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東海期貨:基本面轉弱塑料重心逐步下移

標簽 期貨 銀行 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

塑料指數自9月17日上沖受阻后一路下行,周一更是走出了跌幅3.8%的大陰線,直接觸碰到9838附近的阻滯帶后,近幾日連續小幅反彈,似有回暖之勢,但是反觀上游原油走勢的繼續疲軟和塑料供需失衡的弱勢基本面,后期塑料運行重心有望進一步下移。

圖1:LLDPE期貨走勢分析圖

數據來源:文華財經、東海期貨

原油疲軟走勢繼續

自9月中美聯儲宣布QE3決議之后,國際油價就開始了階梯式的下跌,NYMEX原油現已從近101美元/桶下了兩個臺階跌至85美元/桶。盡管好于市場預期的就業數據和土敘軍事沖突曾一度支撐油價,但終難以扭轉油價下行的大趨勢。目前原油的需求正處于傳統的夏季消費高峰結束,疲軟的全球經濟導致油價消費缺乏亮點。而北海停產檢修油田即將恢復生產,歐佩克維持高位的原油產量以及美國國內快速增加的頁巖油產量導致全球原油供應相對充足。據國際能源署統計,歐佩克9月份原油日供應量為3117萬桶,相較于8月份有所下降,但仍比目標日產量高117萬桶。因此,在供應維持高位及需求高峰遠離的情況下,油價自高點不斷回落。

圖2:國際原油走勢分析圖

數據來源:文華財經、東海期貨

而從短期來看,歐元區雖英國GDP增幅明顯,但經濟不穩定因素依舊很多。希臘救助條款談判再現分歧,標普下調多家法國銀行的評級和展望等等。同時美國大選的最后爭票階段,也會使油價反彈動力不足,短期內或以弱勢整理為主。原油的走低一方面直接降低了國內石化企業生產塑料的成本,但更重要的是油價的走向對石化產品定價,所起到的價格導向作用。從技術圖線上看,美原油指順利穿破88點一帶的阻滯后小階段性橫盤整理,有望向下觸碰78點的重要阻滯平臺,繼而塑料也難有高歌。

供需基本面惡化

塑料供需基本面失衡是此輪價格下跌的首要因素。塑料消費大部分集中在塑料薄膜和農用薄膜方面。9月份塑料薄膜產量為85.5萬噸,與去年同期相比增長12%,農膜產量為15.3萬噸,同比增長7.4%。1―9月塑料薄膜和農用薄膜產量合計為804萬噸,同比增長8.4%,顯示出今年前9個月塑料消費需求表現一般。下游需求保持較高的增速除了薄膜消費的剛性特點外,季節性旺季也是重要原因。9―10月份是我國日光膜生產旺季,11月份需求旺季結束,到12月地膜備料期之前,農膜需求都將較為疲軟,屆時主要依賴包裝膜的消費,但包裝膜消費一般在春節臨近之際才會增加。總之,塑料需求在一定時期內仍將較為疲軟,從而壓制價格走勢。

圖3:LLDPE下游產品月產量

數據來源:WIND、東海期貨

與此同時,供應的增加更是雪上加霜。

三季度由于石化裝置的集中檢修,塑料供應貨源相對減少,而恰逢塑料需求旺季,所以才有了9月中旬前的一小波上漲。而隨著消費旺季的逐近尾聲,前期檢修裝置的陸續恢復開車,消費需供給的這一減一增使得塑料在9月中轉頭向下,而接下來的供給壓力更是不容小覷。今年計劃投產的大慶石化55萬噸全密度裝置已經正常運轉,另外,此前試車并不順利的撫順石化80萬噸裝置于近期重新試車,目前已經在生產協議料,如順利,11月中旬之前就能正式生產商品料。這樣,今年中石油的兩套共計135萬噸的裝置就能順利供應華北及華東市場,進而加大兩大市場的供應壓力。而各地區石化庫存數據也顯示,除華東地區的LLDPE稍有減少之外,華北和華南地區均有不同程度的增加。

總體上看,正是由于國內塑料供需基本面的轉化,導致塑料價格自高點連續回落,而原油的連續走低也對塑料形成拖累,預計四季度的后兩個月的時間內塑料的運行重心還將進一步下降。即便短期在9830附近得到支撐,要想重回以上也并非易事。

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