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淺議QE退出對中國鋼鐵行業的影響

2014-01-21 15:25:27
來源:你我貸

北京時間19日凌晨,美聯儲決定,2014年1月開始,美聯儲將把每個月的債券購買規模從850億美元降至750億美元,長期國債和抵押貸款支持證券的購買量將各減少50億美元。這意味著美聯儲史無前例的量化寬松政策將開始逐步退出。由于美聯儲選擇縮減購債規模的時點早于市場先前普遍預期的明年3月,因此本次會議決定多少令市場感到意外。

盡管中國擁有巨額的外匯儲備(中國國家外匯管理局12月18日公布的最新國際收支平衡表顯示,按照國際收支統計口徑計算,2013年前三季度中國國際儲備資產增加3006億美元,其中外匯儲備資產增加3017億美元),同時金融市場的開放程度有限,但在面對美聯儲退出QE的沖擊時仍難以獨善其身,尤其是對于鋼鐵行業這一資金密集型的產業來說,QE退出對中國鋼鐵業的影響仍不可小覷。

首先會影響中國鋼鐵產品對新興市場的出口。由于美聯儲QE的退出對全球的影響主要體現在資金流動性變化和美元、大宗商品價格上。短期來看,會帶來資本回流美國,美元走強。而新興市場國家會面臨資本流出、本幣貶值的壓力,尤其是那些對外部融資依賴較強、經常賬戶逆差較高,財政赤字大的新興市場國家,比如印度、巴西和印度尼西亞等國,面臨的壓力要大一些。從今年前十個月中國鋼材出口分國別的情況來看,新興市場無疑是提振中國鋼材出口的主要區域。前十個月,中國鋼材出口至韓國、越南、新加坡、泰國、菲律賓、印尼、馬來西亞、印度、巴西和俄羅斯等國家的鋼材共計2520.22萬噸,占同期鋼材出口總量的48.5%。可見,新興市場國家經濟大幅波動將直接影響中國鋼鐵產品對新興市場的出口,為保增長,這些國家可能采取更多貿易保護主義措施;同時,受中國經濟基本面穩定和美元走強影響,人民幣可能相對新興市場國家貨幣更大幅度升值,這將降低中國鋼鐵產品在新興市場的競爭力。因此,明年中國鋼鐵產品出口新興市場的難度或會進一步加大,同時鋼材國際貿易摩擦也將呈上升趨勢。

其次國際廢鋼的出口價格或會持續上漲,明顯抑制中國鋼鐵企業的廢鋼進口需求。由于美國、歐洲等發達經濟體的經濟持續復蘇,使得美國和歐洲的廢鋼需求強勁,帶動國際廢鋼價格明顯走強,屆時,中國鋼鐵企業的廢鋼進口需求會受到明顯抑制。廢鋼進口量的減少,將由進口鐵礦石來進行補充,在化解鋼鐵產能嚴重過剩矛盾的效果沒有顯現之前,進口鐵礦石的需求將“高燒不退”,再加上人民幣貶值等因素的影響將使得明年的進口鐵礦石價格走勢更加撲朔迷離。

再次就是房地產行業對鋼材的需求或將受到抑制。由于美元走強,資本回流美國,或將導致房企的融資成本和匯率風險大大增加,同時房企在海外融資的難度將增大,尤其是對于商業地產項目而言。2013年以來,在港上市房企的發債次數明顯增多,發債規模明顯增大。中原地產統計數據顯示,截至目前房企海外融資總額(包含貸款)合計人民幣高達3256億元,比2012年全年額度漲幅超過100%。房企一旦出現流動性危機,其房地產開發的進度勢必會受到影響,難免波及下游鋼材的需求。

最后國內資金價格的上行會加劇鋼鐵企業資金緊張的現狀。由于鋼鐵行業屬于國家嚴控信貸投放的產能過剩行業之一,鋼鐵企業的貸款和融資受到嚴格監控和審理。根據中鋼協公布的數據,前十月,重點大中型鋼鐵企業的資產負債率已高達68.98%,同比上升2.05個百分點。且負債增幅超過資產增幅3.26個百分點,企業資金緊張狀態仍未得到改善。美元走強,資本回流美國后,國內流動性壓力加劇,國內資金價格的上行不可避免,鋼鐵企業資金緊張的局面或將“雪上加霜”。

當然我們也應該看到,一方面美國經濟回升也有助于帶動中國外需改善和對美鋼鐵產品出口的增加。另一方面美國退出QE將會有效抑制國內通脹的上行,而且國內經濟的穩步增長對于淘汰鋼鐵過剩產能也是一個契機。對于中國鋼鐵行業來說,機遇和挑戰并存,破釜沉舟后,會迎來春天嗎?讓我們拭目以待。

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