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2008年人民幣利率互換交易逾四千億

2014-01-21 15:25:34
來源:你我貸

統計顯示,境內市場人民幣利率互換共成交4019.9021億元,較2007年增長85.39%。從量價分布情況來看,7月份之前成交較為活躍,利率先抑后揚,而之后受到市場降息一致預期以及流動性充裕等影響,成交萎縮,利率快速回落。

單月成交呈倒“V”型走勢

2008年,銀行間市場人民幣利率互換成交額創出歷年新高。數據顯示,2006年2月10日至當年末,人民幣利率互換共成交339.7億元,2007年則迅速增加至2168.4億元,是2006年的6.38倍,2008年成交量繼續迅猛增加到4000億元以上。

分析人士表示,利率互換已經成長為我國重要的金融衍生產品,為機構對沖利率風險、豐富投資組合、把握市場預期、提高盈利水平作出了重要貢獻,是投研人員等重點關注的對象。部分跨境機構還通過海外無本金交割利率互換市場實現了風險轉移、頭寸平補和套利操作。

從單月成交量看,呈現倒“V”型走勢。年初1月份的成交量僅為194.35億元,4月份則升至342.61億元,6、7兩月則分別達到591.43億元和822.10億元,隨后又快速回落,12月份僅為151.90億元,創出年內新低,且不及2007年的月均成交量。

從參考利率看,FR007是最主要的參考利率。各月成交中,以FR007為參考利率的交易多在65%以上,更高的則接近90%。FR007最貼近貨幣市場,波動性較高,因而受到交易雙方的青睞。其他主要的參考利率為Shibor家族,包括隔夜、1周、3個月等品種。一年定存的參考利率地位則逐漸沒落,這與金融市場基準利率演變的規律和現實是一致的。

從成交期限看,則從1個月至10年不等,但其中以1年期左右的中短期品種為主。

互換價格具有一定的前瞻性

利率互換是固定利率與浮動利率的互換,因此影響利率互換交易價格的最主要因素便是交易雙方對參考利率未來走勢的判斷。

選取交投最為活躍的以FR007為參考利率的1年期互換成交價格為代表,將其走勢與央行一年定存基準利率和銀行間同業拆借利率進行對比后可以發現:利率互換走勢領先于基準利率變動并受到后者調整的影響;利率互換走勢受到貨幣市場利率走勢的影響較大。

以月均匯率為例,利率互換領先于一年定存利率變動,領先區間因時而異,而今年9月份央行開始降息之旅后,利率互換加速下行;銀行間7天期利率波動則較利率互換更為劇烈,但將前者進行季度平均以后,二者走勢高度吻合。

從2008年1年期FR007利率互換走勢來看,1-4月份呈持續下行走勢,反映市場流動性充裕,同期債券市場出現一波資金推動的行情;隨后部分機構加息預期有所升溫,帶動利率互換上揚并造就天量成交;但從7月中下旬開始,由于市場預期逆轉,利率互換持續大幅回落,年末時降至1%以下。

新年伊始,利率互換價格整體上繼續下行,反映了銀行間資金面持續寬松的事實以及市場主體對央行降息預期依然抱有預期。

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