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華安期貨:補漲行情難以維系甲醇或高位轉弱

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

華安期貨化工分析師王飛

一、宏觀環境分析

歐元區1月Markit綜合PMI初值升至48.2,高于12月的47.2,服務業PMI跳升至48.3,創下去年2月以來最高,但數據仍處在50以下。1月份美國制造業采購經理人預覽值指數升至56.1,創2011年3月以來新高。1月份匯豐中國制造業PMI預覽值51.9,創兩年新高。

綜觀全球經濟,歐元區的整體經濟形勢有所轉好,將帶動其制造業進入上升周期、出口增長及投資反彈,并有利于進一步恢復市場信心,但目前歐元區部分國家的經濟形勢仍不樂觀,后期仍將拖累整體歐元區的經濟復蘇。美國經濟的持續溫和復蘇,或將帶動大宗商品的需求,但美國財政仍面臨政府債務上限及消除政府開支削減計劃延后執行留下的不確定性等問題。國內經濟復蘇勢頭良好,但2月份中國遇傳統春節假期,國內甲醇裝置開工及產業鏈需求均將處在低位,同時紡織業的出口形勢仍難以得到有效改觀。

二、供給面分析

12月份國內甲醇產量為210.28萬噸,環比下降10.76%,同比增長25.08%;1-12月份,國內甲醇累計產量為2640.46萬噸,較去年同期增長15.08%。12月份國內甲醇進口量為53.58萬噸,環比增長14.39%,同比增長9.64%;1-12月份,國內甲醇累計進口量為500.1萬噸,較去年同期下降12.75%。12月份國內甲醇供應總量為263.86萬噸,環比下降6.59%,同比增長21.61%。12月份國內實際消費量為261.22萬噸,環比下降4.98%,同比增長20.41%。

12月份國內甲醇產量的大幅降低導致國內甲醇的進口量環比增加,隨著年底備貨行情的逐漸結束以及2月份天氣的逐漸好轉,后期甲醇進口量或將有所減少。當前甲醇的整體開工率持續走低,且春節假期下游需求不佳,后期開工率多維持在55%。另外,當前有大量裝置或于春節后恢復生產,后期國內甲醇供應或偏寬裕。

1月17日,寧波港口庫存繼續增多,在25萬噸上下,較上期增加1.5萬噸。華東港口庫存41.8萬噸,較上周降低0.7萬噸,華南港口10.2萬噸,降低1.1萬噸,總庫存達50萬噸,處在前期水平。相對于40萬噸的歷史低位,現在的庫存量略高,但是相對于下游需求而言,現在的庫存量仍顯不少。

三、需求面分析

甲醛:隨著下游板材、甲縮醛交易逐步停滯,甲醛企業出貨較為遲緩,且原料甲醇價格攀升,山東臨沂、河北文安等地甲醛廠家成本線運行或虧損,停工偏多,僅有部分中大型企業低負荷運行,山東甲醛開工負荷降至3成附近。

二甲醚:年底臨近,上游甲醇及二甲醚并未出現節前備貨的理想預期,裝置產能明顯過剩使目前二甲醚銷售雪上加霜,部分廠家為規避風險只得選擇停工減產,下游需求不力,節前煉廠出貨或伴隨著慘淡備貨預期平淡度過。

醋酸:國內醋酸生產企業有聯合上調舉措,然市場跟進略緩,各地市場價格暫無很大調整。目前由于春節臨近,下游需求逐漸下降,廠商對節前市場信心不足,市場成交情況有待進一步跟進。總體來看,目前國內醋酸廠家生產穩定,庫存控制尚可,雖然市場商談較為清淡,但廠家挺價意向較強,預計近期市場將呈現出橫盤整理態勢。

近期甲醇汽油方面消息較多,工信部日前正式通過了對山西省晉中市高比例甲醇汽車試點實施方案的備案審查,目前山西省已有300輛M85甲醇汽車開始運營,陜西、上海各110輛M85甲醇汽車也將在今年1、2月份試運營。甲醇制烯烴方面,寧波禾元60萬噸/年MTO裝置年前投產預期也較強,寧波港口庫存已經增長至25萬噸,主要是為這套甲醇制乙二醇裝置運行做準備。而從中長期來看,甲醇汽油等新興需求也將給2013年甲醇價格上漲帶來較大支撐。

四、上游原料分析

國務院辦公廳正式印發的《能源發展“十二五”規劃》提出,到2015年,非化石能源消費比重提高到11.4%,非化石能源發電裝機比重達到30%。天然氣占一次能源消費比重提高到7.5%,煤炭消費比重降低到65%左右。并強調了煤炭行業控制產能產量的目標,到2015年,煤炭產能達到41億噸,煤炭產量控制在39億噸以內。

2012年全國煤炭產量36.6億噸,比上年增長4%左右,但增速同比回落4.7個百分點,全年煤炭凈進口2.8億噸,同比增長34.5%。同時,煤炭庫存居高不下,2012年末,煤炭企業存煤8500萬噸,同比增加3120萬噸,增長58%;重點發電企業存煤8113萬噸,同比減少52萬噸,下降0.6%,可用天數仍保持在19天以上,煤炭企業去庫存壓力較大。2010年的產量是32.4億噸,2011年是35.2億噸,從增幅來看,控制產量的難度依舊較大。

從目前的形勢來看,我國大力開發自有能源的時機已經成熟,長遠看煤炭能源的需求增長或將走低,大力開發自有油氣能源,特別是氣體能源的時機已經到來。短期來看,目前我國仍處于工業化、信息化、城鎮化和農業現代化深入推進時期,煤炭需求將有新的增長,但在同時,經濟運行中不穩定、不確定因素依然較多,因此,2013年煤炭需求將繼續保持低速增長,煤炭市場繼續呈現供需相對寬松的態勢。

五、期現價差分析

1月份國內甲醇期貨較現貨大幅升水,從價差的角度來看,在甲醇產能過剩的情況下,若期貨較現貨升水的幅度進一步擴大,后期將不利于期價上行,應警惕期價的回調風險。

六、總結與展望

歐元區的整體經濟形勢有所轉好,將帶動其制造業進入上升周期、出口增長及投資反彈,并有利于進一步恢復市場信心,但目前歐元區部分國家的經濟形勢仍不樂觀,后期或將對整體歐元區的經濟復蘇形成拖累。中美經濟持續溫和復蘇,將帶動全球大宗商品的需求,但2月份中國遇傳統春節假期,甲醇企業裝置開工及產業鏈需求均將處在低位。對于甲醇來說,2月份的整體供給面仍顯寬裕,下游傳統需求依舊較為低迷,短期內或將拖累甲醇價格上行。后期甲醇或將在宏觀面的利好推動下有所沖高,但傳統需求的不佳以及期價較現貨升水的擴大將抑制其上行空間,建議投資者前期可關注甲醇1305合約2900附近的短多機會,止損為2880,但上方空間不宜過分樂觀,3000以上可逢高止盈。

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