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建立與上海國際金融中心地位相適應的支付清算體系

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

作為國際支付清算中心,上海應逐步成為境內支付的重要基地、跨境支付的前沿口岸和金融市場交易的清算平臺。作為境內支付的重要基地,不僅要確保跨行支付清算的安全與效率,還要兼顧系統參與者流動性管理水平,降低跨行支付系統參與者清算資金成本;作為跨境支付的前沿口岸,要提升跨境支付效率,構建跨境支付直通式處理機制,確立人民幣最終清算地的代理結算服務優勢;作為金融市場交易清算平臺,要建立健全支付清算法律框架,切實保護市場參與主體的合法利益,按照國際公認的標準,設計、運行和管理服務于金融市場的支付清算體系,為金融市場提供高標準的支付清算服務。進一步提高跨行支付系統的流動性管理水平作為“銀行的銀行”,中央銀行有義務為它對商業銀行的貨幣負債提供支付服務,而擁有安全、高效、低成本的中央銀行跨行支付服務,是國際金融中心的最基本條件。伴隨著科技的進步,中央銀行跨行資金轉賬服務經歷了手工票據清分,自動票據清分系統,延時凈額結算系統(DNS),實時全額結算系統(RTGS),混合支付系統(HybridSystem)。其中混合支付系統結合了延時凈額結算系統和實時全額結算系統的優點,兼具安全、高效、低成本的優點,受到了全球銀行業的普遍歡迎,是跨行支付系統的發展方向。根據國際清算銀行的統計,在1999年,延時凈額結算系統、實時全額結算系統、混合支付系統三者處理的跨行支付金額比為46∶51∶3,到2005年,該比例變為3∶65∶32,其中混合支付系統的占比增長達10倍。2007年和2008年,歐元和日元兩大國際貨幣的核心跨行支付系統都進行了混合支付模式的改造,并推出了歐元TARGET2和日元RTGS-XG系統。目前,混合支付系統已經成為了最主流的跨行支付系統模式。我國大額支付系統于2003年在全國成功推廣運行,大幅提高了跨行支付清算的安全和效率,對我國經濟、金融的發展和穩定發揮了重要的作用。但該系統是典型的實時全額結算系統,在提高跨行支付安全性的同時,對商業銀行日間頭寸有著較高的要求。為了支持人民幣“走出去”,發展人民幣代理結算業務,進一步推進上海國際金融中心建設,我國大額支付系統需要研究引入混合支付模式,以此減少對商業銀行清算資金的占用,降低系統參與者成本。但是,由于我國大額支付系統參與者數量高達1600個,在日間直接采用混合支付模式對系統資源的消耗過大,為此,正在建設中的第二代現代化大額支付系統選擇在日終以后采用該模式。為使我國大額支付系統成為完全意義上的混合支付系統,有三個方案可供探討:一是全力推進“一點接入”改造,大幅減少大額支付系統參與者,然后引入日間混合支付模式;二是借鑒日元RTGS-XG系統的做法,在大額支付系統中建設混合支付模塊,讓少數大銀行參與其中;三是借鑒美元CHIPS系統的做法,單獨建設一個采用混合支付模式的跨行支付系統,吸收少數大銀行參與其中,由大額支付系統或中央銀行集中會計核算系統提供最終結算支持。推進中央銀行參與交易所證券市場資金結算中央證券存管是資本市場發展的重要制度性安排,跨行支付系統和證券結算系統是資本市場運行的重要基礎。隨著上海金融市場的國際化程度不斷提高,資本市場投、融資活動會更加活躍,跨行支付系統和證券結算系統之間的相互影響逐漸增強。兩者的合理對接和相互協調是資本市場乃至整個金融體系穩定運行的重要保障。在各國證券結算系統的建設過程中,央行都發揮了重要的主導作用。目前,各國的證券市場資金結算模式不盡相同,有以歐盟為代表的中央銀行資金清算模式,也有以美、英、日為代表的商業銀行資金清算模式。但無論哪種模式,出于防范風險和提高效率的目的,都需要中央銀行的深度參與。美國的DTCC、歐盟的明訊銀行(Clearstream)和歐洲清算(Euroclear)等中央證券存管機構都實現了資金結算系統與中央銀行跨行支付系統的連接。但在我國的兩大證券市場中,只有銀行間債券市場的中央債券綜合業務系統實現了與大額支付系統的對接,交易所證券結算系統未與大額支付系統連接,作為交易所證券市場中央證券存管機構的中國證券登記結算公司選擇了16家商業銀行作為資金結算銀行,中央銀行完全沒有參與交易所證券市場資金結算,資金結算與證券交割無法實現真正意義上的DVP。我國中央銀行之所以沒有全面參與交易所證券市場資金結算,存在兩方面原因:一是在上世紀九十年代初證券市場剛剛起步的時候,人民銀行還沒有建成大額支付系統,無力為證券市場提供快速、高效、可靠的資金結算服務;二是大額支付系統2003年建成前,證監會已經與人民銀行分設,交易所證券市場結算系統與大額支付系統主管部門不同,協調成本較高。上海國際金融中心建設和境外人民幣回流的客觀需要,對金融市場的安全和效率提出了更高的要求,交易所證券市場現有的資金結算模式,與國際上的通行做法存在差異,在流動性風險防范方面存在一定不足,也不利于作為最終貸款人的人民銀行第一時間監測和防范市場風險。為此,建議加強相關金融部委間的協調,就資金結算制度設計問題進行深入、系統的研究,研究推進中央銀行參與交易所證券市場資金結算。人民幣外匯交易引入央行貨幣層面的同時支付交易機制外匯交易市場是全球覆蓋面最廣、交易金額最高、流動性最強的金融市場。根據國際清算銀行的統計數據,到2010年4月,全球外匯日均交易額高達4萬億美元,遠遠高于全球第二大金融市場――美國國債市場。完善我國外匯交易結算安排,對于上海確立國際金融中心地位無疑具有至關重要的意義。目前國際上能夠實現同時支付(PVP)的外匯交易結算模式只有兩種,一種是中央銀行貨幣層面的交易結算,由持續聯結結算(CLS)銀行完成;另一種則是商業銀行貨幣層面的交易結算,由一家在商業銀行開戶的中介機構完成。在中央銀行貨幣層面的交易結算模式下,交易雙方分別在兩種貨幣發行國的中央銀行開戶,由于CLS在17個結算貨幣國家擁有中央銀行清算賬戶,可以由其充當中間人,負責同時收妥轉付,適合在多國央行擁有清算賬戶的跨國商業銀行之間交易,全球55%以上的外匯交易結算通過CLS系統完成,17個主要國際貨幣間的外匯交易結算使用該模式的比例更高。在商業銀行貨幣層面的結算模式下,交易雙方需要把資金轉入中介機構(可以是商業銀行)在商業銀行開立的結算賬戶,由中介機構負責收妥轉付,適合中小金融機構之間或者涉及非CLS貨幣的外匯交易。從全球外匯交易結算的國際經驗看,各外匯交易主要幣種均已加入CLS(持續連接結算)銀行,可以實現中央銀行貨幣層面的同時支付(PVP)結算。上海擁有我國最大的外匯交易市場,其運營主體為中國外匯交易中心。但是,我國外匯交易市場只有商業銀行貨幣層面的結算模式,缺乏中央銀行貨幣層面的PVP結算機制。從人民幣未來主要國際貨幣的地位來看,我國外匯交易結算模式顯然不能滿足外匯交易市場發展的需要。因此,應當引入CLS模式,使人民幣成為CLS結算貨幣。目前,CLS銀行無法將人民幣納入其結算貨幣,主要原因是我國目前尚未制定軋差有效性與結算最終性的法律條款,人民幣成為CLS結算貨幣尚存在法律障礙。為此,需要有序推進支付法律框架的完善,確保凈額結算的有效性和最終性,適時加入CLS,利用好人民幣的本幣優勢,提高上海在全球外匯交易中的市場份額。衍生品交易支付引入中央對手方交易機制金融危機以來,以CDS為代表的信用衍生品遭到重創,從2007年末的62.6萬億美元跌至2009年底的25萬億美元。但是,目前金融衍生品市場已經逐步復蘇,開始從結構復雜的衍生品向基礎性衍生品回歸,尤其是場內金融衍生品交易顯示出了旺盛的生命力,金融衍生品市場在全球金融體系中的重要作用并未因金融危機而受到削弱。和發達國家相比,我國金融市場發展還處于初級階段,金融衍生產品不是過多,而是太少。發展我國金融市場的一項重要工作,是鼓勵金融衍生品的發展,并以此促進金融市場價格發現和風險管理功能的完善。在2008年召開的G20峰會上,各國就加強衍生品監管,引導衍生品進入場內交易,在交易中引入中央對手方(CCP)機制等問題達成了共識。中央對手是指結算過程中介入證券交易買賣雙方之間,成為“買方的賣方”和“賣方的買方”的機構。引入中央對手方機制是管理交易對手信用風險和降低系統性金融風險的重要手段,同時也有助于提高市場流動性和效率。許多國家在金融危機后都出臺了鼓勵使用中央對手方的政策。G20公報要求,“最晚在2012年底,所有符合條件的標準化衍生品合約必須通過中央對手方進行清算”。因此,在衍生品交易中引入中央對手方機制,也應當是我國在推進金融市場發展的過程中,與支付體系建設需要同步完成的一項重要工作。2009年,上海清算所的設立,標志著我國在促進金融衍生產品場內交易方面邁出了重要步伐。目前,上海清算所的業務拓展正處于起步階段,許多現存和潛在的衍生品交易尚未被納入場內交易。為此,需要從戰略高度看待,并積極推進上海清算所業務發展,引導銀行間債券市場、交易所證券市場、外匯交易市場等重要金融市場通過上海清算所開展創新衍生產品交易業務,同時,在風險可控的前提下,吸引場外衍生產品入場交易。完善跨境支付機制,把上海建成境外人民幣資金清算中心2009年上海成為跨境貿易人民幣結算首批試點城市后,人民幣跨境支付額迅猛增長,截至2011年3月底,已達1300余億元,其中使用代理行模式進行支付的占比達70%。同時,上海依托中外資銀行聚集的優勢,迅速成為境內外人民幣資金出入境口岸。截至2011年3月底,境外參加行已在上海中外資銀行開立人民幣同業往來賬戶近500個,居全國之首,覆蓋近100個國家和地區,業已形成人民幣“匯通天下”的跨境支付清算網絡。不同于國際上成熟的美元、歐元、日元等跨境支付,人民幣跨境支付沒有統一的支付規則和制度安排,而且由于境內大額支付系統報文與境外商業銀行使用的SWIFT報文不相兼容,境內外商業銀行所需支付信息不盡相同,人民幣跨境轉匯時需要進行落地處理,既增加了商業銀行手工處理量和業務成本,又增加了風險點。因此,為適應上海國際金融中心的發展,為在上海建成境外人民幣資金清算中心,急需完善人民幣跨境支付機制,在大額支付系統中采用國際統一的報文格式,提升跨境支付清算效率。支付清算體系建設是一項全局性、戰略性任務,未來與上海國際金融中心地位相適應的支付清算體系需要具備以下特征,即:建立以央行服務為基礎、商業銀行服務為載體、支付服務組織服務為補充,發展多層次、全方位的支付服務組織;擁有完善的支付網絡、可靠的交易結算機制,實現跨境支付直通式處理,支付效率不斷提高;中央銀行跨行支付系統覆蓋所有重要金融市場交易,具備良好的支付系統流動性管理機制;傳統支付工具不斷改善,創新支付方式蓬勃發展,滿足社會新興支付需求,形成高效、細分的支付專業市場。

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