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社保基金配置側重高分紅收益率兼低PE股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

社保基金對于股市的頂部和底部的把握非常準確。根據A股前十大流通股股東中出現社保基金的情況,可得到社保基金的持股及大致的加減倉趨勢。2006、2007年社保股票投資金額不斷提高,2007年二季度達到高點326億,三季度開始減倉。2008年三季度是市值低點88億,四季度開始加倉。剔除價格因素,2008年下半年至今社保的持有市值不斷提高,原因在于其總資產規模在不斷擴大。

社保基金投資風格:高分紅收益率、低PE

社保配置權重較高的行業的分紅收益率都比較高。中國社保目前配置權重較大的行業包括金融、機械、地產、醫藥、交運。根據2011年三季報披露的流通股東持股情況,社保持股權重按行業加總發現:社保配置權重較高的行業的分紅收益率都比較高、市盈率都比較低。

根據香港嶺南大學副教授俞志友2007年做的研究,社保基金的投資風格顯著傾向于低PE、高分紅、低股價波動率、低Beta、資產負債率中等偏低的上市公司。而從股票的機構持有情況看,93%的股票都是機構持股超過0.1%,85%的股票機構持股超過1%。

社保基金行業配置趨勢

上游煤炭、有色行業配置的波動比較大,三季報趨勢向下。社保在2006、2007年對于煤炭的配置很低,沒有獲得超額收益;2009年大幅加倉煤炭,2010年減倉,波段很成功;2010年底到2011年加倉煤炭也沒有獲得超額收益,2011年下半年開始減倉煤炭。社保對有色的波段更為成功,抓住了2006年和2009年兩波,但2007年初過早減倉有色。

中游原材料行業鋼鐵、化工配置維持低位,建材配置趨勢向下。社保對于鋼鐵的持有期比較短;化工除了2008年上半年大幅加倉,其他時候配置都比較低;建材2010年的加倉獲得了超額收益,2011年二季度開始減倉建材。中游制造行業機械、輕工、信息設備行業配置趨勢向上。社保對于機械的配置較穩定,但2009年的減倉較為失敗;輕工2007年大幅加倉,2008年大幅減倉;信息設備行業2008年以來配置的大趨勢向上。

下游可選消費行業汽車、家電配置趨勢向下,房地產2011年下半年開始加倉。社保在2008年大幅減倉汽車較為成功,2009年開始重新加倉,2011年開始減倉;家電從2009年開始持續加倉,2011年開始減倉。房地產2009年中開始大幅減倉,2011年下半年開始加倉。下游日常消費行業食品飲料、商貿配置趨勢向下,農業、醫藥加倉。社保在2010年下半年開始過早減倉食品飲料,目前趨勢向下;農林牧漁在2010年大幅加倉,目前仍在高位;醫藥從2010年下半年開始減倉,較為成功,2011年三季度開始加倉。

科技行業TMT趨勢向上,信息服務配置較低,趨勢向上。社保在2003年之后持續減倉TMT,2010年開始加倉,大波段較為成功;信息服務從2009年之后持續減倉,目前是歷史低位,2011年三季度有加倉趨勢。

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