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基金年內首度大幅砍倉高倉位基金數量急降

2014-01-21 15:24:58
來源:你我貸

根據基金倉位監測模型測算,截至3月8日,基金整體持股倉位8

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4.5%,與3月1日測算結果相比減倉2.4個百分點,其中,主動減倉2.2個百分點。具體來看,倉位高于90%的基金數量占比顯著下降,但全部基金的整體倉位仍處于歷史較高水平。

基金持股倉位測算的樣本是全部已披露去年4季報的開放式主動型股票基金和混合基金,采用截至3月8日的數據,基金整體持股倉位84.5%,與前一期測算結果相比減倉2.4個百分點,剔除各類資產市值波動對基金倉位的影響,主動減倉幅度約為2.2個百分點。其中,股票型基金整體倉位87.6%,下降2.1個百分點,主動減倉1.9個百分點,混合型基金整體倉位80.1%,下降2.9個百分點,主動減倉2.6個百分點。基金主動減倉幅度較大,但整體倉位仍處于歷史高位。

按照基金最新披露的2012年年末資產凈值規模進行排序,分別劃分為四個規模區間。從分類匯總的結果來看,中小規模基金主動減倉幅度相對較低。其中,50億元以上規模基金平均倉位83.5%,主動減倉2.3個百分點;50億元至20億元規模基金平均倉位85.6%,主動減倉1.8個百分點;20億元至5億元規模基金平均倉位85.7%,主動減倉2.5個百分點;5億元以下規模基金平均倉位86.7%,主動減倉1.6個百分點。

從基金倉位分布結構來看,倉位高于90%的基金數量占比顯著下降,而中低倉位基金數量占比有所增加。其中,倉位高于90%的基金數量占比27.7%,減少10.9個百分點,倉位在80%至90%之間的基金數量占比37.4%左右,增加2.7個百分點,倉位在70%至80%之間的基金數量占比23.0%左右,增加5.8個百分點,倉位低于70%的基金數量占比11.8%左右,增加2.3個百分點。

從基金主動性調倉來看,主動減倉的基金數量占比下降,其中20%的基金主動減倉幅度在3%以內,32%的基金主動減倉幅度在3%以上。主動加倉的基金數量占比增加,34%的基金主動加倉幅度在3%以內,14%的基金主動加倉幅度在3%以上。

基金公司來看,70家基金公司中有48家主動減倉,22家主動加倉,主動減倉的公司家數顯著增加。管理規模前十名的公司,整體倉位由86.5%下降到83.5%,主動減倉2.7個百分點,主動減倉幅度高于同業平均。

QFII兌現需求基金難破88%倉位魔咒

QFII兌現需求及“88魔咒”再現或制約A股上行空間

進入3月份,A股市場呈現時而暴跌、時而大漲的劇烈波動走勢,其背后則是資金激烈的“交火”。近期,有研究數據顯示,專注于中國股票市場的外來資金正在流出。一方面,QFII這些長期投資中國股票的資金可能產生了兌現短期利潤的“凡念”;另一方面,國內資金的主力公募基金也隨著本輪反彈倉位不斷提高,使得整體市場再次面臨“88魔咒”的壓力。據了解,近期公募基金贖回壓力不小,被動賣出股票也制約了A股的上行空間。

在國外、國內做多資金存在變數的情況下,A股行情主線已經從藍籌股估值修復向成長股結構分化轉移。業內人士認為,大盤短期將陷入震蕩調整,個股則存在結構性機會。業績超預期增長、符合國家產業政策的個股值得重點關注。

外資存在流出之憂

觀察盤面可以發現,不少銀行(行情專區)股在今年2月中旬由前期的暴漲轉入暴跌,日內波動非常劇烈。而在QFII大規模進場之前,銀行股往往呈現“心電圖”般波瀾不驚的走勢。因此,部分外資很可能在今年2月以來相繼兌現了藍籌股積累的利潤。

“外資進入A股市場,多數抱著年化收益5%至10%的長期投資心態。然而經過A股市場短短3個月時間的估值修復,不少QFII、RQFII追捧的藍籌股漲幅超過了50%,預計去年年底進入A股的外資收益水平在20%至30%之間。如果3個月就完成了3年的配置目標,這些外資還會繼續堅定持有嗎?”一位私募人士今年2月底就發出了這樣的疑問。

這樣的疑慮被一組數據驗證著。EPFR數據顯示,2月最后一周專注于中國股票市場的基金凈流出6.75億美元,結束了連續24周的凈流入,也創下自2008年2月第三周以來的最大單周凈流出。而2月28日至3月6日期間,該類型基金繼續小幅流出5600萬美元。

QFII這些注重長期投資的“外來和尚”,真的動了兌現短期利益的“凡心”嗎?香港一位投資經理表示,本輪A股反彈以來,藍籌股急漲急跌的“反常”表現,正體現了一些歐美機構慣用的交易手法。

通過觀察盤面可以發現,不少銀行股在今年2月中旬由前期的暴漲轉入暴跌,日內波動非常劇烈。而在QFII大規模進場之前,銀行股往往呈現“心電圖”般波瀾不驚的走勢。分析人士認為,部分外資很可能在今年2月以來相繼兌現了藍籌股積累的利潤。

不過,QFII長期配置A股的需求并未得到滿足。一家QFII機構人士向中國證券報記者透露,目前進入A股市場的資金僅占公司資金量很小的份額,他們希望能夠把更多資金配置到充滿活力的中國市場之中。

由此可見,藍籌股雖然短期漲得多,但“外來和尚”能夠買到手的A股還是太少。盡管QFII存在短期離場的動機,但其長期配置A股的目標不會輕易改變。

大成基金宏觀策略研究員李冒余分析,近期是有一些全球的資金監控指數顯示投資中國市場的資金正在流出。但縱觀過去幾年,海外資金流入流出是個很正常的行為。近期的流出可能與美元走強有關,但并不能斷言是趨勢性行為。QFII此前瞄向藍籌的原因在于藍籌股估值有吸引力,希望獲得股息收益率,近期資金流出或也只是其全球資產配置戰略的一部分。需要注意的是,近期全球風險偏好在上升,美國道指已經創出新高。從這個角度分析,很難斷定QFII等外資正在鎖定A股收益。資金的供需對市場預期收益率會有明顯的沖擊,但資產的價值和資金的供需并沒有明顯的關系。

“如今,QFII的參與對于公募基金有重要的參考意義。但是QFII既不是活雷鋒,也不是洪水猛獸。畢竟,投資者都是逐利的。”融通創業板(行情股吧買賣點)基金經理王建強認為,近年隨著QFII的不斷引入,投資需要關注QFII資金的流向,其實質在于關注不同市場對于資金吸引力的相對變化,如果中國市場的相對吸引力在變弱,就要找出內在的原因。不過,對于中國市場而言,主力的資金還是來源于國內,在國內資金可以配置的市場中,如果證券市場的吸引力在下降,則認為行情將結束。目前來說,市場尚處于不好不壞的狀況,等待經濟的內在改善對于企業盈利提升的幅度以及制度紅利釋放的力度。

基金陷入賺錢煩惱

作為國內資金的重要主力,不少公募基金正陷入賺錢的煩惱之中。“我們公司的基金最近收益高反而贖回多,基金經理不得不賣出股票。”一位基金公司人士感嘆。

作為國內資金的重要主力,不少公募基金正陷入賺錢的煩惱之中。“我們公司的基金最近收益高反而贖回多,基金經理不得不賣出股票。”一位基金公司人士感嘆道。事實上,今年以來公募基金的表現非常搶眼,特別是在2月份大盤震蕩收跌的情況下,超過九成的股票型基金仍取得了絕對收益,不少基金凈值也回到了2009年時的水平。但基金也面臨著三年期“套牢盤”贖回的壓力,難以進一步提高倉位水平。

另外,保險(行情專區)等機構也有贖回基金的動作。某基金公司人士表示,該公司以藍籌股為標的的指數基金近期遭遇了險資較大幅度的贖回。藍籌股反彈以來漲幅較大,以及看淡近期大盤上漲空間,是險資贖回的主因之一。

在市場調整與份額贖回雙重壓力制約下,基金經理往往只能被動減倉。萬博基金經理研究中心數據顯示,截至3月8日,主動型股票方向基金平均倉位為82.74%,與前一周(3月1日)的平均倉位83.66%相比下降0.92個百分點,其中主動減倉0.43個百分點。其中,股票型基金倉位下降1.63個百分點至85.19%,偏股型基金倉位下降1.27個百分點至79.17%,平衡型基金倉位下降0.57個百分點至68.75%。

從目前情況來看,公募基金進一步提升股票倉位、推動行情繼續上漲的可能性極小,“88魔咒”的威力依然不容小覷。“在股票市場的中長期增長動力沒有被廣泛認同的情況下,這個所謂的魔咒很難突破。”王建強說,“88魔咒其實反映的是另外的一個問題,那就是投資于股票市場的公募基金其吸引力在整體資金配置中面臨后繼無力的一種潛在危機。”

亦有分析人士指出,“88魔咒”實質上是公募基金對市場前景高度一致且高度樂觀時,未來收益率又低于預期的現象。從市場的情況看,經濟復蘇大幅超出預期的可能性不大,企業盈利也難以出現大規模爆發,因此A股并不具備突破“88魔咒”的條件。

李冒余表示,現階段影響行情走勢的主要原因有兩個:一是此前市場對經濟復蘇的預期較高,然而最新的經濟數據顯示,短期指標環比回升速度有所下降;二是2月份流動性相比1月份有所收緊。后市如果出現通脹快速反彈,或是流動性過度收縮,行情可能就會終止;但如果經濟維持環比向上的增速,通脹保持在低位運行的區間,行情還是有望延續的。整體而言,對大盤持中性的看法,但向上的趨勢沒有出現扭轉。

后市存在結構性機會

從險資的投資節奏來看,行情已從藍籌股上漲主導的估值修復行情,向個股結構分化的行情演進。如果滬深兩市日均成交額能夠繼續保持在日均2000億元左右的水平,將繼續為主題投資提供良好的投資氛圍,政策主題和一季報行情將是值得關注的重點。

“險資雖然贖回了我們的指數基金,但也申購了我們業績表現較好的主動型產品。”上述基金公司人士補充道。從險資的投資節奏來看,行情已從藍籌股上漲主導的估值修復行情,向個股結構分化的行情演進。

大摩華鑫專戶理財部總監王建立分析,大盤有望在2300點位區域保持區間震蕩走勢。如果滬深兩市日均成交額能夠繼續保持在日均2000億元左右的水平,這將繼續為主題投資提供良好的投資氛圍。政策主題和一季報行情將是值得關注的重點。

結構分化行情在最近幾周已經有所體現,藍籌股滯漲,而以創業板為代表的小盤股行情非常強勁。安信基金副總經理汪建認為,這主要得益于經濟復蘇的預期以及流動性的改善,另外中小盤股票往往具有較多的主題投資機會。從后市來看,有業績超預期支撐以及國家產業政策支持的行業會有較好表現。另外,低估值的大藍籌也不可忽視,畢竟其長期投資價值凸顯。政策熱點往往集中在關系民生的領域,如收入分配改革、污染治理、醫改、房地產(行情專區)等方面,其間大多數相關股票已經有較好的表現,因此后期布局的主要思路還是業績增長這條主線。

而立足于全年的角度,大摩華鑫基金認為,由于市場對今年經濟的總體走勢預測偏淡,強周期的業績復蘇可能低于預期,但充裕的流動性及從地產板塊流出資產的重配置需求,使得今年大盤更可能呈現區間震蕩與結構分化格局。在大板塊中銀行板塊機會值得期待。由于社會資金充裕,全社會總體利率水平有下行空間,壞賬率水平總體依然會呈下行趨勢,且目前估值依然相對較低。此外,雖然成長性、消費類板塊市場估值并不便宜,但短期由于強周期板塊受到壓制,資金配置沖動依然較強,可考慮自下而上的選股策略。另外,還可增加對通信、計算機等2013年政府恢復性投資類板塊及環保、軍工等主題類投資的關注。

李冒余表示,未來可以關注的板塊有三類:一是從可支配收入到可選消費品這條產業鏈上的行業景氣度都比較高,包括家電(行情專區)、汽車(行情專區)等,所以此類板塊值得關注;二是未來有可能啟動的投資產業鏈,包括工程機械(行情專區)、水泥、建筑建材等和投資直接相關的行業;三是周期性成長行業中出現拐點向上的行業,比近期北美訂單指數明顯上升的電子元器件行業、相對于去年需求面略有改善的醫藥(行情專區)行業、傳媒中的新媒體行業,以及訂單量增加比較快的環保行業。(中證網)

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