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劉勝軍:退出機制有助于歐元區長期發展

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

歐債危機出現戲劇性的變化,先是希臘政府為推卸自身的責任,動議對歐洲救助方案進行全民公決,消息一出,引發市場的巨大恐慌。德法兩國對此紛紛表態,甚至提出考慮希臘退出歐元區。在各方的壓力之下,希臘政府在隔天即取消了公決的建議,市場終獲平靜。雖然市場獲得了暫時的平衡,但是歐債危機依舊面臨很大的不確定性。而中國政府現在的政策也面臨著不確定性,雖然緊縮的政策目前有寬松的跡象,但對通脹的擔憂以及如何約束各部門和地方政府的大項目的資金支出依舊是個巨大的問題。

面對目前的經濟形勢,到底如何分析和判斷?本期財富觀察請到中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍來談談相關問題。劉勝軍認為,歐洲的危機會維持較長時間,希臘的退出會是歐洲國家下一步需要重點考慮的問題。只有在歐元區建立了具有信譽的退出機制,歐元區的長期發展才能得到支撐,因為目前歐元區對成員國違反財政紀律并未進行懲罰,這無法建立一個長期的市場信任機制。

對中國的問題,劉勝軍認為,現在中國政府也面臨著兩難。政府一方面希望控制房價,但另一方面,沒有勇氣承擔房價崩盤引發的巨大風險。對于基建項目,政府既希望其能提升經濟增長,又不愿意其債務風險急劇擴大。因此,劉勝軍認為,這個兩難還是我們自己的政策造成的,上一輪的經濟刺激本身就是一個體制性的失控,造成了大量的債務危機和風險,現在是要付出代價的時候。

退出機制有助于歐元區長期發展

東方財富網:希臘的全民公決鬧劇很快就出現了逆轉,但由此給市場帶來了較大的震蕩,你怎么看待目前歐債的危機以及其前景?

劉勝軍:現在的情況是其他國家特別是德法兩國在援助希臘,但是希臘人并不買賬,當然最后希臘政府還是同意取消全名公決了,但是德法也把希臘的退出作為一個嚴肅的考慮了。希臘人為什么不買賬呢,是因為希臘的老百姓要面對直接的痛苦。其他國家的援助是有條件的,這個條件就是希臘必須要緊縮,這必然是以普通百姓的經濟福利為代價的,對希臘人民而言,會觸及到他們的直接利益,比如,原來2000歐元的,現在只有1800歐元了,很多普通人對收入是非常敏感的,每個月少幾百歐元,對其的影響是非常大的。所以,這在國內面臨的阻力是非常大的。這里有個利益剛性的問題,也就是說你的利益只能往上升,不能往下降。你要把他的蛋糕砍掉一塊,基本上是行不通的。所以,希臘的全民公決引起的市場恐慌是必然的,因為通過的可能性是不大的。

從更長遠來看,希臘的問題其實不應該去幫,這其中主要有幾個原因,一是希臘確實存在造假的行為,加入歐元區的時候已經在隱瞞其數據了。加入后繼續隱瞞數據,這等于在騙人,像這樣一個國家,如果不對其做出相應的懲罰,歐元區內以后就沒有財政紀律可言了,歐元區的未來在體制上就會非常不確定,因為你無法避免出現下一個希臘。第二個問題是,并不是給希臘資金它就能熬過去的。希臘的整個產業結構失去競爭力,無論在歐盟內部還是國際市場都沒有競爭力,因為沒有獨立的貨幣不能貶值,因此只能長期依靠舉債過日子,唯一的辦法就是要恢復掙錢的能力。恢復掙錢的能力只有依靠貨幣貶值,這沒有更好的靈丹妙藥。貨幣貶值就意味著希臘要退出歐元區,而希臘不愿意退出的原因一是政治上大家不愿意接受,怕引發連鎖反應,其實連鎖反應是可以通過一些措施將其止住的,將現有的債務做妥善的安排,希臘退出后,往后的問題就由其自己解決了。另外,如果希臘退出后,意大利和西班牙怎么辦。我們讓希臘退出的好處就像金融危機時讓雷曼倒閉一樣,需要懲罰一個人,如果所有的壞人都沒得到懲罰,這個市場就沒有公平可言了。對歐元區來說,它一定要懲罰希臘,但對于意大利和西班牙這兩個經濟規模遠遠大于希臘的國家來講,其本身的產業競爭力和經濟發展都要比希臘好很多,所以說,歐盟放棄希臘,將精力集中在維持意大利和西班牙可能是一個比較現實的出路。同時也樹立了一個歐元區的退出機制,這對歐元區長期發展非常重要。

歐元本身的設計有一個非常大的缺陷,那就是成員國不遵守財政紀律該如何解決,因為它畢竟是一個國家,而不是一個人,需要建立一個有信譽的機制,現在對歐元來講,是建立一個有退出機制的信譽的好時機。所以歐元區應該慎重的考慮這樣一個方案,我估計歐元區自身也有這樣的考慮,但從政治上來講,阻力可能會大一點。

東方財富網:你對曼氏金融的倒閉怎么看,你認為歐洲的銀行的前景如何?

劉勝軍:對于曼氏金融來講,這主要還是其過度樂觀,覺得最危險的時刻已經過去了,市場都在反彈,導致其在風險管理上出現了問題,才導致破產的。但是,我相信真正的風險依然在歐洲,美國還是沒有太大的問題。

對歐洲的銀行來講,風險是非常大的,就現在來講,削減50%的希臘債務,似乎是銀行體系能夠承受的,接下來的話,如果有更大的變化,對歐洲的銀行的沖擊會更大了。這個可能就需要歐盟各國出手,對銀行注資或者進行擔保,穩定金融形勢,所以,歐洲銀行所面臨的風險是非常大的。

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