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A股平均市盈率15倍如何應對過山車行情

2014-01-21 15:25:16
來源:你我貸

在暴跌時果斷介入是勇敢者的游戲,對于絕大多數的投資者而言,仍可在反彈中逢高出局,避開劇烈動蕩期,待事情平穩之后再入市也不遲。

文/本刊記者郭嫻潔

近來,國際金融市場事件不斷,尤其是歐債危機,以及美國主權債信評級被標準普爾降低,從而引發了全球股市的“海嘯”。8月8日,先于歐美開盤的亞太股市低開后狂瀉,稍后,歐美股市接過下跌接力棒,繼續崩盤;9日,亞太股市在大幅低開后,繼續斷崖式下跌,其中,韓國股市暴跌,韓國證券交易所被迫啟動臨時停盤措施,主板和創業板市場分別暫停交易5分鐘和20分鐘。不過,午后各國股市頑強收窄跌幅,甚至收紅,這使得當日歐美股市均大幅上漲。

在這全球股市一起“過山車”式的走勢中,關于A股后市將何去何從的討論異常激烈。稱A股已跌出底部的人認為,A股當前的平均市盈率已低于1664點,從估值而言,股指已處于歷史底部區域。然而,底部真的到來了嗎?A股的估值真的很低了嗎?當前我們該如何應對此番劇烈震蕩?

平均市盈率只有15倍

A股可謂是“屋漏偏逢連夜雨”。原本就已是跌跌不休,卻再受美國評級調低風波。8日,上證指數盤中連續跌破2600和2500點整數關口,收盤跌幅達3.79%,創出今年以來最大單日跌幅。9日,股指開盤后繼續下滑,最低探至2437.68點。

隨著股指的進一步下滑,關于A股估值的討論再次升級。根據相關統計顯示,從估值來看,目前A股市場整體估值已回到1664點位置。2008年下半年,上證指數殺跌到1664點,當時如果按靜態市盈率看,市場估值水平僅有15倍。而經天相投顧測算,指數回落到2500點附近,全部A股的平均市盈率為17倍,整個滬深300大約是13.4倍的估值。從歷史上看,它大約相當于2005年的998點、2008年的1664點,以及2010年的2319點。

從具體個股而言,市場雖然還沒有跌破1664點的新低,但已經有44只股票的股價跌回2008年10月28日大盤1664點時的水平。WIND統計顯示,截止到9日收盤,可比的1594家A股中(剔除2008年10月28日以來新上市的股票),有44只個股股價低于1664點時的水平,其中折價幅度位列前5位的分別為云天化、海通證券、太平洋、云南鹽化、中國鐵建,折價率分別高達62.87%、62.18%、54.21%、53.64%和43.29%。

此外,值得注意的是,跌穿1664點水平的個股主要以大盤藍籌股為主,大秦鐵路、馬鋼股份、中國中鐵、中信證券、中國鐵建等個股都是A股市場中的大盤藍籌股。而44只個股中,僅有兩只中小板公司上榜――云南鹽化和九陽股份。云南鹽化9日收盤價為12.10元,低于1664點時26.10元(按前復權價格計算),折價率53.64%。

中小企業市盈率其實不低

雖然總體市盈率偏低以及個股相對新低成批出現,但是投資者仍應看到的是,除去銀行、石化等權重板塊,一些中小企業的整體市盈率仍未見底。

根據天相投顧的最新數據統計,截至9日收盤,在其細分的46個板塊中,只有17個板塊的市盈率在20倍以下,分別為銀行板塊、鐵路運輸板塊、石油板塊、石化板塊、公路板塊、民航業板塊、保險板塊、建筑業板塊、貿易板塊、汽車及配件板塊、房地產開發板塊、鋼鐵板塊、煤炭板塊、航運業板塊、園區開發板塊、家電板塊和證券板塊。可以看出,這些低市盈率板塊簡直就是大盤股集中營,這些板塊雖然個股不算多,但占據了A股的絕對權重。以銀行板塊為例,16家銀行類上市公司的平均市盈率已經跌破8倍,為7.98倍,此外,石化板塊市盈率8.71倍,均顯著低于2008年金融危機爆發時的估值低點。

而相對的,中小企業的整體市盈率卻仍比較高,如中小板為35倍,創業板為42倍。當然,中小企業處于高成長期,并且市值小,容易受到資金的追捧,理應享受一定的估值溢價。但是,由于近年來中小板和創業板的上市公司增加得太快,難免良莠不齊,比如綠大地等一批造假上市的企業在上市不久后便面臨退市的威脅。因此,對中小企業盡管用的估值標準有別于大盤股,但一定要仔細甄別,應選擇一些真正具有高成長潛力的個股。

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