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第一批新能源汽車推廣應用城市公布9股望爆發

2014-01-21 15:25:04
來源:你我貸

近期,財政部、科技部、工業和信息化部、發展改革委組織專家對各地申報的新能源汽車推廣應用方案進行了審核評估,確認28個城市或區域為第一批新能源汽車推廣應用城市。

第一批新能源汽車推廣應用城市或區域名單

北京市、天津市、太原市、晉城市、大連市、上海市、寧波市、合肥市、蕪湖市、青島市、鄭州市、新鄉市、武漢市、襄陽市、長株潭地區、廣州市、深圳市、海口市、成都市、重慶市、昆明市、西安市、蘭州市;河北省城市群〔石家莊(含辛集)、唐山、邯鄲、保定(含定州)、邢臺、廊坊、衡水、滄州、承德、張家口〕、浙江省城市群(杭州、金華、紹興、湖州)、福建省城市群(福州、廈門、漳州、泉州、三明、莆田、南平、龍巖、寧德、平潭)、江西省城市群(南昌、九江、撫州、宜春、萍鄉、上饒、贛州)、廣東省城市群(佛山、東莞、中山、珠海、惠州、江門、肇慶).

2013年對新能源汽車來說,是喜憂參半的一年。這一年,新能源汽車市場規模并無明顯擴容,但是在政策方面日趨完善――政策輔助市場為主要目標的新能源汽車補貼“退坡機制”出臺。

今年9月,財政部、科技部、工信部、發改委四部委聯合出臺了《關于繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》(以下簡稱《通知》),結束了長達9個月的政策“空檔期”。按照《通知》要求,2013年,純電動乘用車可以獲得最高6萬元/輛的補貼,但到2014年、2015年,補貼額度將分別下調到2013年標準的90%和80%。經過調研,這一輪補貼政策更加務實。同時,伴隨新一輪政策落地,各地方政策推廣以及企業布局也陸續展開。

跨國企業在這一輪布局中已經不再像此前持觀望態度,而是積極拓展市場。比如,大眾汽車集團在今年啟動新能源矩陣戰略,為混合動力和純電動汽車引入中國及新能源汽車零部件國產設定了時間表。在自主品牌方面,伴隨政策日漸完善,比亞迪針對私人市場推出的第二代雙模電動車“秦”,正在等待各地方政策出臺,并計劃于今年12月推向市場。

中信證券發布的研究報告稱,預計新一輪的新能源汽車示范推廣方案將于近期啟動,新一輪補貼政策的主要變化在:1)改變原有的財政資金補貼方式,加快補貼資金的落實力度,直接補貼生產企業,有助打破地方保護主義;2)以試點城市為核心建立區域,擴大輻射范圍,加速區域電動汽車的推廣;3)混合動力客車向全國進行推廣等。建議關注政策推行所帶來的主題投資機會:宇通客車、比亞迪、金龍汽車、安凱客車、均勝電子、廣汽集團、一汽夏利等。

【概念股解析】

宇通客車:環比顯著提升同比增速受制于高基數

研究機構:中信證券撰寫時間:2013.9.3

宇通客車8月實現銷售4429輛(同比。19.3%,環比+36.2%),其中大型客車銷售1452輛(同比-35.4%,環比+0.1%),中型客車銷售2015輛(同比-23.4%,環比+38.4%),輕型客車銷售962輛(同比+56_7%,環比+177%).

受政策空窗期和同比高基數影響,宇通客車8月銷量4429輛(同比-19.3%,環比+36.2%)。由于《機動車運行安全技術條件>(國標7258)去年9月1日開始實施,導致2012年8月呈現同比高基數。此外,去年底四部委聯合推廣的3000-5000輛混合動力公交車已于今年上半年執行完畢,目前新的補貼政策仍未出臺,處于政策空窗期。綜合上述因素,公司8月銷量環比顯著增長,但同比增速仍為負增長。隨著需求正常化,同比基數下降,預計9月同比增速將快速回升至30%以上。

預計2013年公司銷量5.8萬輛(同比+12%),盈利能力維持較強,即便考慮新增折舊影響,全年凈利潤增長仍有望接近兩位數。宇通客車出于財務穩健性的考慮,對于固定資產采用較為激進的雙倍余額遞減法進行加速折舊。公司1萬輛配股項目和2萬輛擴產項目分別2012年10月和今年下半年相繼投產,預計新增折舊約3億元。考慮公司銷量穩健增長,產品結構維持較優,盈利能力較強,預計全年凈利潤增長接近10%。

加強新能源公交推廣力度,加快黃標車淘汰是發展的大趨勢,新能源補貼政策有望逐步落實。去年底四部委聯合推廣3000-5000輛混合動力公交車的項目已于今年上半年執行完畢,新的補貼政策仍未出臺,可能導致短期行業銷量不達預期。但國務院近期連續多次常務會議都提出支持節能環保相關產業,其中提及推廣新能源汽車、限期淘汰黃標車、大力發展公共交通等措施。我們認為,未來新能源公交、黃標車淘汰等政策會逐步落實,保障大中客行業的長期較快增長。

公司在新能源客車領域綜合優勢明顯,產能儲備充足,市場份額領先。公司目前新能源客車主要以氣電混合動力為乇,憑借品牌、技術、渠道、以及資金等綜合優勢,2012年銷售約1800輛新能源客車,今年上半年新能源客車銷量已經超過2000輛,市場份額接近40%。

公司去年底1萬輛新能源客車生產基地順利投產,設計產能達到4.5萬輛。預計今年下半年2萬輛擴產項目亦將開始逐步貢獻產量,將助力公司市場份額的穩步提升。

維持公司2013/14/15年EPS分別為1.32/1.59/1.85元(2012年EPS為1.22元)的盈利預測。當~dTr17.87元,分別對應2013/14/15年14/11/10倍PE。公司作為大中客行業龍頭,市場低位穩固,受益于黃標車加速淘汰、新能源公交加快推廣等環保政策。結合行業平均估值水平,公司合理估值為2013年18-20倍PE,維持公司“買入”評級,目標價25元。

廣汽集團:未來空間清晰廣闊

研究機構:華泰證券撰寫時間:2013.9.3

公司從起步至今主要依托新建門店以及提升單店銷售收入來拉動業績成長,我們認為這種擴張模式的動能正在減弱。首先公司今年門店數量已達1100家,預計年底有1200家,再以每年200家店的新增量來看,未來5年門店數量的增長對年銷售收入增速的貢獻介于10%-16%之間;與此同時,未來門店擴張的主要方向是三、四線城市,單店銷值爬升的速度將趨勢性放緩。

新的擴張模式依托從定制衣柜向定制家轉變,我們認為公司將自身的產品系列從臥室衣柜向客廳定制家居延伸將令自身的成長空間急劇放大,如果假定單個家庭在定制衣柜上的支出是1.5萬,客廳系類定制家具的支出也是1.5萬,那么公司的成長半徑將擴大一倍。如果假定未來5年門店每年保持10%-16%的增速,客戶下單量以及客單金額均增長10%,公司就能在未來5年保持收入30%+的復合增速。

將公司2014、2015年的EPS上調至0.69元、0.95元,當前股價對應2013、2014年PE為32倍、24倍,公司當前估值并不便宜,但相信未來5年其利潤增速都有望保持30%以上增長,維持“買入”評級。

均勝電子:汽車電子盈利能力提升致凈利潤高增長

研究機構:海通證券撰寫時間:2013.8.28

均勝電子公布2013年半年報:1H13實現營業收入28.12億元,同比增長6.30%;歸屬上市公司股東凈利潤1.17億元,同比增長80.55%,對應全面攤薄后每股收益0.18元。

受益于終端客戶銷量的快速增長,汽車功能件和內外飾業務同比增長32.70%。1H13汽車功能件和內外飾業務合計實現營業收入10.06億元,同比增長32.70%,主要原因是:1)公司內外飾和功能件產品主要終端客戶包括一汽大眾、上海大眾、通用汽車等優質合資整車廠,1H13該等整車廠的銷量增速均在15%以上;2)由中低端向高端發展,部分產品已進入國內寶馬和奧迪等廠商供應體系。展望未來,一方面公司已在發動機渦輪增壓管系統進行研發投入和技術儲備,年產100萬套增壓管生產線已建成,產品順利進入國內大眾、奧迪和寶馬的供應鏈,已成功應用在寶馬3系列和奧迪Q5等多種車型上;另一方面一汽大眾佛山工廠將于8月投產,公司有望進入其配套體系。

汽車電子業務收入增長2.98%,利率同比提升5.16個百分點。公司汽車電子目前主要業務平臺為德國普瑞,空調控制系統和駕駛員控制系統是其目前最主要的產品,主要收入來源于寶馬、大眾、通用、福特等優質客戶,受歐洲汽車市場整體低迷的影響,1H13公司汽車電子業務實現收入18.62億元,同比僅增長2.98%。通過優化供應鏈等措施,公司汽車電子業務毛利率同比提升5.16個百分點至17.89%。我們認為隨著普瑞均勝產能的釋放,公司汽車電子業務有望整合,進一步提升汽車電子業務的盈利能力。同時,公司現有產品以配套高端車型為主,未來的發展策略是從高端向低端滲透,配套車型有望擴大,例如公司網站披露與2012年11月開始為福特Fusion配套中控臺。

1H13公司凈利率同比提升1.71個百分點。受益汽車電子業務毛利率的提升,1H13公司毛利率為18.40%,同比提升3.61個百分點,受此影響,公司凈利率同比提升1.71個百分點至4.17%。公司凈利率的提升幅度小于毛利率的主要原因是:1)職工薪酬的增加導致銷售費用和管理費用分別增加2357萬元和2314萬元,增速均高于營業收入增速;2)貸款的增加導致財務費用增加2103萬元。

強化在新能源汽車產品上的前瞻性研發。公司為寶馬公司開發的電動汽車電池管理系統及相關傳感器,目前已在7系混合動力等車型上應用,成為國際上少數幾家能獨立提供商用級電動汽車電池管理解決方案的公司。公司已開始下一代電動車電源系統的研發,力求在可靠性、耐用性和成本等方面取得新的突破。

盈利預測和投資建議。基于汽車功能件業務收入的快速增長和汽車電子業務盈利能力的提升,預計2013-2015年EPS分別為0.54、0.69和0.83元。汽車電子在A股市場上屬于稀缺品種,同時未來公司在新能源汽車領域空間廣闊,因此公司應該享受高于普通零部件公司的估值水平。維持公司“買入”評級,目標價17.25元,對應2014年25倍PE.

比亞迪:業績符合預期,期待“秦”上市

研究機構:招商證券撰寫時間:2013.8.25

公司發布2013年中期報告,上半年實現營業收入260.4億元,同比增長15.3%;歸屬于母公司凈利潤4.3億元,合EPS0.18元,同比下降94.1%。其中Q2實現收入131.6億元,同比增長21.3%;歸屬于母公司凈利潤3.2億元,評論:

公司中報披露2013年H1汽車銷售約25萬輛,同比增長24.7%;汽車產品收入為136.7億元,同比增長17.8%。因為S6和G6銷量占比下降,公司產品銷量結構下移,單車均價從去年5.9萬元下滑到5.3萬元。

產能利用率上升,但車型結構下移,總體上汽車產品毛利率與同期基本持平,仍處于較低的水平。由于公司改善零部件品質、延長保修的措施帶來成本增加,在短期內可能影響盈利能力,但有助于提升公司產品的競爭力和品牌美譽度,保障汽車業務的長期持續成長。

公司7、8月份銷量表現出明顯淡季特征,新品思銳上市處于爬坡階段,3季度汽車業務業績將回落。從行業情況來看,轎車銷售一定程度上受到SUV熱銷擠壓,公司目前只有S6一款產品,新品S7預計明年上市,我們小幅下調全年銷量預期至53萬輛,同比增長26%。

公司手機部件和組裝業務上半年收入92.4億元,同比上升7.3%,毛利率上升1.2個百分點至12.9%。公司主要客戶智能手機市場反響良好,開發的新客戶和新訂單快速增長貢獻度上升,帶來該項業務收入恢復和利潤快速增長。同時公司成功贏得全球領導品牌筆記本廠商的ODM訂單,開拓新業務領域,為增長創造了新增點。3Q受主要客戶產品周期影響訂單有所減少,盈利能力受到一定壓制。

公司上半年二次充電電池及新能源業務銷售收入26億元,同比增長13.9%。其中鋰離子電池增速較高,鎳氫電池持續下滑。光伏業務產能利用率低,仍處于虧損狀態。預計隨著中、日等市場需求的擴大,以及中歐光伏貿易爭端的初步和解,光伏市場整體需求逐步回升,供需平衡不斷改善,產品價格企穩回升,公司的光伏業務虧損能有所收窄。

公司計劃在下半年推出插電混合動力“秦”車型,從參數上來看,搭載了高電壓、高轉速電機的秦動力性能遠遠超越同級別車型,百公里加速預計在6S以內,百公里耗油僅2升。同時,“秦”配置自主研發的智能平臺i系統,大幅提升了智能化程度。“秦”的推出對于比亞迪新能源汽車發展具有重要意義。

公司上半年業績符合預期,3Q傳統汽車業務和手機業務均受到周期不利影響,預計公司整體業績會有所虧損。下半年“秦”上市對公司意義重大,是其新能源汽車技術的重要檢驗。總體上我們認為經過2年的經營調整,公司已經走出底部區域,2013年是再次騰飛元年,公司經營反轉趨勢明顯,維持“審慎推薦-A”投資評級。

金龍汽車:靜待下半年治理改善提速

研究機構:申銀萬國撰寫時間:2013.8.20

扣非后上半年凈利下滑明顯。13年二季度公司實現銷售收入57.5億元,同比增長17.9%,環比增長38.8%,實現歸屬母公司凈利潤為0.51億元,相比去年同期增長12.9%,環比增長311%,實現每股收益0.12元;13年上半年公司實現銷售收入99億元,同比增長16.6%,實現歸屬母公司凈利潤為0.63億元,同比增長6.6%,對應每股收益0.14元。上半年公司扣非后凈利潤下滑44%。

上半年銷量表現優于行業,毛利率小幅走低。公司上半年實現客車銷售3.9萬輛,同比增長15%,其中大客車銷量增長8.3%,表現優于行業,市場份額同比提升1.05個百分點;上半年公司毛利率小幅下滑0.4個百分點,主要由于結構的下移和成本的上升。

銷售費用及管理費用率基本維持穩定,人民幣升值導致匯兌損失顯著增加。

上半年公司綜合費用率為8.91%,相比去年同期小幅增加0.3個百分點,其中由于人工工資及研發投入的增加致使銷售費用率和管理費用率分別上升0.02和0.05個百分點。人民幣升值導致上半年新增匯兌損失約0.2億,當期財務費用率提升0.2個百分點。

下半年公司自身治理改善有望提速。公司當前已經收到了海翼集團獲得廈門國資委無償劃轉其7.68%股權的通知,待劃轉完成后,海翼集團將成為金龍汽車的第一大股東,控制力提升之后有望加速公司自身的治理改善,進而推進旗下資源的整合和業績的釋放,打開市值提升空間。

考慮到匯兌損益的影響,小幅下調公司13、14年的EPS為0.54元和0.76元,股價相當于13年、14年PE分別為16倍、11倍。行業層面預計下半年新能源客車領域政策將持續傾斜;公司層面判斷其自身治理改善有望提速,維持公司買入評級。

福田汽車(600166股吧,行情,資訊,主力買賣):公司建成新能源汽車技術中心、節能減排重點試驗室等研發中心,擁有世界同步的清潔能源技術、替代能源技術和新能源三大綠色能源技術,形成混合動力、純電動、氫燃料和高效節能發動機四大核心設計中心,涵蓋混合動力客車、純電動客車、純電動環衛車、純電動出租車等,成為我國新能源商用車推廣應用的領導者。公司將以北京為中心、北京和廣東為基地的新能源客車生產基地,并成為中國最大、科技水平最先進的客車企業之一。北京此次重污染應急預案的公布,對公交運營提出需求,對公司發展帶來正面促進作用。

金瑞科技(600390股吧,行情,資訊,主力買賣):公司主營電解錳、四氧化三錳、氫氧化鎳和磁芯等;公司擁有亞洲最大的四氧化三錳廠和國內最大的電解金屬錳生產基地,擁有電解錳產能4萬噸,四氧化三錳年產能2萬噸左右,市場占有率50%以上。四氧化三錳產品是制備高檔軟磁錳鋅鐵氧體磁芯的重要基礎原料,國內知名磁材企業如天通股份和橫店東磁都是公司的重要客戶。

江蘇國泰(002091股吧,行情,資訊,主力買賣):國泰華榮化工公司是一家以鋰電池材料、有機硅材料為發展方向的國家火炬計劃重點高新技術企業。承擔國家863計劃課題、國家高技術產業化項目等在內的多項國家級項目,承擔包括江蘇省科技成果轉化資金資助項目在內的多項省級項目。該公司“SHINESTAR”牌鋰離子電池電解液和“HUARONG”牌硅烷偶聯劑在國內外同行業享有較高的知名度。電解液產品包括一次鋰電池電解液、二次鋰離子電池電解液、動力電池電解液和超級電容器電解液等;硅烷偶聯劑涵蓋九大系列六十多個品種。產品出口日本、美國、歐洲、澳洲等國家和地區,與行業內的國際大公司建立了戰略伙伴合作關系,是世界三大鋰離子電池電解液供應商之一和國內主要的硅烷偶聯劑制造商。

安凱客車(000868股吧,行情,資訊,主力買賣):公司是國內較早研發和批量生產運營新能源客車的整車企業,現已形成集10-12米純電動公交客車、12米純電動旅游和通勤客車、12米增程式電動公交客車、10-12米油電混合動力城市客車于一體的產品平臺,共有37款新能源客車獲國家公告,公告數量全國第一,有35款節能與新能源汽車被評為國家示范推廣應用工程推薦車型。

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