=A(1+r)2;3年以后還款的計算方法是A(1+r)2(1+r)=A(1+r)3;依此類推,t年以后的本利和為:S=A(1+r)t,這就是資金借貸的計算公式。

根據這個公式,如果本金為A,年利率為100%,那么1年后的本利和為A(1+1)=2A;如果半年計算一次利息,那么1年后的本利和為A(1+1/2)2=2.25;如果把計算周期再縮短,1年內計息n次,本利和的計算公式就是A(1+1/n)n;如果允許每時每刻都計息、即計算復利無窮多次(n趨于無窮大),本利和的結果是eA=2.71828A;其中e為數學中自然對數的底,它的經濟學意義就是利率為100%時,不間斷計息在1年后所得到的收入對本金的倍數。因為有了利息,現在的一筆錢到了將來會增殖,而將來的一筆錢折算到現在會縮水,產生縮水的比率就叫貼現率。利率與貼現率其實是一回事。例如,當利率為10%時,現在的100元等于1年后110元;反過來,也可以說,當貼現率為10%時,1年后的110元的現值是100元。

貼現率是一個很重要的概念。例如有一個投資項目,預計5年后能掙100萬元,你必須通過貼現率把100萬折算為現值,跟現在的投入相比,才能判斷這個項目是否合算。再如建一個核電站,30年以后報廢,清理費用是10億美元,如果不用貼現率,這個費用看起來很高,但是用10%的貼現率一算(用10億除以1.1的30次方),清理費用的現值是0.57億美元。知道了這個結果,就有助于進行當前的決策。

貼現率的概念在經濟學上意味著將來的錢沒有現在的錢值錢。把這個概念推廣到社會學上,就得出了社會貼現率的概念,它的意思是將來的事沒有現在重要。社會貼現率越高,意味著將來越不重要,人們越不考慮當前行為的后果。“今朝有酒今朝醉”是社會貼現率高的寫照。社會貼現率取決于很多因素,其中最根本的是人的預期壽命。對于一個臨刑的死刑犯來說,他的社會貼現率幾乎是無窮大,因為將來的事跟他已經沒有關系。戰爭時期的社會貼現率比和平時期要高,因為社會動蕩,朝不保夕,人們對未來喪失了信心。類似地,治安狀況、人口結構、政治穩定性、道德水平等因素都會影響到社會貼現率的高低。社會貼現率高是一個社會出現危機的表現。

貼現率之所以存在并大于零,是因為人的生命有限,并且隨時有終結的可能。設想一下,如果人可以永遠不死,無論怎么樣也不會死,那么將來和現在就沒有區別。對于整個人類來說,情況確實如此。人類的壽命近似于無限(人類終究會滅亡,但滅亡的時間超出了現在的可知范圍),所以整個人類的貼現率近似于零。這個判斷的社會學含義就是人類所為一個整體要考慮到子孫后代的幸福,要把未來人的利益和當代人的利益同等對待。這也說明了環保和公益事業存在的原因及其重要性。

貼現率的主要作用是用來作經濟可行性分析。一個投資項目是否可行,要核算它的投入和產出。投入包括人力、資源、資本、原材料;產出包括多種產品,它們有各自的價格;另外還要計算項目報廢的處理成本和殘值。項目從建設到報廢可能要貫穿一個時期,而項目的支出和收入可能發生在不同的時點,只有把各個時點的花費和收入折算為現值,才能進行核算。核算的結果,如果賺錢,就意味著項目能為社會創造財富,是可行的;反之,如果賠錢,就意味著項目消耗了財富,是不可行的。

是不是所有賠錢的項目都不能開展?也不一定。有時候為了經濟之外的原因,例如社會公平,也可能犧牲經濟效率。一個項目可能不賺錢,但它使得窮人收入增加,富人收入減少,這個項目仍然有合理性――因為它增加了社會公平。但什么是真正的公平很難界定,不同的人有不同的看法,所以這個問題超出了經濟學的范圍。在民主國家這種問題要拿到議會去辯論,根據辯論的結果,政府最后制定相應的政策。

從經濟學的角度初步地看,一項投資的凈現值只要等于零就是可行的。因為此時已經對設備提取了折舊,并計算了資金成本、人員工資,所有的生產要素都得到了回報,它解決了資金閑置和失業的問題。但此時沒有投資回報。只有在項目凈現值大于零的時候才有投資回報,這個回報就是項目凈現值大于零的部分,它的高低取決于組織該項目的企業家的才能,所以它理所當然地成為了企業家應該得到的報酬。在正常情況下,企業家不會去做沒有報酬的項目,所以投資項目的現值總是正的。從社會資源有效利用的角度看,項目回報越高越好,所以企業家賺錢越多,說明他對社會的貢獻越大。

經濟分析離不開價格,但有時候人們面臨的價格是扭曲的。如市場上交易有障礙,或者有壟斷,都會導致價格偏離均衡價格,這就需要用影子價格加以糾正。所謂影子價格,簡單地說,就是充分競爭條件下市場的均衡價格。在完善的市場經濟中,沒有影子價格這一說,價格就是影子價格,而對于不完善的市場,要作經濟分析就必須估算影子價格。過去我們搞的是計劃經濟,價格是人為規定的,也是扭曲的,所以改革開放初期世界銀行到中國工作的第一件事就是估算影子價格。

社會貼現率確定商品的影子價格,理論上可以從線性規劃的對偶解來求,但事實上這很難辦到,因為整個社會的經濟聯系太復雜,沒有哪個線性規劃可以完整地描述它。所以實際上只能通過對市場的實地調查來估計影子價格。例如對外貿產品,國際市場的價格往往可視為影子價格,對非外貿產品,黑市價格也可視為影子價格。影子價格的估算存在很多困難,但根據世界銀行等組織的經驗,在有經驗的經濟師的指導下,用影子價格作出的經濟評價基本上是可信的。

價格變動會造成經濟分析的不確定性。有的項目時間跨度很長,在這期間如果跟項目有關的產品和材料的價格發生變化,經濟可行性分析的結果就會出現偏差。例如改革開放20多年來,我們身邊很多商品的價格都發生了變化:工資漲了15倍,理發漲了40倍,雞蛋漲了1倍,肉漲了5倍,電漲了3倍,手表降了一半……這些商品本身價格變化的同時,全社會的商品比價也在變。可以說,商品比價變化是經濟發展過程中不可避免的現象,其原因是資源、技術和偏好變化導致的稀缺性變化。所以在建設大型工程項目的時候一定要慎重。像三峽工程這樣的項目,壽命可能上百年,在論證其可行性的時候,首先應該考慮到價格的變化。如果不考慮價格因素,再多的技術論證也是一紙空文,因為它不能保障項目建設能為社會創造出財富。但實際上,幾十年、上百年以后的價格誰也捉摸不透,因此這種項目的結果很難判斷。至少從經濟學的角度看,這種項目是好還是壞是難以預料的。

在項目分析中,有一個難題,就是跟環保有關的費用計算。凡是經濟建設,難免會有負面作用,比如破壞生態、污染環境、損害安全等。對這些副作用我們應該盡量避免,但又不可能完全避免,所以我們要把它作為費用計入項目中,以更準確地衡量項目的合理性。問題在于,空氣、河流、人等物品不是商品,沒有價格,對它們的損壞也就難以計價,所以對此只能用間接的辦法去猜測。猜測的辦法包括補償法(從事有害健康工作的勞保費)、賠償法(醫療及事故的保險和賠償數額)、恢復法(恢復生態環境所需要的費用)、比較法(和類似的情況作比較)等,這些方法得出的結果不盡準確,但有助于全面地評估項目建設的利弊。

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