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北京“四板”能否解困小微企業融資難

2014-01-21 15:25:24
來源:你我貸

北京多層次資本市場的建設有了實質性進展,繼新三板市場擴容之后,北京區域性股權交易市場――北京股權交易中心(即“四板”市場)也在日前正式啟動,而這也意味著,北京近30萬家中小微企業將又一次迎來融資的新契機。

北京“四板”市場開板

2013年12月28日上午,北京區域性股權交易市場啟動工作會在中關村國家自主創新示范區展示中心召開,首批50家中小企業在當日掛牌上線,這預示著北京“四板”市場正式啟動。

眾所周知,“四板”市場其實是一個為省級行政區域內的企業提供股權、債券轉讓和融資服務的私募市場。北京“四板”市場的營業、交易平臺為北京股權交易中心有限公司,該公司位于北京市海淀區新建宮門路2號,公司設在中關村國家自主創新示范區展示中心會議中心內。

公開資料顯示,北京股權交易中心有限公司是由北京國有資本經營管理中心、深圳證券信息有限公司、首創證券、中信建投證券等單位共同發起成立,注冊資本為2億元,由北京市國資委參照一級企業進行管理,由北京市金融局負責業務監管。而對于北京股權交易中心有限公司的職責,該公司的董事長趙及鋒在啟動會上解釋稱,“區域性股權交易市場是多層次資本市場的基礎性組成部分,北京股權交易中心作為北京地區的‘四板’市場,將建立一套集股權登記、托管、掛牌、交易、展示、結算為一體的服務體系和交易規則,為更高一級的資本市場輸送優質的企業資源”。

簡而言之,北京“四板”市場的主要業務便是為全市非上市、非公眾公司股權、債權和其他權益類產品的登記、托管、結算、交易等活動提供場所、設施和服務,促進中小微企業的多元化融資,幫助企業改制、規范經營等。

值得一提的是,北京“四板”市場是響應國家和證監會要求而設立的。近年來,證監會為了多渠道推動股權融資和債券融資,提高中小微企業直接融資比重,一直在著力推動各省區市建立區域性股權交易市場,并將其作為多層次資本市場的重要組成部分。

據公開報道,湖南、湖北、安徽等地均已成立“四板”市場,并相繼有企業掛牌上線。其中,在湖北“四板”市場掛牌企業的總數已達到138家,而湖南股權交易所預計到今年底掛牌的企業將達到30家,實現股權融資將突破5億元、私募債券融資2億元。

誰能上“四板”

與登陸主板、中小板和創業板要求不同的是,北京“四板”市場對企業進入掛牌并無具體的盈利和規模要求,另外,其準入門檻也比進入新三板市場要低。

根據北京股權交易中心發布的關于公司股份掛牌轉讓業務規則顯示,股份有限公司和有限責任公司均可以進入北京“四板”市場掛牌交易。具體來看,對于股份有限公司的主要準入門檻是企業必須“存續一個完整的會計年度以上”,即企業已經持續生存至少滿一年,并且還能夠繼續經營,不會破產或者倒閉。在這方面,北京股權交易中心還特別注明,“有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的,存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算”。

除上述要求之外,想要在北京“四板”市場掛牌的企業還必須業務明確,具備持續經營能力,公司治理結構健全、運作規范,股份發行和歷次變動合法合規。

有限責任公司的準入條件也與股份有限公司的條件大致相當,要求“合法設立并存續、具備持續經營能力”。

而值得注意的是,無論是股份有限公司還是有限責任公司,想要在北京“四板”市場申請掛牌的話,都應當委托一家經北京股權交易中心認可的合格推薦機構進行推薦。作為推薦機構來說,也應當針對每家擬推薦的公司成立專門的掛牌業務項目小組,負責盡職調查、制作申請文件等。

另外,北京“四板”市場對掛牌企業也有明確的信息披露要求。與一、二等級市場不同的是,在企業掛牌前,其信息披露為公開披露,但在掛牌后的信息披露為定向披露,披露對象為在北京股權交易中心注冊的合格投資者。當然,掛牌公司也可以結合自身特點,自愿進行公開披露。

對于交易方的問題,需要指出的是,個人投資者也可以投資北京“四板”市場,但有一定的資金門檻要求。

根據北京股權交易中心發布的《投資者適當性管理規則(試行)》規定,對于普通個人來說,只要其名下的各類金融資產總額超過300萬元,就可以進入北京“四板”市場交易。此外,還有一些較為特殊的個人投資者也有交易資格,比如公司掛牌前的自然人股東、通過股權激勵持有公司股份的自然人股東、因繼承或司法裁決等特殊原因持有公司股份的自然人股東等。當然,對于機構投資者來說,也有財務方面的門檻,要求是“凈資產不低于人民幣500萬元的企業法人、合伙企業”。

30萬家中小企業的福音

北京“四板”市場的啟動無疑是意義重大。對此,北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟在接受北京商報記者采訪時表示,“北京‘四板’市場的啟動是對北京資本市場體系的完善,企業融資的渠道會因此更加豐富,企業股權的流動性也能上升,對企業資源的優化配置是一種利好。另外,這也能為無法上市融資的企業提供新的融資途徑,有利于緩解企業資金難的問題”。

人所共知,中小企業融資難的問題已是老生常談,特別是對于輕資產的高科技中小企業而言,想要獲得一份大額的融資并非易事。如今,或許有不少企業都處于融資無門的狀態中。

據悉,北京市現有中小微企業將近30萬家,而目前進入主板、創業板、新三板市場融資的企業不超過500家。這也意味著,北京還存在大量的企業既難以通過銀行貸款獲取間接融資,也無法得到資本市場直接融資的扶持。毫無疑問,北京“四板”市場的啟動必然能為這些企業帶來新的融資契機。

事實上,在北京“四板”市場的啟動會上,已有三家掛牌企業率先發行了中小企業私募債進行融資。

北京商報記者獲悉,首批在北京“四板”市場發行私募債的三家企業分別為三博腦科醫院、云星宇和八喜冰淇淋,它們擬融資的規模達2.5億元。也就是說,平均每家約能融得8300萬元資金。

而這對于中小企業來說,近乎于雪中送炭。對此,三博腦科醫院吳斌院長在接受北京商報記者采訪時坦言,“醫院屬于輕資產,沒有高樓大廈來抵押,通常都是貸款無門。這個融資平臺不僅成本很低、不需要擔保和抵押、手續簡便,而且政府還會給2%左右的貼息,這對于企業來說,是很大的優惠”。按照吳斌的說法,假如企業要在北京“四板”市場直接融資1億元的話,那么,單純在利息方面就可以節約200萬元。

值得注意的是,除了融資功能以外,北京“四板”市場還承載著孵化中小企業、改制中企業、宣傳中小企業等五大功能。據趙及鋒透露,北京“四板”市場計劃在未來三年為2000家以上的中小企業提供登記托管和掛牌交易及展示服務,同時,每年向新三板、創業板等更高一層的資本市場輸送50家以上的轉板企業,每年為不少于300家企業提供100億元以上的直接融資服務。

雖然北京乃至全國各地不少地方的“四板”市場都已初具規模,并肩負著當地經濟結構調整和轉型升級的重任,但從目前來看,“四板”市場仍然存在一些尚未解決的問題。“不論是何種等級的資本市場,投資者利益的保護都是至關重要的。要知道,‘四板’市場不僅在制度上,而且在信息披露上都不像主板、中小板和創業板市場那么公開透明。”一位市場分析人士如是說。在他看來,如何真正、有效地解決投資者利益保護的問題是“四板”市場亟待解決的。針對該話題,趙及鋒在接受北京商報記者采訪時也表示,“我覺得下一步要做的非常重要的事是,應該讓‘四板’在法律法規的體系里更加清晰、明確”。

值得注意的是,由于新三板推出以來,市場交易一直不太活躍,在這種情況下,新推出的“四板”會不會也面臨著同樣的問題?分析人士認為,新三板的不活躍有多個原因,一是投資者門檻限制過高,能夠進場炒作的投資者太少,客觀上限制了新三板公司股權的流動性;另一方面,新三板體量有限,單個項目對于券商和其他中介機構的業績貢獻非常有限,導致投行對此積極性普遍不高,這也是新三板遇冷的重要原因。在未來的“四板”中,上述問題更加嚴重,因此在“四板”各方面制度尚未健全之前,其活躍度同樣可能不會太高。

北京商報記者葉龍招/文李

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