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優先股預期反應過度或為解救“8?16”套牢盤

2014-01-21 15:25:21
來源:你我貸

原標題:優先股預期反應過度或為解救“8?16”套牢盤

本報記者范媛

傳聞中的優先股試點方案被視為對銀行股的重大利好。本周一,滬深兩市銀行板塊整體高調上漲,但接下來的幾個交易日,銀行板塊沖高回落,換手率加大,表明對未來走勢出現分歧。

摩根大通認為有關優先股試點的很多關鍵問題尚未得到答案,銀行股股價卻有透支預期之嫌。有分析人士認為,不排除市場利用優先股炒作行情,以解救“8?16”套牢盤。

“狼來啦”

9月9日,浦發銀行、農業銀行和交通銀行均報漲停,銀行板塊整體漲幅高達7.28%。有媒體分析認為,銀行股發力是因周末放出消息,監管層召集多家銀行閉門密議優先股制度,農行與浦發行或率先試點。

然而,復盤分析不難看出,這又是一個“狼來啦”的故事。9月9日浦發銀行開盤12分鐘后沖上漲停,其他銀行均跟風緩慢上漲,就連優先股的另一“緋聞”主角農業銀行也是午后才封住漲停。事后,有分析人士認為浦發銀行的漲停更多原因是受益上海自貿區概念,是前一交易日的延續性上漲。

對于優先股的試點議論已出現多次。今年5月17日,證監會召集相關監管機構、交易所、證券公司、基金公司、商業銀行等探討優先股試點相關問題,證監會主席肖鋼提出,5月將優先股試點方案上報國務院。7月12日,證監會新聞發言人表示,支持其回購普通股的公司同時發行優先股。

雖然兩次信息都是權威渠道發出,但并沒有引起大盤的熱情回應。而此次輿論之所以咬定是優先股推出預期帶動了大盤上漲,并再次引發對優先股的討論,這是因為央行網站9日晚19點在其首頁掛出了一篇題為“周小川行長署名文章:《資本市場的多層次特性》”。各大門戶網站爭相轉載,輿論認為是周小川力挺優先股。

但據中國經濟時報記者查證,這篇被稱為周小川行長署名文章的內容系2012年6月6日周小川在北京大學資本市場論壇上的講話整理,曾被刊發在《金融市場研究》2013.8總第15期,而非周小川新近發文力挺。

優先股對于金融市場作用在一行三會早已達成共識。從2012年起,監管層就頻繁吹風,推出優先股。中國銀監會主席尚福林曾在2012年陸家嘴論壇上表示,監管部門將探索拓寬銀行資本來源的渠道,包括發行優先股、境外發行股票等。

香餑餑?

目前,關于優先股制度設計的細則還沒有更多消息傳出,但從市場消息面看,普通股股東對于優先股反應平淡。

日前,匯金內部人士對媒體表示,銀行增發新股采取部分優先股形式,匯金可以根據情況考慮跟投,對于匯金的影響不大。

本報記者采訪淡馬錫內部人士得知,淡馬錫會看最后確定的優先股股息,或少量跟投。

據上述不具名人士分析:“《巴塞爾協議Ⅲ》對資本充足率的要求嚴格,擴充資本金是銀行的硬性需求。匯金已經沒有資金繼續投入了,二級市場再融資會稀釋老股東權益;對匯金也不利,發債則增加了負債率。而對于銀行來說,有發行優先股的需求。但匯金應該不會大規模投優先股,匯金沒有那么多錢,另外,優先股沒有投票權也是一個因素。優先股投資比較適合需要穩健回報的,比如養老金和保險資金。”

養老金入市雖然迫切性較強,但其資金特性決定首先要保證穩定的投資收益,優先股的推出將為養老金入市開辟通道。

保監會今年8月出臺了《關于保險業支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》,保監會鼓勵創新保險資金運用方式探索投資優先股。

而優先股發行的成本也是銀行普通股股東無法忽視的重要指標。據上述人士預計,股息或在7%―8%。按照1000億元資金缺口計算,發行優先股每年就要付70億元到80億元股息。如果發行優先股,勢必要先支付優先股股息,稀釋掉普通股股東可分紅比例。

摩根大通認為,優先股亦會對股本回報率造成攤薄效應,不過若附以強制性贖回條款,則未必會造成攤薄,但此安排會使有關優先股不能歸類為一級資本。

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