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張婧:2012年外匯市場總評

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

轉眼間2012年即將成為過去,在這一年中發生了太多讓我們記憶深刻的事件,2012年注定是不平凡的一年。在這一年中美國與歐盟多次進行較量,美元歐元走勢總是牽動人心,而在這場貨幣戰爭中,似乎獲勝方仍是美元。歐元全年均在相對下方徘徊,年內更是創出1.2041的低點,雖然后半年歐元/美元逐步反彈,但是仍止步于1.3200。下面我們來看一下在這一年中都發生了哪些大事。

美國

2012年對于美國而言是不同尋常的一年,在這2個月中,美國經歷QE3,總統大選,以及年底“財政懸崖”的威脅。那么在這一年中,美國的經濟是如何發展的呢?如果要看2012年美國的經濟情況,就可以參考美國非農數據。非農數據可以看做是美國經濟的風向標。

根據2012年美國非農就業人口增加數量,可以初步判斷美國在2012年的經濟形勢。美國在2012年前半年,經濟呈加速好轉跡象,1月份美國非農就業人口增加24.3萬人,遠超預期,這也使市場認為在美聯儲推出QE1和QE2之后,美國的經濟出現顯著好轉。但是隨著時間的推移,3月份開始美國的非農就業人數明顯下滑,呈現高開低走的態勢。到5月份,非農就業人口僅增加6.9萬人,令市場大感意外,美國的經濟真的出現衰退了么?隨后市場涌現美聯儲即將推出QE3的說法。美聯儲在沉寂了一段時間之后,是否會突然推出新一輪量化寬松,成為市場關注的焦點。直到9月份的美聯儲利率決議,QE3的時代終于到來了。美聯儲發表聲明,將每個月購買400億美元的抵押貸款債券,此舉被視為QE3。這也使得下半年美國的經濟走上了小幅上漲的過程。年底10月,11月的非農就業人口都有所上升,尤其是美國在11月遭受颶風桑迪的情況下,在市場普遍不看好的情況下,非農就業人數仍然保持較高水平,這也讓市場認為正是QE3對此作出了巨大貢獻。

奧巴馬為美國歷史上第一位非裔總統,在2008金融危機上臺,開始了他不同尋常的總統旅程。奧巴馬上臺時,美國正處于高失業與經濟衰退的窘境,面對小布什留下的爛攤子,奧巴馬感到無從下手。之后進行的經濟手段改革與醫療體制改革不盡如人意也使得奧巴馬的支持率有所下降。但是奧巴馬作為“平民總統”,為美國的中低收入人群著想,支持奧巴馬的也大都是美國普通民眾。

就是這樣一個“平民總統”擊斃了本拉登與卡扎菲,挑起中美貿易戰為美國企業創造“平等”的競爭環境,這都展現了奧巴馬卓越的政治與經濟思想。2012年將是奧巴馬任期的最后一年,11月迎來美國總統大選,在與共和黨候選人羅姆尼的競選中,奧巴馬倍感壓力,與羅姆尼的支持率不相上下。而且自上世紀30年代的羅斯福總統以來,還沒有美國總統能在失業率達7.2%以上的情況下贏得競選連任,這也讓選情異常膠著。但是就在最后關頭,奧巴馬終于取得了勝利,順利連任美國總統,也不得不再次面對一個分裂的國會。

奧巴馬還沒來得及消化連任后的喜悅,就得面對一個非常棘手的問題--美國的財政懸崖。首先來解釋一下什么是“財政懸崖”。所謂“財政懸崖”是由美聯儲主席伯南克于今年2月7日在國會聽證會上首次提出的,是指美國將在明年1月1日同時出現稅收增加與開支減少的局面。在2011年,美國國會曾經把美國推到債務違約的邊緣,在兩黨各不相讓的情況下,兩黨同意啟動“自動削減赤字機制”,時間是2013年1月1日,到時一系列國防與福利開支削減方案就會自動生效。不僅如此,布什政府時期和金融危機后推出的經濟刺激計劃實行的減稅政策將在2012年底到期。增稅與減支這兩項政策疊加在一起就被稱為“財政懸崖”,因為到達2013年1月1日,美國政府的財政支出將直線下滑,其形狀類似懸崖,因此被稱為財政懸崖。

財政懸崖的到來將使美國經濟再度陷入衰退,因此其造成的后果將不可估量。但是美國兩黨之間對此進行的談判卻非常不順利。面對削減赤字,民主黨堅持認為應該增加美國富人的稅率,而共和黨則主張減少醫療教育的福利支出,時至今日美國兩黨仍未就財政懸崖問題達成一致。

歐盟

歐元區一直處在債務危機的漩渦之中,“歐豬五國”輪番拉響主權債務危機的警報,使得歐元一年當中都在低位徘徊。

受歐債危機拖累,上半年歐洲經濟極度萎靡,各項關鍵經濟指標均偏于下行。就業方面,西班牙曾經在4月份失業率飆升至24.3%,青年失業率更是高達51.5%,即25歲以下年輕人中超過一半沒有工作。反映經濟景氣的采購經理人指數,歐元區的綜合PMI、制造業PMI與服務業PMI均一路下滑。PMI指數表明歐元區經濟一直處于萎縮狀態。而且歐元區兩大領頭國家德國和法國同樣處于經濟下行狀態。

歐豬五國之中,唯希臘最吸引眼球。2月份,希臘獲得總額1300億歐元的援助貸款,但是條件是希臘必須實行嚴格的財政緊縮措施。這一利好曾使歐債危機一度平息。然而,5月希臘舉行大選,大選中反對緊縮措施的左翼政黨勢力大增,造成各政黨無法完成緊縮任務,市場認為希臘退出歐元區可能大增。直至6月17日二次大選中,支持財政緊縮的新民主黨在選舉中以微弱優勢獲勝,歐債危機的嚴峻形勢才得以緩解。但是好景不長,11月份希臘將有50億歐元的債務到期,如果不能在這之前得到新的援助,希臘將破產并推出歐元區,而在隨后的歐盟峰會上,歐元區各財長對希臘問題始終無法達成一致,這使市場預言希臘將退出歐元區。不過最終希臘還是化險為夷,成功得到440億歐元援助貸款。

其次西班牙也曾處于歐債危機的暴風中心。作為歐元區第四大經濟體,西班牙的情況卻好不到哪里去。在2012年上半年曾經被評級機構多次調降主權信用評級,在西班牙堅持了一段時間之后,終于在6月份正式向歐盟申請援助,也成為了歐元區第4個尋求外部援助的成員國。

美聯儲推出QE4

12月13日凌晨迎來了美聯儲本年度最后一次利率決議。在此之前公布的美國非農就業數據意外好于預期,使得市場認為正是美國非農就業數據的改善,成為了美聯儲延續其寬松政策的理由,因為就業市場的改善說明量化寬松的政策是有效的。而且隨著年底扭轉操作即將到期,市場也認為美聯儲會利用寬松的措施代替扭轉操作后的空白。隨后美聯儲利率決議也印證了市場的預期。美聯儲宣布擴大資產購買規模450億美元,以替換即將到期的扭轉操作。同時將繼續每月購買400億美元的抵押貸款擔保證券,這表示美聯儲此后的寬松規模將達到每月850億美元。美聯儲此舉相當于QE4,在三個月中連續推行兩次QE,以后還將有可能推出QE5,QE6,直到美國就業市場顯著好轉。QE4之后我們可以來看一下各市場當天的反應。首先美元指數在大幅下挫之后出現溫和上漲,黃金快速上漲后又迅速下跌,這基本是不符合我們邏輯的。但是從9月份的QE3推出之后美元上漲的走勢,再加上12月13日美元上漲的驗證,我們可以初步判斷有可能未來美元將是一個向上的方向,也就是說QE4將和QE3一樣,反而使美元走強。

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