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社保基金不宜接盤大小非

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

去年滬深股市持續暴跌,個股亦是一片狼藉,投資者遭遇了慘重的損失。股指暴跌的主要原因,除了2006年至2007年指數漲幅巨大,市場泡沫橫飛需要調整的因素外,金融危機的發生直至蔓延同樣不可忽視。當然,股改所產生的大小非的瘋狂拋售亦“功不可沒”。

如何妥善解決大小非問題,或者說將其對于市場的負面影響降至最低,是市場各方面非常關注的。其實,早在去年的4月份,中國證監會就頒布了《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》,以規范大小非的減持行為。但是,《指導意見》并不能從根本上對于大小非的減持起到積極作用,大小非通過“過橋”減持的情形時有發生。

另一方面,市場對于規范大小非的減持,也存在著不同的觀點。比如有觀點認為,以具體的指數點位,或者以不同上市公司的股價作為標準,只有股指上漲到具體點位之后或者股價漲至某價位后,大小非才能減持。顯然,這一觀點有悖于當初的股改契約。某種程度上,與禁止大小非的減持并無本質上的區別。另有觀點認為,監管層不妨推出平準基金,以平準基金來接盤大小非,此觀點同樣招致非議。

日前,經濟學家李稻葵建議,通過社保基金來解決大小非問題。他認為,社保基金買入大小非,可謂相得益彰。因為社保基金需要投資,但暫時并不缺錢,可以在未來慢慢套現,和目前解決大小非這個心頭之患,穩定股市的需要剛好契合。

不容否認,李稻葵的建議為解決大小非問題提供了新的思路。畢竟大小非的套現,需要市場巨額資金的支持。如果有更多的資金愿意接盤大小非,對于減輕大小非的拋售壓力,對于市場的穩定,其效果顯然是不言而喻的。

問題在于,以社保基金來接盤大小非真的可行嗎?

社保基金是老百姓的養命錢,其投資不宜出現大的閃失,否則后果不堪設想。也正因為如此,社保基金的投資更講究保值(資金安全),在此基礎上才是增值。正如全國社會保障基金理事會理事長戴相龍所強調的,社保基金奉行責任投資,堅持審慎投資,追求和諧投資。而a股市場常常演繹暴漲暴跌的走勢,社保基金動用巨量資金接盤大小非,將面臨著巨大的風險,也與其“審慎投資”的理念不符。

從上市公司所發布的減持公告來看,民營企業與業績較差的上市公司大小非的減持更為猛烈,國企特別是央企,出于控股權方面的考慮,并且由于國資委對于國企的減持制定了相關的規定,國企大股東的減持意愿明顯不足。那么,一旦社保基金入市接盤,到底又是為誰接盤呢?退一步講,即使用社保基金來解決大小非,又以什么樣的價位才合理呢?

而來自中登公司的數據顯示,僅僅2009年解禁的a股是6847.81億股,以目前滬深兩市的平均股價6元計算,需要超過4萬億的資金,而目前社保基金的總資產也不到1萬億。因此,社保基金也沒有這個實力來解決大小非問題。況且,2010年的股改限售股又會隨之而來。

股改大小非的解禁潮過后,市場又將迎來大小限的解禁潮。如果說大小非是存量的話,那么大小限將是無止境的增量。并且,大小限將長期影響市場的走勢。目前大小非的瘋狂套現,只不過是大小限解禁后的預演而已。那么,對于大小限,是否也該動用社保基金來解決?

事實上,短期而言,大小非是市場必然面對的一道坎。長期來看,則應該是大小限。無論是立足當前還是立足長遠,改革現行的新股發行制度,將小限(持股低于5%)與新股一同上市流通,才是防患于未然的明智之舉。否則,若干年后的大小限,將如同目前的大小非一樣肆虐市場。

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