歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

【2013期貨團隊評選】東海期貨:塑料近期仍有較強支撐不過中期走勢難言樂觀

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一、全球宏觀經濟環境背景分析

美國經濟方面,近期的美聯儲經濟展望下調和三季度中房屋、就業數據傾向于顯示美國經濟增長并未如之前預計的強勁,不過增長態勢依然是穩固的。

QE退出方面,9月聯儲會議未削減QE,不過最新公布的聯儲會議紀要顯示年底前削減QE的概率仍然很高。而耶倫被提名為下一任聯儲主席或利于寬松貨幣政策的延續性;而且QE的退出前提是與經濟增長的穩固性相對應。所以綜合來看,美國寬松政策逐步退出的負面影響與經濟平穩增長的正面影響將形成對沖,對市場造成持續性打壓的可能性較小。

歐洲經濟方面,最新的9月歐元區PMI進一步確認歐元區經濟開始擺脫衰退、趨于穩定,后期經濟的復蘇雖仍需觀察,但其經濟進一步下行的可能性已經很小。而歐洲央行在貨幣政策上的積極寬松,也將對該地區經濟形成有力支撐。總體來講,歐洲經濟逐步趨穩回升的可能性較大。不過受制于眾多成員國失業率居高不下和歐元區財政的持續緊縮,經濟改善的力度和速度可能比較緩慢。

美國經濟的平穩增長與歐元區經濟的趨穩回暖將為彼此提供支持,全球經濟在此帶動下亦將逐步形成互相促進的良性循環。最新的OECD領先增長指標也顯示全球經濟趨穩改善。

國內經濟,最新9月的制造業PMI繼續確認中國經濟趨穩改善,同時外圍主要經濟體的恢復,將繼續為國內經濟增長提供支撐。

綜合來看,四季度全球宏觀經濟環境或將繼續處于互動促進的良性循環中,整體經濟環境穩定局面仍將是主線。四季度QE

逐步退出預期將繼續對市場產生短期沖擊,但整體經濟的趨穩改善較可能為市場提供支撐。

二、LLDPE產業基本面分析

1、原油走勢分析

9月季節性需求轉淡,敘利亞危機緩和以及利比亞供應有所恢復,主導原油從高位逐步回落。

未來一兩個月,伊朗核問題可能難以再度趨緊,利比亞產量有望繼續緩慢恢復,加之沙特產出維持高位,對OPEC供應前景的預期可能趨向寬松,另外原有美國等非OPEC國家產量維持原有的趨勢上增長預期;而需求面,季節性需求轉淡,原油庫存將較可能逐步攀升。供需面總體上缺乏推動原油上漲的動力因素,供需關系略顯偏弱。不過,整體宏觀經濟面的平穩回升,仍為未來原油需求的預期提供支撐,這將限制油價下行空間。

綜合判斷,在宏觀經濟環境延續平穩態勢的大背景分析判斷下,未來一兩個月原油或延續偏弱震蕩的走勢。對下游化工品走勢或有拖累,不過力度可能較為有限。

2、產業鏈上游價差分析

產業鏈上游價差方面,LLDPE與乙烯價差近兩個月逐步走低、9月份回落至130美元/噸附近,LLDPE與石腦油的裂解總價差維持高位、目前至560美元/噸附近,LLDPE與石腦油價差處于2010年12月份以來的最高水平(主要貢獻來自于乙烯與石腦油的價差維持近三年最高位水平)。

從PE國內生產毛利層面來看,2013年PE生產銷售企業扭轉了前兩年PE的持續虧損局面(企業生產銷售虧損幅度均在500多元/噸附近),近幾個月PE毛利維持較大的正利潤,而從原油與PE價差來看PE整體利潤也應該較為可觀。

較大的價差利潤對供應量增加有著很大驅動作用,不過供應量的增加幅度受到市場結構與供應上限約束。

圖1石化產業鏈價格與裂解價差圖

數據來源:WIND、東海期貨圖2PE毛利變化

數據來源:卓創資訊、東海期貨

3、PE供需面分析

受PE價格大幅上漲影響,PE盈利出現大幅改善、由負轉正,在可觀利潤驅動下PE供應量處于高位增速,國產貨與進口貨均維持兩位數水平附近。但國內PE市場的寡頭結構使得供應量增加幅度受到控制且有計劃,同時PE產品類型的內部結構轉換也使得市場易出現局部貨源偏緊現象。進口貨源方面,雖然維持較高增速水平,但是近幾個月的環比對比來看,進口貨源應該已達到階段性供應瓶頸上限,進一步增加的空間將由PE利潤上升幅度而定。

裝置開工方面,短期看10月撫順石化的94萬噸PE裝置重啟將增加供貨壓力,不過福建聯合及茂名石化等新進入檢修的計劃將沖抵增加量,國內PE開工率較可能有小幅的提升,總體的供應壓力短期不大。裝置方面的影響仍在于新裝置投產預期上,而且進入2013年最后一個季度,預期壓力可能會逐步加重,遲遲未正式供貨的武漢與四川的PE裝置,以及2014年較多PE新裝置計劃,將對遠期供應產生較明顯的不利影響。不過從這些產能的實際影響來看,對1401合約力度有限,1405合約或將體現遠期產能增加的壓力。

需求方面,PE價格居高不下對下游需求形成的抑制三季度表現較為明顯,近幾個月的需求增速下滑的較快,塑料薄膜需求同比增速從上半年兩位數以上降至個位水平、8月已經降至3.4%。二季度、三季度下游的需求主要受到來自于消費增速趨穩改善的支撐,所以能夠看到雖然PE價格居高不下,但是下游剛需較足、且有時出現階段性局部貨源偏緊現象。未來一兩個月,剛需依然受到來自于經濟環境平穩與消費增長穩定的支撐,期間的季節性農膜需求或帶來階段性的需求增長,不過對高價PE的消化仍需時間、需求受到的抑制也將繼續。

綜合來看,供需面短期或維持相對平衡的局面,有力的市場結構或仍將形成局部小范圍的貨源偏緊現象,為PE價格提供下方支撐;不過已進入2013年最后一個季度,對未來大量新裝置投產的預期或對遠期價格形成較大壓力。

圖3PE供需變化

數據來源:WIND、東海期貨圖4LLDPE內外盤價差

數據來源:WIND、東海期貨圖5LLDPE相關產品產量及增速

數據來源:WIND、東海期貨

4.PE庫存方面短期對價格仍有支撐

庫存方面,三季度PE庫存從低位出現一定回升,不過總體庫存的壓力不大。同時庫存集中于上游,而下游廠商與貿易商庫存量少,這種結構將有利于PE廠商推升現貨價格。而這種PE庫存的分布結構的改變需要一定的時間,短期轉變的可能性很小。

圖6華北石化廠商PE庫存周度走勢

數據來源:隆眾石化、東海期貨圖7華東石化廠商PE庫存周度走勢

數據來源:隆眾石化、東海期貨

圖8上海港口庫存

數據來源:卓創資訊、東海期貨

圖9寧波、天津與深圳港口庫存

數據來源:卓創資訊、東海期貨

三、LLDPE走勢展望

我們認為四季度全球宏觀環境維持穩定的可能性較大,QE退出預期的影響主要在于短期,上游原油價格未來一兩個月較可能延續偏弱震蕩走勢。

在上述判斷基礎上,結合PE的供需面和庫存狀況及分布特點,PE價格短期仍有較強支撐、或表現堅挺,但中長期提升的力量較可能不足。表現在期貨價格上,近月主力1401合約近期仍將受到較強支撐、不排除上沖創近期新高可能,但遠月1405合約或缺乏上升動能,從基本面上看遠月隨著時間的推移走弱的可能性偏大。

分析師余永俊

推薦閱讀

09合約出現套利機會期指恐將...

一、基本面消息:中國證券金融公司27日發布《轉融通業務規則》和《融資融券業務統計...

09年歐元兌美元或將出現觸底...

歐元兌美元沖高回落,且最大跌幅歐元史上罕見。自美國次貸危機爆發以來,08年美國房...

10年博弈:斯道拉恩索16億...

在整個23.67萬平方公里的廣西版圖上,從最北的桂林,到最南的欽州、北海,10年...

10月24日早盤提示

股指:今日觀點:防止風險上證指數在上周五再次創出新低,再次向下突破2010年7月...

11日國內商品期貨近全線收漲...

6月11日,國內商品期貨近全線收漲,工業品中以有色金屬期貨漲幅最為明顯,其中銅期...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 今晚20选五开奖结果 3d试机号历史开奖 老11选5开奖 山东麻将规则和牌 内蒙古十一选五开奖 山东11选5 36选7开奖结果走 四人麻将怎么打 三国麻将风云单机版 闲来麻将提现版 个人买卖白银合法吗 东莞股票配资招聘 期货配资公司中国排名 2008上证指数最高 下载贵阳微乐捉鸡麻 东北麻将规则