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企業互保危機如何化解諾獎得主斯科爾斯在杭支招

2014-01-21 15:25:23
來源:你我貸

“未來中國金融改革所釋放出的刺激經濟增長的能量值得期待。”今天(9月15日)上午,在杭州舉行的第六屆WTO與金融工程國際會議暨第一屆全球浙商創新論壇上,諾貝爾經濟學獎獲獎者、美國斯坦福大學教授、博士生導師邁倫?斯科爾斯這樣評論中國正在進行的金融改革。該論壇由浙江工業大學主辦。

全球的期貨期權定價機制都是以邁倫?斯科爾斯的理論為基礎,因而,當年逾72歲的邁倫?斯科爾斯第三次來到杭州,依然能迎來一大批企業和學術界的追隨者。

金融改革承擔重任

“美國經濟正在進入恢復階段,但是進程非常緩慢。”這位經濟學者判斷。那么,在此基礎上的世界經濟將如何推進?剛剛走出金融危機陰霾的美國經濟和中國經濟,又將如何相互影響中繼續發展?金融改革在新一輪的經濟發展中承擔起怎樣重要的任務?邁倫?斯科爾斯就著當下的經濟熱點問題,娓娓道來。

中國自加入WTO以來,基礎設施建設不斷推進,中小企業也進入快速增長的通道;同時,美國自從“9?11事件”之后,作為世界貿易中心的地位不再,再加上2008年以來的歐債危機等,斯科爾斯分析,理解當前世界經濟中的這些熱點主題,對看清楚全球經濟走勢很重要。

那么,到底未來10年里,包括中國在內的世界經濟,持續增長的驅動力在哪里?斯科爾斯的觀點也十分鮮明:主要有來自三個領域――高科技、新能源和人民幣國際化。

“技術創新是中國未來經濟增長最為重要的主題。”斯科爾斯說,現在的美國崇尚制造業回歸,通過將生產帶回國內,美國正在大力發展機器人技術、無人駕駛汽車等高科技,超強的創新制造力帶動著美國經濟復蘇。與此同時,新技術的第二個增長區域在研發測試。因為接近終端消費者,美國可以成為新技術測試的主要執行者。

頁巖氣、智能電網、傳感器技術的發展,讓新能源成為美國經濟發展的又一大亮點所在。斯科爾斯介紹,節能、綠色技術的發展,正在幫助美國逐漸擺脫對中東地區石油進口的依賴度。未來10年,能源的消費結構會發生很大的變化。

在他看來,同樣的變化也正在中國發生。“在中國,水、天然氣等能源都是稀缺資源,中國未來需要借助技術的發展,不斷降低自身對化石燃料的依賴度。”

中國的人民幣國際化進程也被他視為驅動世界經濟增長的一大動力所在。“中國的監管層正在加速推進人民幣的國際化進程,正在中國發生的金融改革,是釋放出巨大創新發展動力的領域。”斯科爾斯分析,人民幣國際化,能夠滿足消費者、儲戶以及制造企業加入國際化潮流,這對中國經濟發展來說會是跨越式的。

對中國認識頗為深入的斯科爾斯同樣注意到了上海自貿區的改革。在他看來,改革的一些新政策包括利率市場化的改革通過在自貿區先行先試,會逐步推廣開去,這種方式能幫助中國金融改革一步步邁向實質性進展。

銀行可共建信用評估體系

現在的浙江經濟,也處在轉型的關鍵點上。浙江在金融方面,也面臨著中小企業融資難問題、擔保鏈互保圈危機等問題。在金融改革大勢下的浙江經濟,又將在這波改革大潮中做些怎樣的準備?斯科爾斯同樣也給出了他的看法和建議。

“中小企業出現倒閉等問題,很重要的一個因素是他們過度依賴銀行的短期融資,他們應該學會更好地利用資本市場的發展,諸如上海資本市場。”

斯科爾斯認為,金融改革對于經濟發展之所以重要,是因為金融在服務實體經濟中承擔著六大功能:提高經濟運行的效率、提供個性化的交易、增加經濟的靈活性、風險共擔機制、提供市場化的定價信號,增加流動性以及降低交易成本等。

民營企業的發展過程中,不應該過度依賴銀行融資,企業應該更多地學會利用資本市場使用多元化的融資方式。同時,銀行在未來的改革中也需要轉變經營方式,以更接近企業的運作方式運營,完善其價值鏈評估體系,為企業融資、個人投資等提供多元化的投資體系,讓個人投資者也擁有更好的參與投資渠道。

“我認為銀行利用互保來放貸并不是一個很明智的選擇。”斯科爾斯分析,事實上,這種互保機制不僅不會降低風險、反而會加大經濟的系統性風險。他建議浙江的銀行業可以由幾大主要銀行出資的形式,設立一個專業性組織,提供信用評估,改變現在依賴擔保的貸款模式。斯科爾斯以美國加利福尼亞的企業融資模式為例,當地的企業融資通常沒有資產作為抵押,銀行的放貸主要是以企業生產效率作為主要評估內容。

不要過度風險投資

邁倫?斯科爾斯除了是全球知名的經濟學家,在學術上建樹很高,同時也是一位熱衷于投資的實踐者。

他曾創立長期資本管理公司(Long-TermCapitalManagement)。在1994年至1997年間,LTCM業績驕人,與著名的量子基金、老虎基金、歐米伽基金被稱為國際四大“對沖基金”。但曾取得驕人戰績的這家公司,卻也在1998年俄羅斯金融危機里造成46億美元的巨大虧損,后被美林、摩根出資收購接管。這是金融行業至今還在念叨的一個風險案例。

當記者問其此前的投資經歷,斯科爾斯并不諱言:“金融危機很大的一個原因就是這些金融機構承擔的風險超出了投資者的承擔限度。要談到經驗總結,就是我們在投資時,必須客觀評估自己的承受力,不要過度風險投資。”(夏芬娟、王雨晴)

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