歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

京津冀望實施煤改氣千億盛宴將開啟(附股)

2014-01-21 15:24:55
來源:你我貸

編者按

:環保部、國家發改委、工信部、國家能源局等部門聯合起草的《大氣污染防治行動計劃》及實施細則有望明確京津冀等城市群逐步實現煤炭消費零增長甚至負增長,相關專家表示,京津冀城市周邊的燃煤鍋爐將逐步改造為燃氣鍋爐,天然氣替代煤炭將在上述文件中得到原則性支持,而“煤改氣”未來則有望創造逾千億的投資需求。

廣發證券:天然氣行業能源設備深度分析報告

石油價格看漲、天然氣比較優勢更加突出

從市場需求或消費來看,天然氣與原油的最大不同在于天然氣沒有直屬市場,是最典型的替代型能源和工業原料,時刻存在與其他能源或原料的競爭,根據對全球原油供需關系分析,我們傾向于認為原油價格持續上漲,天然氣本已存在的比較優勢(價格&;環保)將更加突出。

天然氣價格改革催生國內天然氣產業發展

我國天然氣采取基于供給鏈的定價模式:價格主管部門按成本與合理利潤,給天然氣產業鏈各環節定價,終端氣價與相關替代品價格波動無關,無法反應市場需求的變化,過低的價格造成了國內天然氣供給缺口,不得不依靠外部高價進口補充;從同等熱值天然氣與其他能源價格比值看,我國天然氣相對價格也低于美國,客觀上價格亦存在提價空間,國內天然氣定價市場化改革將成為產業增長的催化劑。

受益產業之一:液化天然氣(LNG)儲運

天然氣產業規模大幅提升,對天然氣輸送成本的降低必然有強烈需求;利用LNG儲運將是一個最佳的選擇,相比傳統的管道輸送,LNG運輸更加靈活、規模門檻低、利于國內分散的中小氣田的開發利用,解決了專門為中小氣田修建管道成本過高的問題,未來我國將形成天然氣管網LNG儲運的資源輸送格局,LNG儲運設備具有廣闊的市場空間。

受益產業之二:非常規天然氣鉆采

圍繞如何提高國內天然氣的有效供給,在降低天然氣輸送成本之后,尋求額外的氣源將是產業規模提升的必然結果;從我國資源稟賦來看,非常規天然氣的儲量高于常規天然氣,目前煤層氣開采已經初具規模,頁巖氣處于前期招標勘探階段;從美國天然氣的發展路徑來看,非常規天然氣開發將是未來的發展趨勢,通過中美能源格局的對比,新氣源的開發須依賴于相關基礎設施的完備,鉆采設備將是上游開采活動日益頻繁的最先受益者。

敬請關注隨后LNG儲運設備和非常規天然氣鉆采設備深度報告風險提示

油價大幅下跌、政策進度低于預期

華泰證券:天然氣應用裝備受益廣泛,LNG汽車最具爆發性

天然氣作為清潔優質的化石能源,在構建安全、穩定、經濟、清潔的能源格局中地位正不斷上升,極富研究價值。本報告作為系列報告的第一部分,我們在此詳細探討了天然氣的發展前景以及應用方向,后續報告將陸續覆蓋整個天然氣產業鏈上的相關裝備。

天然氣需求的驅動力可總結為經濟性、適用性和環保性。從美國天然氣行業發展及應用規律來看,城市居民和商業用戶對天然氣需求的驅動力以適用性和環保性為主,經濟性次之;工業用戶對天然氣需求的驅動力主要是經濟性。當天然氣市場進入成熟期后,天然氣的直接利用會出現了天花板,需求增長主要靠發電拉動,而電力行業對天然氣價格的需求取決于經濟性和環保政策力量的平衡。

結合我國當前的實際情況,經濟性、適用性和環保性皆好的應用方向如天然氣管道輸送、天然氣汽車、工業燃料特殊工藝用氣和城市燃氣等領域是天然氣應用的重要增長方向,相關應用裝備將面臨絕佳的發展機遇。天然氣分布式能源以及天然氣發電等領域有一定的發展必要,但經濟性比較差,如果節能環保政策能夠充分發力,相關設備也值得關注。

LNG汽車最具有爆發性。從2008年開始,我國LNG汽車行業開始出現爆發式增長,其發展速度遠超客車和重卡行業增速。LNG汽車快速發展的主要原因是:1、LNG作為客車和重卡燃料已具備適用性,2、能源的環保和高效性使其受到政策的扶植,3、根本驅動力是LNG汽車的經濟性。

在天然氣應用的相關裝備公司中,我們首推LNG汽車應用產業鏈上處于領先地位的富瑞特裝。我們預計公司2012~2014年歸屬母公司凈利潤的增長率分別為68%、65%和42%,未來3年的復合增長率為58%。對于高成長公司,PEG估值或許更為合理,我們認為合理的PE水平為45-50倍,對應的合理價值區間為39.6-44元,給予公司“買入”評級。

風險提示:經濟增長放緩導致能源需求不振、天然氣價格大幅上漲等。(華泰證券研究所)

國金證券:《天然氣利用政策》公布關注4股

事件:天然氣利用政策出臺刺激燃氣股異動

據發改委網站消息,今日國家發改委公布了《天然氣利用政策》,自12年12月1日起執行,政策規范了天然氣利用的領域和順序,并且針對完善價格機制提出了要求,對于優先類用氣項目也鼓勵政府出臺相應的扶持政策;在此政策刺激下,今日燃氣股股價出現異動,其中長春燃氣9.96%、大通燃氣5.08%、深圳燃氣4.11%、新疆浩源4.08%和*ST領先3.87%。

從利用領域看,政策將天然氣用戶分為城市燃氣、工業燃料、天然氣發電、天然氣化工和其他用戶;從利用順序看,政策將天然氣用戶分為優先類、允許類、限制類和禁止類。(具體細分請參見附錄)完善價格機制,合理調控價格:繼續深化天然氣價格改革,加快理順天然氣價格與可替代能源比價關系,建立并完善天然氣上下游價格聯動機制,鼓勵天然氣用氣量季節差異較大的地區研究推行天然氣季節差價和可中斷氣價等差別性氣價政策。

地方配套扶持政策:對于優先類用氣項目,地方各級政府可在規劃、用地、融資、收費等方面出臺扶持政策,鼓勵天然氣利用項目有關技術和裝備自主化,鼓勵和支持汽車、船舶天然氣加注設施和設備的建設,鼓勵地方政府出臺如財政、收費、熱價等具體支持政策,鼓勵發展天然氣分布式能源項目。

我們的點評與分析

政策鼓勵明顯,驗證天然氣供需大發展

本次出臺的天然氣利用政策,加上之前媒體報道已經獲批的天然氣“十二五”規劃,從政策內容看,基本符合我們之前對于天然氣在“十二五”期間供需大發展的判斷:天然氣需求大爆發、空間大,供給約束正在加速消失,天然氣滲透率將快速提升。

天然氣需求大爆發:低基數、高增長

低基數:截至2010年,世界天然氣占一次能源消費比例為23.81%左右,美國達到27.17%,歐洲主要國家都在20%以上,亞太地區合計為11.17%,而我國天然氣占一次能源消費比例僅占4.03%左右,遠低于世界各國平均水平。

高增長:根據“十二五”規劃判斷,2015年我國天然氣供應結構初步定為國產1700億立方米,凈進口900億立方米,消費量預計為2300-2600億立方米,而2010年我國天然氣表觀消費量為1072億立方米,以此推算,未來五年我國天然氣表觀消費復合增長率為19.39%,超過“十五”和“十一五”期間的15.15%和16.48%。供給約束正在加速消失:回顧近幾年我國天然氣供給端的變化,我們發現之前制約天然氣潛在需求的“氣源管道”供給瓶頸正在加速消失,天然氣供給基本形成了“西氣東輸、海氣登陸、就近外供”的供應格局,供應方式也由之前的單氣源、單管道轉變為多氣源、多路徑、網絡化供應,這將極大刺激天然氣潛在需求的釋放。

西氣東輸:分為國內管道和進口通道

1)國內管道:初步形成以西氣東輸、川氣東送、西氣東輸二線(西段)以及陜京線系統、忠武線等管道為骨干,蘭銀線、淮武線、冀寧線為聯絡的國家級基干管網。

2)進口通道:國外進口利用已經逐漸成為中國天然氣輸入的重要一環,目前主要的輸入通道有中亞、中緬和中俄三條。

海氣登陸:我國進口LNG主要是為了緩解國內天然氣氣源緊張的局面,目前東部和南部港口是主要的LNG進口地,主要輻射東南沿海;至2012年在我國沿海城市建立12個LNG進口接收站,總量3500萬噸,相當于455億標方天然氣,即二條西氣東輸管道的總量。

就近外供:內陸已建立20多個天然氣及煤層氣的液化廠,年液化總量達500萬噸,相當于65億標方天然氣,可供20萬多輛大型汽車使用。

需求爆發前夜,下游分銷將迎來量價齊升

自我們從11年7月首次提出天然氣產業鏈投資機會至今,沿著產業鏈方向看,中游儲運和上游勘探開采環節的投資機會均已經被市場逐漸認同和驗證,但是對于下游分銷,我們認為市場仍未充分認識其潛在的投資機會,因此我們這里仍然重點重申我們對于燃氣分銷的投資邏輯:中國正面臨一個為期三年左右,“量價齊升”帶來的投資機會。

量升:

1)天然氣憑借其與汽柴油、LPG等的價差優勢以及環保優勢(PM2.5成為東部地區普及天然氣的新動力),在國內具有強大的潛在消費需求。

2)之前由于國內大部分天然氣以及長輸管網未投產,導致華北、華東、華南等區域沒有足夠的、低成本的管道氣供應(含中亞、緬甸氣等),這些地區的天然氣消費需求被抑制。

3)11-13年,隨著陜京三線、西氣東輸二線、中緬油氣管線等投產,能穩定大量供應的中亞氣、中東LNG等能夠進入消費區域,這些區域天然氣分銷商銷量將持續極大增長。

價升:

1)目前中國東部區域呈天然氣供不應求的狀態,在地方政府優先保障民用的限制下,現在存量供應中有不小比例賣給居民用戶。

2)居民用戶用氣量增長有限,相反在優先保障居民用氣供應的政策下,工商業等非居民用氣的消費被抑制程度最高,新增天然氣供應大多數將用于非居民用氣領域。

3)不管在中國哪個城市,非居民用氣價格都大幅高于居民用氣價格;因此,隨著新增氣源大部分賣給非居民用戶,天然氣分銷商售氣的綜合價差將會擴大。

4)地方政府出于環保壓力(PM2.5),開始了LNG公交車、CNG出租車和天然氣發電滲透率提高的進程,這給天然氣分銷商擴大價差增加了機會。

沿著量價齊升方向,以成長股角度看燃氣分銷商

對于燃氣分銷商,市場一直以公用事業商的角度去看,而且由于A股燃氣公司多為區域型,因此市場對于燃氣股的傳統看法多為業績穩定但是成長性不足;但是如果我們沿著燃氣分銷量價提升的角度去看,會發現燃氣分銷商非傳統公用事業屬性的一面,并且表現出明顯的成長性。

管道建設->;氣量增長->;業績增長:從天然氣分銷的產業周期看,先是經歷了管道建設,在高壓和中低壓等管道修建完畢后,新增固定資產投資基本完成(除去日常維護費用等),伴隨下游需求的提升,氣量開始增長,由于天然氣管道的供給彈性很大,因此伴隨需求和氣量的提升,其單位氣量折舊也會逐漸下滑,從而使得燃氣分銷的利潤率和ROE快速提升(不考慮負債率),從而推動業績增長。

因此,在量價齊升的推動下,以及燃氣分銷非公用事業屬性的逐漸體現,我們認為市場會逐漸認識并且驗證這一邏輯,屆時首先會修正之前對于燃氣分銷難有成長性的觀點,帶來PE的提升;其次燃氣分銷商本身也將伴隨量價齊升獲得業績的快速提升,超預期的概率很大,帶來EPS的超預期提升。

投資標的:對于A股的主要燃氣分銷商,我們建議關注*ST領先(短期邊際彈性大、長期成長性可期)、廣州發展(明顯被低估)、深圳燃氣(確定性高)和新疆浩源(邊際彈性大)。

杭鍋股份:行業需求不旺,業績依舊低迷

類別:公司研究機構:海通證券股份有限公司研究員:牛品,房青日期:2013-04-26

事件:

2013年1季度營收同比下降34.13%,凈利潤同比下降8.91%。營業總收入16.12億元,比上年同期下降34.13%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為7467.00萬元,比上年同期下降8.91%;綜合利率12.38%,同比上升3.65個百分點;基本每股收益為0.19元。

公司同時公布2013年上半年業績預期:歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度-30%至0%。

點評:

營收、凈利潤不同程度下滑,下游產業不景氣為主因。本期公司營業收入同比下降34.13%;歸屬母公司凈利潤同比下降8.91%,公司業績同比下滑主要緣于:1)鋼鐵行業持續不景氣;2)電力投資及新增裝機放緩;3)公司有意控制貿易業務規模;4)部分項目推遲到2季度發貨。凈利潤降幅小于收入降幅緣于毛利率同比提升3.65個百分點。

毛利率同、環比均上升,緣于貿易業務比重暫時降低。本期公司綜合毛利率12.38%,同比上升3.65個百分點,環比上升2.67個百分點。毛利率上升的主要原因為公司有意控制貿易業務,毛利率較低的貿易業務占收入比重暫時降低。

期間費用率上升,管理費用為主因。公司期間費用率5.91%,同比上升2.58個百分點。其中,管理費用率同比提升1.94個百分點,主要原因是銷售總額下降的同時公司管理費用同比增長14%所致;銷售費率、財務費率基本維持穩定。

應收賬款增長較快,但部分賬齡較長應收賬款已收回。2013Q1末,公司應收賬款17.67億元,同比增長37.86%,增長較快主要原因是公司主要客戶所處的冶金行業受宏觀政策影響利潤大幅下滑,銀行收緊對鋼鐵企業的貸款,客戶資金困難,大幅影響了公司銷售回款速度。2013年一季度已收回部分賬齡較長應收賬款,故本季度末公司應收賬款總額比2012年底有所下降。

盈利預測與投資建議。預計公司2013-2015年凈利潤分別同比增長7.49%、4.64%、5.60%,每股收益分別達到0.91元、0.95元、1.00元,目前股價對應2013年動態市盈率為14.25倍。結合公司的成長性,我們認為公司合理估值為2013年12-15倍市盈率,對應股價為10.92-13.65元,維持公司“增持”的投資評級。

主要不確定因素。市場競爭加劇毛利率風險,壞賬風險。

川潤股份三季報點評:業績平穩增長,未來看潤滑液壓業務

類別:公司研究機構:長江證券股份有限公司研究員:劉元瑞日期:2011-10-27

川潤股份發布2011年三季報,主要經營業績如下:2011年前三季度公司實現營業收入5.15億元,同比增長29.91%,實現歸屬于母公司凈利潤0.47億元,同比上升19.85%,攤薄后每股收益為0.28元。從單季度來看,第三季度實現營收1.99億元,同比增長18.97%,實現利潤0.25億元,同比增長13.52%。

主要觀點如下:

1.報告期內收入平穩增長,潤滑液壓業務成收入核心增長極;

2.低毛利率產品銷售占比上升,毛利率同比下滑4個百分點,預計短期內毛利率難有改觀;

3.期間費用率同比、環比均下降,但凈利率同比略下降,全年的凈利率預計在9%以下;

4.預計公司2011、2012年的營業收入分別為7.7億、9.2億,每股收益分別為0.33元、0.42元,對應10月24日收盤價的PE分別為29、23倍,維持“謹慎推薦”評級。

富瑞特裝:需求和產能均超預期,業績釋放有望加速

類別:公司研究機構:海通證券股份有限公司研究員:龍華,熊哲穎日期:2013-05-27

富瑞特裝投資要點

推動LNG產業鏈迅速發展的主要邏輯是兩個價差:(1)管道氣門站價低,動力用LNG價高,該價差決定了上游供氣方建設加氣站動力大;(2)動力用LNG的價低,柴油價高,燃料的經濟性造就了LNG汽車的需求。同時,LNG重卡客車售價高于柴油車,中游車廠亦有推廣動力。

預計車用LNG瓶需求量從2012年的約4.7萬支擴大到2015年的超過30萬支,行業產能從2012年的5萬余支擴大至2014年的20余萬支,產能擴張與需求增長相匹配,毛利率大幅下滑概率不大。預計富瑞的產能將從目前的4萬支擴大到2014年的10萬支,我們預計公司未來三年市占率可維持在40%之上。公司正在主要省市推廣售后服務網點,這將鞏固公司的競爭優勢。

富瑞其他低溫應用產品市場需求旺盛。公司的加氣站設備、撬裝液化裝置、鍋爐改氣設備在手訂單充裕,毛利率較高,并且公司已決定擴建廠房,增加上述產品產能。

盈利預測與投資建議

我們預測公司2013-2015年EPS分別為1.95、3.05、4.47元,增速分別為129%、56%、47%。按照2014年30-35倍PE區間,給予目標價區間92-107元。維持對公司的“買入”評級。

風險提示。天然氣價格大幅上漲或柴油價格大幅降低導致LNG汽車喪失經濟性;未來LNG加氣站建設及投入運營速度大幅低于預期;行業新增產能大幅超預期導致利潤率下滑。

長春燃氣動態報告:定價機制理順,天然氣銷量爆發式增長

類別:公司研究機構:民生證券股份有限公司研究員:陳亮,林紅壘日期:2013-04-10

報告摘要:

核心推薦邏輯:公司天然氣銷量進入爆發式增長期,到2015年有望達7.2億方,較2012年增長400%以上;公司具有氣源充足穩定的相對比較優勢;民用燃氣價格4月1日起上調40%、未來氣價機制實現上下游聯動,成為公司股價的催化劑和重要拐點。

民用燃氣價格上調40%,天然氣價格實現上下游聯動,氣價機制得到理順。

2013年4月1日起,公司民用燃氣價格上調40%(商用價格已經上調):民用天然氣、煤氣分別由2元/m3、1.5元/m3調整到2.8元/m3、2元/m3。長春市燃氣價格聽證會在通過漲價40%議案的同時,還通過了《長春市民用天然氣銷售價格順調試行辦法》,未來燃氣終端價格將實現和上游的聯動,氣價機制得到理順,公司天然氣接收成本上漲的風險得到釋放。

“氣化吉林”、“幸福長春”推動,公司天然氣銷量進入快速增長期。

2010年吉林省和中石油簽訂“氣化吉林”惠民工程,規劃到2015年吉林省天然氣氣化率達到60%,天然氣消費量達到約87億方,較10年增長400%。

2012年7月,公司與凈月開發區簽署清潔能源項目,以凈月西部新區53.8平方公里為建設平臺,發展天然氣分布式能源(冷熱電三聯供)。根據公開媒體報道,項目建成后,一個采暖期節約標準煤將超過105萬噸,折合天然氣約9億立方米。我們預計該項目天然氣需求有望在2014進入快速增長期,到2015年需求量2~3億方。

2013年初,長春市啟動《幸福長春行動計劃》,提出生態環境改善計劃,控制PM2.5等大氣污染物。市委書記高廣濱指出,新建區域性鍋爐房可以用天然氣取代燃煤,取締小鍋爐等。我們預計長春市供熱煤改氣將成為公司天然氣銷售的重要增長點。

預計公司2013~2015年天然氣銷量分別可達2.5億方、4.5億方、7.2億方,分別增長72%、80%、60%。

省內外可用氣源超90億方,有效保障吉林消費量的快速增長。

預計到2015年,吉林省可用氣源超過90億方,將有效保障吉林天然氣需求的快速增長。省內氣源:中石油吉林油田預計2015年產量50億方以上;中石化東北分公司2015年目標產量10億方,力爭15億方;省外氣源:大慶油田計劃2015年產量50億方(外送量約占30%);大連LNG項目二期13年底投產后,最大供氣能力可達105億方。另外省外氣源還有內蒙古煤制氣、俄羅斯輸氣管線東線(380億立方米,吉林省有望爭取80億立方米)。

風險提示:公司天然氣銷量不達預期。

盈利預測及投資建議預計公司2012~2015年每股收益分別為0.03元、0.25元、0.50元、0.84元,對應2012~2015年PE分別為309倍、35倍、17倍、10倍,未來3年公司天然氣銷量進入爆發式增長期,給予“強烈推薦”的投資評級。

大通燃氣:寫字樓銷售確認收入致業績大增

類別:公司研究機構:天相投資顧問有限公司研究員:王旭日期:2011-11-07

2011年1-9月,公司實現營業務收入3.5億元,同比增長94.08%;營業利潤3719.15萬元,同比增長178.09%;歸屬母公司凈利潤2670.69萬元,同比增長166.26%;攤薄每股收益0.12元,業績超預期。

第三季度單季度實現營業收入1.66億元,同比增長458.14%;營業利潤2913.75萬元,去年同期虧損201.43萬元;歸屬母公司凈利潤1976.42萬元,去年同期虧損148.73萬元。

公司業績大幅增長的主要原因是報告期內公司確認寫字樓銷售收入8047.69萬元,商業零售業務收入同比增加7934.02萬元。

費用率大幅下降,超過毛利率下降幅度。報告期內公司綜合毛利率同比下降3.31個百分點至32.17%。期間費用率則下降7.62個百分點至18.68%,其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別同比下降3.11個、2.45個和2.06個百分點。

寫字樓確認收入,零售業務貢獻業績。公司管道燃氣業務涉及的市場均為二線城市,具有一定的區域化經營優勢,但現有業務規模較小,短期內成長空間有限;公司子公司成都華聯商廈開發的華聯二期工程項目于2010年2月竣工,其商業經營部分也與裝修后的原華聯商廈在2010年9月開業。與我們前個報告期預測一致的是,公司于2011年開始確認寫字樓銷售收入:報告期內,子公司成都華聯商廈有限責任公司實現營業利潤同比增加2793.73萬元,占公司營業利潤75%。公司未來業績的提升主要來自零售業業績的釋放。

盈利預測與投資評級:假定公司寫字樓分別于2011和2012年平均確認收入,我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.16元、0.15元和0.1元,以最新收盤價計算,對應PE分別為47倍、29倍和78倍,我們維持公司“中性”的投資評級。

風險提示:門店培育期過長,人工成本持續上升。

廣匯能源公司年報點評:能源板塊保持增長,期待天然氣業務發展

類別:公司研究機構:第一創業證券股份有限公司研究員:景殿英日期:2013-04-22

非能源產業的徹底剝離致總收入減少,能源板塊保持增長。

剔除2011年房地產銷售營業收入22.29億元后,2012年公司能源板塊業務收入較上年增長46.71%,凈利潤較上年增長115.44%。主要原因是公司能源產業產銷量增加:全年完成煤炭產量844.5萬噸,實現煤炭銷售量689.68萬噸,銷量同比上年增長103.07%,實現經營收入13.74億元,凈利潤3.4486億元,凈利潤同比增長109.55%。全年完成天然氣銷量3.14億方,實現經營收入16.6億元,同比增長25.82%,凈利潤3.69億元,同比增長50%。

重點布局天然氣市場業務。在全國大力開拓天然氣市場,2012年新建LNG、L-CNG加氣站45座,已建成并投入運營的公司加注站總量已達103座,新推廣LNG車輛1800輛,建站范圍已覆蓋西北各省區及內地部分省區。

2013年也是天然氣業務力求跨越式發展。吉木乃工廠將在哈國輸入天然氣的基礎上正式生產,利用1-2個月時間完成試車調試,盡快提高LNG生產產能;哈密煤化工工廠已經全面投產,江蘇啟東項目進展順利;2013年計劃新建LNG、LCNG加注站126個。

公司同時發布一季報,一季報業績增速明顯。一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.26億元,較上年同期增150.26%;營業收入為15.02億元,較上年同期增86.83%;基本每股收益為0.15元。

維持“強烈推薦”評級。公司成功轉型成為能源公司,未來煤炭、煤化工和天然氣項目將支持公司業績快速增長。預計2013-2015年EPS分別為0.70元、1.20元和1.69元,按照最新股價19.60元,對應的PE分別為28倍、16倍和12倍,維持“強烈推薦”評級。

陜天然氣年報:財務費用拖累業績,長期增長值得期待

類別:公司研究機構:長城證券有限責任公司研究員:鄭川江日期:2013-04-23

業績符合預期:公司12年實現營業收入38.03億元,同比增長14.80%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.36億元,同比下降17.84%,剔除掉非經常性損益的影響,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降12.19%;實現EPS0.33元,業績符合預期。分業務來看,2012年長輸管道輸氣量27.90億方,同比增加12.35%;城市燃氣銷售量0.66億方,同比增加66.34%。

同時,公司公布一季報,一季度營收同比下降0.13%,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長17.8%,實現EPS0.1864元。收入和利潤增幅存在差異主要是由于一季度政府補助增加導致營業外收入增加42.52%。財務費用拖累12年業績:公司12年凈利率為8.75%,較11年下滑3.54個百分點,主要有兩個原因:一、12年毛利率為18.64%,較11年下滑0.45個百分點;二、12年費用率有所上升,12年財務費用率、管理費用率和銷售費用率分別上升2.78、0.11、0.01個百分點至4.77%、3.14%、0.25%。公司12年財務費用率大幅上升主要是由于公司管線處于建設期,投資較大,融資增加,導致財務費用增加。長期來看公司業績增長值得期待:一、價格方面,伴隨著天然氣價格改革的推進,天然氣行業價格將逐漸上漲。公司所處的省長輸管道的定價權在省政府,且該價格調整不需要舉行聽證會,因此管輸費的上調更為容易;二、氣量方面,十二五期間燃氣行業整體需求將維持20%左右的增長,而各地霧霾天氣將推進燃氣需求的釋放。公司作為陜西唯一的省級長輸管道運營商,只要下游需求增加,便可以增加公司銷售和盈利;三、盈利能力方面,公司的主要成本為折舊,隨著公司管道折舊的計提以及輸氣量的增加,利潤率將有所提升。

風險提示:陜西省下游燃氣市場開拓低于預期,在建管線投產進度較慢。

恒泰艾普:與Anterra合作有利開拓北美市場

類別:公司研究機構:方正證券股份有限公司研究員:孫燦日期:2013-05-31

投資要點:

事件:2013年5月31日公告顯示,5月份恒泰艾普與Anterra簽署了《對AnterraEnergyInc.的戰略發展規劃提供咨詢服務的合作意向書》,約定恒泰艾普將對Anterra提供技術咨詢服務,主要包括以下四部分內容:(1)對Anterra所提供的基礎數據資料匯總;(2)對Anterra所有油田的油藏綜合研究;(3)對Anterra戰略發展規劃相匹配的油田收購項目評價;(4)Anterra的三年油田開發生產計劃編制。

事件點評:

本次合作將給公司帶來資源與服務雙重收益

目前恒泰艾普持有Anterra27.6%的股權比例,本次合作Anterra將向恒泰艾普支付一定的服務費用,合計1,999,600加元。Anterra是一家獨立的以開采、勘探和生產石油及天然氣的加拿大公司,致力于加拿大西部盆地的石油天然氣開發。本次合作將給恒泰艾普帶來資源與服務的雙重收益。

Anterra是支點,未來北美油服市場拓展想象空間巨大

Anterra及其收購的Terrex的油田資產,均是加拿大阿爾伯塔省廣大中小油田極具代表性的老油田,其核心價值在于有利區塊的勘探、開發、增產、改造。通過與Anterra的合作,有助于恒泰艾普進一步開拓對美、加中小油田服務的廣大市場。Anterra與Terrex油田區塊位于阿爾伯塔省的兩個城市:卡爾加里與埃德蒙頓之間,緊鄰國際大型、特大型石油公司的油氣田區塊,通過對于Anterra與Terrex油田區塊的深入、系統研究,將有機會促進恒泰艾普公司及其成員企業為類似大型油田區塊提供一流的、大規模的技術服務。從而進一步提高恒泰艾普公司的盈利能力和水平。

盈利預測與評級

預計2013-2015年攤薄EPS為0.85、1.10、1.32元,對應最新收盤價的PE為38、29、25X,中短期估值合理,長期看好,給予增持評級。當前財務數據以公司盈利承諾為基礎預測,但公司未來存多個超預期因素:海外業務拓展給力、新產品推向市場等,未來業績超市場預期和催化事件發生概率較大。另外,我們看好公司的經營能力和發展模式,強烈建議投資者重點關注。

風險提示

下游石油行業投資下滑;境外業務所在區域政治不穩定,以及匯率波動;業務間整合不及預期。

華光股份:原定增方案終止,新方案將加快工程公司收購進程

類別:公司研究機構:廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司研究員:姚瑋日期:2013-05-27

事件:

5月23日晚華光股份發布公告,公司原非公開發行方案擬收購的國聯環保擁有的位于無錫市城南路3號的土地使用權(面積為210,792.9平方米)及其附屬建筑物在內的等相關資產,由于規劃原因,公司決定終止收購。同時考慮到資本市場的因素及公司的實際情況。公司第五屆董事會第二次會議審議通過了終止原非公開發行股票方案,并與國聯環保籌劃了由公司以發行股份購買資產的方式收購前述工程公司60%股權的方案。

點評:

工程公司股權收購進程將加快。公司終止原非公開發行方案,改為擬直接向大股東發行股份收購工程公司60%股權,簡化收購流程,加快工程公司股權收購進程。工程公司屬國聯環保下屬優質電站總裝資產,收購完成后公司將進一步實現設備制造、工程總包上下游產業鏈一體化,全面提升公司盈利能力及競爭力。憑借公司原有鍋爐制造技術,加上工程公司豐富電站EPC建設經驗,公司有望在國內外傳統熱電廠、垃圾電廠及生物質電廠EPC項目訂單獲取有不俗表現。

脫硝業務發展迅速,提升盈利能力。2011年公司投資并實際控制的無錫華光新動力環保科技股份有限公司目前已具備年產催化劑3600立方的能力,2012年完成300立方催化劑的交貨,實現銷售收入3747萬元,利潤380萬元,毛利率高達46.6%,凈利水平約10%,2012年新增訂單3.11億元,我們預計二季度開始將陸續確認收入,將有效提升公司業績。此外,根據新的《火電廠大氣污染物排放標準》,現役火電機組需在2014年7月前完成脫硝改造,2013年將是脫硝改造高峰。今年公司脫硝業務訂單有望繼續保持高增長,提升整體盈利水平。

垃圾焚燒鍋爐受益行業高速增長。垃圾焚燒發電“十二五”高速增長已成共識,年復合增速達28%。公司垃圾焚燒鍋爐具備爐排爐循環流化床雙重技術,市場份額約30%,未來三年年均訂單有望達5億元,成為公司業績增長一大引擎。

盈利預測與估值。我們預計公司13-15年EPS分別為0.47、0.62、0.72元,對應PE為24、18、16倍。維持“謹慎推薦”評級。

風險提示:毛利率下滑風險、環保業務進展低于預期風險。

廣安愛眾深度報告:電氣水業務區域龍頭的擴張之路

類別:公司研究機構:宏源證券股份有限公司研究員:王鳳華,李坤陽日期:2013-03-20

立足廣安,面向四川,走向西部。公司主營水力發電、供電、天然氣供應、自來水生產及供應以及儀表校驗、安裝、調試等業務;三大事業部分別負責電力生產和銷售、城市燃氣和城市水務的專業化經營管理。作為中西部能源供應和公用事業服務集團,業務分布在廣安、武勝、鄰水、岳池、西充、云南德宏、云南昭通等地。

公司經營穩健,區域壟斷優勢明顯,新的疆域不斷開拓。電力方面,在建水電站的收購和變電站的改擴建,使得電力市場范圍不斷擴大,尤其是擬收購的新疆富遠,其哈德布特水電站預計2013年全部機組投產發電。天然氣方面,中緬輸氣管道通氣2013年有望通氣,控股子公司德宏州愛眾燃氣有限公司受益明顯,為進入我國的第一站,德宏州“兩市三縣”實現天然氣全覆蓋。

風險提示:隨著供區內自來水用戶、用電負荷及天然氣用戶大幅增長,水網、電網和燃氣管道設備損耗居高難下,可靠性有待進一步提高。另由于業務范圍廣,安全生產力量分散,安全生產壓力大。

投資建議:預計公司2013/2014/2015年EPS分別為0.17/0.25/0.32元,對應PE分別為34/22/17.7倍。外延擴張仍是公司長期的發展戰略,泗耳河電站、中緬石油管道的建成使用和收購新疆富遠將成為股價的催化劑,暫時給與“增持”評級。

推薦閱讀

(2013)深寶法立民催字第...

(2013)深寶法立民催字第12號申請人科瑞自動化技術(深圳)有限公司銀行承兌匯...

1-7月全國機電累計中標金額...

機電網網站消息,據統計,今年前7個月全國機電產品國際招標共完成9930個項目,委...

1-9月份全國固定資產投資(...

附注1、指標解釋固定資產投資(不含農戶):是以貨幣形式表現的在一定時期內完成的建...

10月29日財經媒體要聞早讀

國內資訊前三季度社會物流總額145.7萬億預計全年增10%(財經網)中國物流與采...

11月13日財經媒體要聞早讀

三中全會繪就改革藍圖讓市場發揮決定性作用(證券時報)十八屆三中全會昨日閉幕,三中...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 金牌配资 一只股票分析全面分析 万赢财经配资 股票融资费率 牛操盘股票配资平台 股票配资平台哪个好一点 银河磁体股票 股票分析师招聘 杠杆配资 熊猫配资 股票配资平台代理股票配资平台代理 产业基金配资是真的吗 股票配资平台ˉ选杨方配资靠谱 股票涨跌幅计算 决策天机炒股软件 股票配资推荐