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決定美股的四大因素

2014-01-21 15:24:56
來源:你我貸

北京時間9月19日晚間消息,一貫唱多美國股市的摩根大通首席美國證券策略師托馬斯-李(ThomasLee)周四表示,美聯儲在之前一天做出的決定揭示了很多人實際上都是看跌股市的,雖然華爾街對股市的共識看法似乎是應該做多。

美聯儲在周三的9月決策例會結束之后公布聲明,決定暫時不對量化寬松項目進行規模上的調整,這一令絕大多數市場參與者感到意外的決定使得美國股市,債券市場以及黃金價格迅速飆升,同時美元匯率大跌。而在周四的時候,似乎所有的市場參與者都在急切的呼吁對頭寸進行調整。

托馬斯-李在周四的客戶報告中指出,這僅僅是美國股市將會在2013年結束之前受到聯儲這個最新決策支持的四個原因之一。他在報告中寫道,“1.利率預期已經被壓低,將對房地產市懲利率敏感的資產(甚至是汽車)提供支撐,更低的企業債券收益率,甚至是美元被弱化,將對出口商構成支持。在曲線上有相當程度的上漲。基本上,根據更高的利率而確定的頭寸正在被逆轉,導向更低的利率。對實體經濟來說的好處應該來自更低的抵押貸款利率和更低的融資成本――不管是消費者還是企業的成本。特別需要注意的是,本次會議中只有一名異議委員,也強化了這種市場預期上的轉變。”

報告繼續寫道,“2.聯儲也針對直到年底的時候的風險提出了一些保證。對股市來說,一個額外的積極因素是,考慮到來臨的債務上限和預算問題談判,以及新任美聯儲主席的提名,美聯儲實際上為正在進入某種意義上更高風險時期的市場提供支持。在之前,我們認為經濟增長應該在年底之前加速,以支持更高的股市價位,但是這一利率預期上的轉變將會對資產價格提供支持。再次重申,我們沒有忽視維持資產采購規模的負面影響(目前的增長狀況并不足以確保調整采購規模),但是這也正好說明了投資者的頭寸設計是將縮減量化寬松認定為一個貨幣政策收緊的事件。”

報告隨后指出,“3.周三時候上漲的板塊正好是應該上漲的板塊,住建商,周期性股票領漲,而不僅僅是作為‘債券的代理’。我們對住建商和周期性股票的上漲感到欣慰,材料板塊漲2.3%,科技板塊漲1.5%,唯一一個對利率敏感,同時有實質性走勢的板塊是公用事業股,上漲了3%。換句話說,這并不是投資者投注類似債券的股票將會上漲的,‘更低的風險溢價’的一天,相反,這是更低的美元匯率,更低的利率以及對聯儲將會提供支持的前景帶來風險喜好增強的表現。”

報告最后指出,“4.周三的股市漲幅顯示,投資者曾減持風險,包括了股票。而這一天的漲勢廣泛地分布在風險資產上,顯示了市場共識是在減持股票。很多投資者都認為,之前的市場共識太過唱多,甚至是我們的投資者會議都顯示了相反的立唱―如同我們在上周曾說過的,我們發現絕大多數投資者都對這個秋季表示了審慎。但是空頭回補的規模顯示,更多投資者的頭寸是定位在向下的方向,或者,最小程度上,不太確定的。或者這樣考慮――如果有負面的經濟影響伴隨著資產采購規模的不變化,我們如何解釋周期性股票,甚至是科技股的上漲?定量來說,我們可以在摩根大通投機性頭寸指數上看到這一低價值的情形。這個指數大約是負0.16點,也是2013年全年以來較低的一個讀數。”

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