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“黑天鵝”在前黃金白銀套利更穩健

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本周一,國內期貨市場5個跌停,而金價卻從底部跳升,突破年線壓力,接近漲停。在一片暴跌中,黃金散發出如耀眼光芒,無疑是其避險功能的發揮。

美國糟糕的就業數據再度催發第三輪量化寬松政策預期(QE3),進而拉升金價。但黃金基本面多空交織,筆者認為黃金做多可能還為時過早,投資者等待全球新一輪寬松貨幣政策出臺后再追多不遲。

世界經濟增長預期更加減弱,資產拋售潮繼續,黃金受牽連。歐債危機不斷發酵,引發歐元區銀行業的持續資產拋售。歐元區國家負債比例遠高于世界均值,特別是希臘。希臘政黨為贏得選舉,曾表態將違反與歐盟的約定,導致國家信用損失殆盡。希臘將在6月17日重新大選之后表態。近期,外界希望希臘退出歐元區呼聲漸強。雖然希臘退歐的可能性較小,但歐洲銀行業為此拋售包括黃金在內資產,準備資金應對的行為不難理解。歐元區內需減少,通過國際貿易方式影響到世界其他地區的經濟。6月初公布的制造業采購經理人指數(PMI)呈現全球性的下滑,顯示制造業衰退。全球經濟增長預期進一步下滑,物價水平也將隨之走低,黃金的抗通脹功能愈顯薄弱。

而黃金的另一大屬性,避險功能正對金價發揮利多影響。全球經濟體中的近78%是非歐元區域,主要采用美元結算。黃金避險針對紙幣的貶值而言,按比重計算,這個紙幣自然指的是美元,間接指向美國經濟和美國國力。因此,在美國失業率數據改變下跌趨勢出現上升時,黃金便出現了大幅反彈。美國即將迎來總統選舉,以原油為代表的物價在5月份出現連續暴跌,消費者物價指數(CPI)已非奧巴馬連任的障礙。面對歐元區岌岌可危的經濟形勢,預計美國的貨幣政策重心將是保增長。就業數據之外,美國實體經濟增長也有疲弱跡象,比如原油庫存達到22年來新高。隨著歐元區危機的擴散,美國推出QE3的可能性自然在增長。而為應對紙幣的貶值,黃金有望上漲。資金方面,黃金基金SPDR在最近一周金價反彈的同時,累計增加4.5噸持金量。

綜合而言,筆者認為黃金尚未具備長線多頭行情的充分條件。希臘退歐的陰影籠罩,這個黑天鵝事件如果發生足以讓黃金暴跌。鑒于該事件在下周末即將到來,建議黃金投資者不妨再等待一段時間。在此期間,推薦參與買黃金賣白銀的套利交易。

需求結構中,黃金的工業需求占比12%,而白銀接近70%。受房地產市場調控影響,中國工業的需求在放緩,比如發改委周三發布通報稱鋼鐵行業的利潤在一季度大跌67.8%。筆者認為,工業品屬性的差異決定黃金的漲幅將大于白銀,而跌幅小于白銀,階段性套利機會存在。

(作者單位:金元期貨)

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