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券商最新評級:10只潛力股越跌越買

標簽 轉增股本 控股 
2014-01-21 15:24:57
來源:你我貸

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惠博普(行情,問診):中標油田水處理項目epc合同,為14年業績高增長奠基

惠博普先后於2013年12月24日、25日晚間發布兩份重大合同中標的公告,稱收到CNOOCIraqLimited發來的授標函,確認公司為中海油伊拉克米桑油田脫酸項目、水處理項目的中標單位,兩項合同金額共計7.57億元。

分析:

合同甲方CNOOCIraq成立於2010年10月15日,是中國海洋石油有限公司間接控股的附屬公司。主要業務為在伊拉克提供油氣勘探、開發服務。米桑油田脫酸項目合同金額為1.92億元,米桑油田水處理項目合同金額為5.65億元,兩合同金額共計7.57億元。

米桑油田水處理項目是公司首次承接EPC大單,施工期限為12至18個月。在公司傳統裝備業務向EPC轉型的戰略背景下,該訂單具有里程碑意義。

公司訂單情況:兩訂單金額重大,相當於公司傳統業務(剔除華油科思)2013年預測收入的100%以上,測算公司2013年末在手合同超過8.5億元,增速超過60%,公司2014年取得業績的高增長的可能性大幅升高。目前中東地區的艾哈代布三期,哈法亞二期,中海油米桑油田等為公司提供了大量訂單機會。中東地區已經全面進入建設期,為公司的長期發展提供了基礎。

公司戰略:一方面,傳統裝備業務向EPC轉型,支撐增長;另一方面,新的天然氣業務領域打造一體化,從氣源到分銷形成一個完整的鏈條。近兩年傳統業務對公司業務增長能夠有效的支撐,天然氣業務需要二三年的培育,利用市場機遇夯實基礎,三年后效益慢慢顯現。天然氣近兩年是做好版面,但業績實際貢獻較小,未來三年內公司主要利潤貢獻依舊是傳統業務。傳統油氣設備業務:在中東伊拉克等地的機會多,包括公司目前跟蹤的訂單,將來在該地區會有不錯的連續性,目前的預期能支撐未來三到五年的增長。EPC工程總承包業務開展起來后,公司進入國際市場的機會更多。

天然氣業務:華油科思的天然氣業務盈利水平低於預期,氣價上漲后,盈利空間變小。受氣價等因素影響,給天然氣行業帶來壓力,加之天然氣價格改革,原先拿到低價成本的優勢小了。同時大客戶比較強勢,小客戶比較散,管理成本比較高。公司在天津、遼寧的項目,明年將會陸續投入運營,收入會有貢獻,但前期利潤貢獻不多,明年的利潤貢獻主要還是來自天津武清項目。公司計劃申請天然氣進口資質,版面天然氣進口業務。LNG貿易對公司運作能力要求比較高。公司將建立一個專業的LNG貿易團隊。

煤層氣區塊:公司的煤層氣區塊不大,投入資金不多,開發需要兩三年的時間能達到一個比較好的狀態。樂觀估計煤層氣項目正式的開發方案明年一季度或上半年能批復,之后公司將進入煤層氣正式開發階段。天然氣運營業務大概也需要兩年左右的時間取得版面上的成果,這樣節奏與近兩年傳統業務的良好勢頭在時間上配合的不錯。加上國家的政策支援,有利於民營資本的進入。公司目前正在運作一些項目,明年這些項目基本會落地。

盈利預測:

我們預計公司2013-2015年(轉增股本攤薄后)EPS分別為0.32、0.47、0.61元,增速分別為50%、50%、30%。按照2014年35xPE給予目標價16.56元,調高評級至“買入”。

風險提示:公司連續兩日的公告均為已收到授標函,但中標項目正式合同尚未簽訂,合同條款尚存在一定的不確定性;米桑油田項目執行進度低於預期;競爭激烈導致工程項目毛利率下滑;華油科思供氣量不達預期。

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