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社保基金投資國創母基金立項出資額待定

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

陳植

歷時兩年,全國社會保障基金(下稱“社保基金”)投資國創母基金進入倒計時。

知情人士透露,上周社保基金對投資國創母基金正式立項,這項早在2010年已達成意向的股權投資“落單”讀秒。

過去兩年,為尋求社保基金出資,國創母基金管理公司經歷改制、人員變更與股東架構調整,從有限合伙制架構“回歸”到兼顧出資安全的公司制。“這主要是為了符合PE監管部門加強風險控制的需要。”上述知情人士說。

另一方面,原先簽訂投資意向協議的中國人壽(下稱“國壽”)與中國再保險(下稱“中再”),受困監管部門風險管理要求,與國創母基金首期募資無緣。

兩年改制

2010年12月底,由國開行全資子公司國開金融有限責任公司(下稱“國開金融”)和蘇州創業投資集團(下稱“蘇州創投”)發起設立的600億元規模國創母基金(FOF)正式成立,首期募資150億元,其中100億投向旗下PE基金國創開元股權投資基金,50億投向VC基金國創元禾創業投資基金。當時基金主要意向出資方包括蘇州創投30億、國開金融50億,社保基金50億,華為集團5億,國壽與中再共出資15億。

知情人士透露,早在國創母基金宣告成立前,社保基金已完成盡職調查,并簽訂投資意向性協議。然而,落實這份意向性協議,耗時近兩年。

究其原因,是國創母基金遲遲未能完成在國家發改委備案,完成這一步一度被認為是PE尋求社保基金募資的先決條件。而該基金未獲得備案資格,在于其管理公司為有限合伙制,被認為資金安全存在管理隱患。

“監管層希望備案PE能通過公司制運作,實現資金賬戶隔離、專款專管。”上述知情人士說,當時監管曾更希望國創母基金的管理機構建立公司

制架構,若延續有限合伙制,則基金管理團隊與發起方必須承擔基金相應無限責任義務。然而,對于國企蘇州創投而言,用國有資產替國創母基金與相應民企出資人承擔無限責任與出資擔保義務,幾乎不可能。

此后,多方最終達成改制共識。去年起改制啟動,一方面將基金管理公司從有限合伙制轉成公司制,一方面改變基金管理公司“國有控股”股東結構。原國創母基金主要運營主管王吉鵬與李懷杰轉而變成基金合伙人,分別負責基金投資合規與投資組合風險管理。

隨后國創母基金取得發改委備案,社保基金的投資事宜再度推進。知情人士透露,上周社保基金理事會人士到蘇州與蘇州創投協商,并落實投資立項手續。

出資額待定

社保基金能否兌現原先承諾的50億元出資額,懸而未決。

上述知情人士透露,國創母基金首期已完成120億元募資額,其中90億投向國創開元股權投資基金,30億元投向國創元禾創投基金。若按曾經的首期150億元募資規劃,留給社保基金的投資額度僅30億。

“國創母基金計劃分四期募資,每期150億,即使首期超額募資,也可在第二輪募資時調節募資額度。”上述知情人士表示。

記者從接近社保基金理事會的人士處了解到,目前社保基金尚未確定對國創母基金的投資額。“目前仍在立項階段,沒到討論具體投資額度的環節。”他透露,考慮到今年國內PE募資陷入低迷,不排除基于投資風險防范,降低單個PE投資額。

記者獨家獲悉,國創開元股權投資基金出資2億元投向弘毅投資二期人民幣基金,后者曾贏得社保基金30億元注資。

社保基金與國創母基金“漸行漸近”,國壽與中再卻“漸行漸遠”。上述知情人士透露,國創母基金成立前,兩公司的約15億元出資意向,無果而終。盡管國創母基金為爭取保險資金,做過很多努力。

2010年7月的第13次蘇州工業園區中國新加坡聯合理事會協調會議上,國務院辦公廳等相關部門提出,支持蘇州工業園區與國開行聯合國(微博)壽、中再等機構共同發起設立股權投資母基金和創業投資母基金,推動股權投資行業的相關政策在園區先行先試。

然而,落實保險資金投資FOF,難度不小。最大的障礙,是保監會在審核保險資金投資PE時,要求險資不能投向由非保險類金融機構及其附屬公司作為GP(基金管理人)發起成立的PE基金。

一家保險公司PE投資部人士透露,目前保監會在審核險資投資PE時,遵循“實質重于形式”原則,要求保險公司先遞交擬投資PE基金的項目投資明細(包括已投資與擬投資項),并設定相應的險資贖回退出條款,再確定是否允許投資;而母基金(FOF)通常先募資后投資,無法提前確定擬投資的子基金及相應項目明細,難以符合保監會要求。

“這也給很多FOF與PE基金出了難題,在保險公司與PE基金簽定投資意向合同前,不大會涉及險資優先贖回的具體條款。”他強調。

記者了解到,目前國創母基金只能尋求民營企業出資,替代國壽與中再的原先出資額度。

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