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葉檀:意大利債務危機倒逼出“核心歐元區”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

財經評論員葉檀(資料圖)

意大利債務危機深化,成為歐元區不可承受之重。歐元區必須做出抉擇,是繼續救援,還是成立核心歐元區,將意大利等國置之度外。

與希臘不同,意大利經濟體量占歐元區第三位,債務總額高達1.9萬億歐元,負債率高達120%,是國際公認警戒線的兩倍,是全球第三大國債市場。意大利債務危機,可能把整個歐元區拖下水。

市場十分恐慌。

北京時間11月9日晚,倫敦清算所上調意大利債券交易保證金,給了岌岌可危的意大利債券當頭一棒。意大利10年期國債的收益率突破了7%的重要關口,在7.4%附近徘徊,達到歐元區誕生以來的歷史最高點。十年期國債收益率達到7%,債務國將難以負擔巨大的融資成本,而不得不向外界尋求援助,否則將出現大規模的債務違約。

在意大利債券收益率突破7%后,歐元區驚鴻遍野,歐元遭到拋棄。11月9日紐約時段早盤,歐元兌美元延續歐洲時段的劇烈跌勢并刷新1個月低點1.3553水平,日內跌幅超過2%。如果意大利形勢不受控制,未來歐元還將進一步下跌。

意大利面臨幾個救急方案。

或者由歐洲央行大量購入意大利債券,而后實行大規模量化寬松的貨幣政策,讓歐元區納稅人為意大利債務買單,這一辦法不現實,歐元區納稅人絕不是活雷鋒;或者找到意大利債券的大買家,這些買家相信意大利經濟復蘇,在債券收益率上不求回報,這同樣不現實,沒有一個債券買家愿意無緣無故為意大利債務買單;或者由德法等國家大規模出資,通過歐洲金融穩定基金的辦法穩定意大利一觸即發的金融市場。但目前德、法兩國杠桿化穩定基金的操作不順利,歐洲央行購買債券數量不多,無法挽救市場信心。

在千鈞一發之際,指責意大利的高福利、指責意大利放棄本國貨幣保護本土制造業已嫌太晚,必須做出抉擇,意大利,或者說,歐元區該何去何從?

意大利債務危機深化,成為歐元區不可承受之重。歐元區必須做出抉擇,是繼續救援,還是成立核心歐元區,將意大利等國置之度外。

與希臘不同,意大利經濟體量占歐元區第三位,債務總額高達1.9萬億歐元,負債率高達120%,是國際公認警戒線的兩倍,是全球第三大國債市場。意大利債務危機,可能把整個歐元區拖下水。

市場十分恐慌。

北京時間11月9日晚,倫敦清算所上調意大利債券交易保證金,給了岌岌可危的意大利債券當頭一棒。意大利10年期國債的收益率突破了7%的重要關口,在7.4%附近徘徊,達到歐元區誕生以來的歷史最高點。十年期國債收益率達到7%,債務國將難以負擔巨大的融資成本,而不得不向外界尋求援助,否則將出現大規模的債務違約。

在意大利債券收益率突破7%后,歐元區驚鴻遍野,歐元遭到拋棄。11月9日紐約時段早盤,歐元兌美元延續歐洲時段的劇烈跌勢并刷新1個月低點1.3553水平,日內跌幅超過2%。如果意大利形勢不受控制,未來歐元還將進一步下跌。

意大利面臨幾個救急方案。

或者由歐洲央行大量購入意大利債券,而后實行大規模量化寬松的貨幣政策,讓歐元區納稅人為意大利債務買單,這一辦法不現實,歐元區納稅人絕不是活雷鋒;或者找到意大利債券的大買家,這些買家相信意大利經濟復蘇,在債券收益率上不求回報,這同樣不現實,沒有一個債券買家愿意無緣無故為意大利債務買單;或者由德法等國家大規模出資,通過歐洲金融穩定基金的辦法穩定意大利一觸即發的金融市場。但目前德、法兩國杠桿化穩定基金的操作不順利,歐洲央行購買債券數量不多,無法挽救市場信心。

在千鈞一發之際,指責意大利的高福利、指責意大利放棄本國貨幣保護本土制造業已嫌太晚,必須做出抉擇,意大利,或者說,歐元區該何去何從?

讓意大利、希臘等國脫離歐元區是最好的辦法。意大利擁有相對雄厚的工業基礎,一旦意大利回到里拉時代,可以通過貨幣貶值的辦法維持工業命脈;希臘、意大利等離開歐元區,反而能夠維持歐元的火種,讓歐元恢復穩定,等到歐元區的財政體系一體化之后,再擴大歐元區也不遲。

表面上看,歐洲會遭遇損失,因為歐洲對意大利的合計風險敞口為7536億歐元,是希臘的7倍多,但歐洲各國與金融機構成為純粹的債權人后,將會減少長期損失,他們用不著一再減記自己購入的意大利債券資產。如果繼續拖延,歐元區的輸血會沒完沒了,互相指責也會沒完沒了。問題是,歐元區剩下的資金已經不多,且內部意見分歧,不足以拯救全部債務國。

債務危機是危也是機,意大利可以借此提高企業效率,降低不合理的福利體制,發展基礎設施。意大利引進外資及企業發展署引進外資事務部總監朱賽佩?阿爾庫奇表示,政治動蕩將是意大利重新改變經濟政策的好機會,意大利需要進一步減縮財政,加大基礎設施投資。沒有獨立的貨幣,就什么都沒有。

過于急劇地擴大歐元區是個錯誤,明智的人應該有勇氣認識錯誤,改進錯誤。當意大利與希臘等國再入歐元之時,必定是體制完善之時,歐元的硬傷也就不復存在了。

意大利脫離歐元區,有利意大利經濟,有利歐元的穩定,有利于全球金融市場的穩定。

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